加拿大银行巨头：为什么这两只股票今天提供更优的投资价值

在寻求具有可观股息收入的银行投资时，大多数投资者满足于平均水平。典型的美国大型银行年股息约为2.3%。但愿意涉足加拿大股票的投资者，可以通过多伦多道明银行和加拿大帝国商业银行发现更具吸引力的机会——分别提供3.9%和4.9%的收益率。这些是面向收入型投资组合的最佳银行投资选择。

加拿大银行的优势

加拿大金融机构为何能脱颖而出？答案在于监管结构。加拿大银行在比美国同行更为严格的监管框架下运营。这一根本差异为股东带来了两个令人信服的优势。

首先，加拿大的银行业格局类似受控的寡头垄断。监管机构有效设立了准入壁垒，保护最大银行免受过度竞争。虽然不完全是传统意义上的垄断，但这种安排带来了实际利益：稳定的市场份额、可预测的现金流和可靠的股息政策。

第二——也许对保守型投资者更为重要——严格的监管培养了加拿大银行巨头极为保守的运营文化。这在股息历史中表现得尤为明显。在2007-2009年摧毁美国银行业的金融危机期间，TD银行和加拿大帝国商业银行都未曾削减股息。美国的花旗银行和美国银行等机构被迫大幅削减股息并接受政府救助。而这两家加拿大机构则保持了股息连续支付——这一纪录超过百年。这并非巧合，而是监管纪律对企业实践的稳定作用的体现。

多伦多道明银行：复苏与机遇

多伦多道明银行采用双引擎模式：加拿大核心业务强劲，以及美国增长部门。该策略在TD的美洲业务卷入洗钱违规事件后遇到波折。事后带来了巨额监管罚款、强制加强内部控制以及限制美国扩张的资产上限。

这一限制看似暂时，但意义重大。在TD重新获得监管批准之前，增长速度将受到影响。然而，这一挑战不应被过度放大。银行基本面依然稳健，执法行动推动了必要的运营改善，为美国部门在限制解除后实现加速增长奠定了基础。

当前估值反映了这种不确定性——考虑到股息收益率，股价相较于可比的美国银行具有吸引力。对于耐心的投资者而言，今天的入场点可能会带来丰厚回报。催化剂很明确：当资产上限被取消时，TD的增长潜力可能会重新点燃。

加拿大帝国商业银行：战略转型进行中

加拿大帝国商业银行最初通过不同的视角追求差异化——积极扩展中南美市场。然而，该地区的经济和政治不稳定削弱了这一策略。管理层果断应对，彻底转变战略。

新策略瞄准墨西哥到加拿大的走廊，大幅增加对美国市场的敞口。加拿大帝国商业银行已持有KeyCorp近15%的股权，显示出对这一地理重心转移的认真承诺。同时，银行也在有选择地退出不那么有吸引力的南美业务。这两项举措都增强了整体业务的稳健性。

市场尚未完全反映这一转型，但内部信心明显。董事会在2025年中增加了股息——这是在2024年股息保持不变、重组推进期间的一个显著信号。该股息提升传达了管理层对重组成功的信心。投资者在等待市场对转型的广泛认可的同时，享受4.9%的高收益，未来有望获得丰厚回报。

更广泛的背景：为何不选择熟悉的名字？

许多投资者偏好知名品牌——花旗和美国银行。但品牌认知不应成为投资决策的主要依据。以花旗为例，近期表现：股价在过去一年上涨了70%，但估值倍数(市销率、市盈率、市净率)都超过了五年平均水平。更具说服力的是，股息和股价仍低于2007年的水平。2.3%的收益率并无特别之处。

相比之下，TD银行和加拿大帝国商业银行展现出更优的基本面。它们在加拿大的业务提供了稳定的基础，而美国竞争对手难以匹敌。虽然近期涨幅已使估值有所收窄，但未来市盈率仍比花旗或美国银行更具吸引力——这表明市场低估了每家机构业务转型中蕴藏的增长动力。

这种组合——更高的当前收入、更具韧性的运营结构、更具吸引力的估值和更清晰的增长前景——使得在考虑标准替代方案之前，投资者应优先考虑这些最佳银行投资机会。