比特币无法起飞的隐藏原因：根据Bitwise，OG们在出售期权

来源：Yellow 原文标题：Bitcoin无法起飞的隐藏原因：OG卖出期权，据Bitwise称

原文链接： Bitcoin的价格持续停滞在狭窄且低波动率的区间内，因为长期持有者仍在卖出看涨期权，形成了一种结构性供给，超过了ETF带来的现货需求，这一观点来自Bitwise的Alpha负责人Jeff Park。

在本周初发布的一份分析中，Park指出，这种动态正在抑制隐含波动率和价格的升势，使得BTC尽管不断流入交易所ETF，但仍无法显著突破向上。

发生了什么

Park认为，虽然ETF和机构买家在积累现货BTC并购买看涨期权，但这些流入“不足以抵消由早期Bitcoin持有者变现其历史头寸而产生的本地卖盘压力”。

结果是，一个市场环境中，隐含波动率从去年11月底的大约63%降至约44%，削弱了价格的方向性波动。

Park表示，最明显的不平衡信号之一是BlackRock的IBIT ETF期权市场与Deribit上原生比特币期权之间的巨大背离。

IBIT的较长到期日看涨期权偏向为多头，意味着看涨期权以溢价交易，而比特币本身的看涨期权偏向仍为负，且看涨期权相较于“在价内”的波动率仍然便宜。

Park将这种差距归因于相反的仓位：ETF买家追求看涨敞口，而原生加密交易者仍在卖出。

为什么重要

Park指出，由于OG们对现有比特币库存写出看涨期权，他们的操作引入了负Delta和多Gamma，强化了均值回归，并使BTC保持在狭窄的区间内。

相反，IBIT的看涨期权买家迫使交易商进行短Gamma对冲，可能推动上涨，但其影响仍小于原生加密市场的供给。

Park还提到Deribit的未平仓合约快速增长，目前大约是2022年的5倍，且偏向看涨期权，这也是一个迹象，表明主导的资金流更多来自卖出波动率的卖家，而非买家。

随着CFTC现在允许以原生BTC作为衍生品的抵押品，他预计链上期权活动将持续增长，这可能会增加更多的供给，从而抑制波动。

Park补充说，除非减少看涨期权的卖出量，或者显著增加对IBIT和其他ETF中看涨敞口的需求，否则比特币不太可能摆脱低波动率的局面。

在此之前，他认为，“比特币仍可能是交易者的市场”。