这一轮Crypto周期，机构入场，玩法变了

摩根大通最新报告：Crypto已进入“后散户时代”
核心观点：
加密货币正告别“风险资本”模式，进化成由机构流动性主导的正规宏观交易资产
早期项目靠私人融资推动，散户总是在估值高点接盘。现在，机构正成为市场主力
机构资金入场，稳定流动性 + 降低波动，为长期价格“定锚”
机会在哪里？摩根大通认为：Crypto市场结构性低效+流动性分布不均=波动中暗藏机会
Crypto的定价逻辑已变：以前看“四年减半周期”，现在更多受宏观趋势（加息/通胀/政策…） 影响