#特朗普数字资产政策新方向 昨晚的市场急跌，可能让不少人摸不着头脑。12月降息的预期明明在升温，怎么行情反而往下走？

把视角拉到全球市场，答案其实藏在流动性的暗流里。

先看债市的异常信号。1年期美债收益率非但没跌，反而小幅抬头——这很不寻常。短期国债对利率变化最敏感，降息预期强化时它理应下行。现在的走势说明什么？市场对12月降息的炒作，可能已经接近尾声。

长债那边更值得玩味。10年期和30年期美债收益率飙升，如果真的看好降息，资金早该涌入长债避险。现在反倒在抛？显然，交易员们的心思已经不在降息这件事上了。

推动长债收益率走高的，主要是两股力量：

昨晚公布的PCE数据显示，9月通胀虽然没继续升温，但粘性依然存在。市场对未来通胀路径的担忧，直接体现在长债收益率上。

另一边，日元加息预期越来越浓。美日利差收窄，资本开始从美债撤出，回流日元资产。这波套利平仓的操作，同时推高了美债和日债的收益率。

美股表面看起来还算稳：三大指数收红，VIX恐慌指数降到15附近。但罗素2000指数在跌，这说明市场的风险偏好其实没真正回暖。

总结下来就是：市场的焦点已经从"赌降息"切换到"应对日元加息"，资本正在重新配置。对BTC持有者来说，下周亚洲时段要格外留意。机构上周一那种突然抛售的操作，在流动性紧张时完全可能重演。别大意。