华尔街指数面临新问题：建立在比特币基础上的公司

来源：Coindoo 原文标题：华尔街指数面临新问题：建立在比特币上的公司 原文链接：https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

指数提供商不得不面对一个他们从未为之设计的新问题：那些价值更多由持有的资产而非实际生产的公司。

没有哪家公司比Michael Saylor的Strategy更能体现这种紧张关系。这家公司虽然仍然嵌入一些全球最具影响力的股票基准指数，但其身份已逐渐远离任何传统运营企业的范畴。

主要要点

• Strategy在其比特币为中心的资产负债表下仍保持在纳斯达克100指数中的位置
• MSCI正在重新考虑数字资产国库公司是否应纳入其指数
• 被剔除可能导致大规模被动基金抛售

本月对投资者来说传递了复杂的信息。一方面，Strategy在纳斯达克最新的重组中未受影响，仍然位列交易所上市的最大非金融公司前100名之中。另一方面，其在MSCI全球基准指数中的未来尚未确定，预计明年初会有决定。

这种对比突显了指数提供商在比特币重仓资产负债表应如何处理上的分歧。纳斯达克目前似乎还认为，将Strategy归类为科技公司没问题。而MSCI则公开质疑，是否应将围绕数字资产国库建立的公司纳入主流股权指数。

一个打破旧标签的商业模式

Strategy的发展历程令人震惊。它最初是一个企业软件公司，但如今在市场上更像是一个高度杠杆化的比特币敞口通道。自2020年以来，该公司不断加大对加密货币的积累力度，将其股价变成比特币价格变动的几乎实时反映。

这种转变既赢得了赞赏，也引发了怀疑。支持者视Strategy为一项开创性的资本配置试验。批评者则认为，公司越来越像一种投资工具，模糊了企业股权与资产支持敞口之间的界限。

为什么MSCI的决定更为重要

MSCI即将做出的裁决比纳斯达克的年度调整影响更大。其指数支撑着全球数万亿美元的被动投资策略。如果数字资产国库公司被认定为不符合条件，追踪这些指数的基金可能被迫出售——不管它们对比特币或Strategy本身的看法如何。

分析师估计，剔除可能导致单就Strategy就有超过15亿美元的资金外流，这可能会加剧股票近期的疲软，股票价格仍远低于去年高点。

行业反对声音不断增强

Strategy已公开表达反对。公司正式反对MSCI的审查，警告如果在中途重新定义资格标准，可能会损害依赖稳定、规则基础指数构建的投资者。

资产管理公司Bitwise也表达了类似担忧，认为引入关于商业模式的主观判断会破坏指数提供商应保持的机械中立性。

一个先例正在形成

关于Strategy的争论已不再仅仅关乎一家公司。这正在成为考验金融市场如何适应那些核心战略围绕数字资产而非传统收入的企业的试金石。

目前，Strategy仍然安全地位于纳斯达克100指数中，尽管其他知名公司已被调出，换成了来自完全不同领域的公司。但随着MSCI裁决的临近，问题已不在于Strategy是否能很好融入现有框架，而在于这些框架是否本身也需要改变。