灰度报告：为何 Grayscale Research 认为 Bitcoin (比特币) 有望在 2026 年创历史新高

自 2025 年 10 月初以来，比特币经历了一轮约 32% 的回调，令许多投资者担忧“熊市是否已经到来”。按照传统观点，比特币价格往往遵循“减半—牛市—深度回调—熊市”这一四年周期逻辑。然而，Grayscale Research 在最新报告中明确指出，这套模型正在失去有效性，并提出了新的判断：比特币可能在 2026 年再创新高。

为什么“四年周期论”正在失效？

图：https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

过去，比特币的牛熊转换常被视为紧随减半节奏运行。但 Grayscale 指出，本轮市场的结构性特征已与以往明显不同。尤其值得注意的是，比特币在过去一年并未出现典型的“抛物线式飙涨”走势——也就是那种短期内暴力上涨、随后快速崩回的剧烈行情。缺少这一特征，意味着市场并未进入传统周期模型中的“疯狂阶段”，因此旧逻辑不再适用。

同时，资金结构也发生了根本改变。以往的牛市主要由散户现货买入推动，但本轮市场中，占主导地位的是机构资金通过 ETPs（交易所交易产品）和 DATs（数字资产金库）的持续流入。这种参与者结构的转变，使比特币的价格表现更趋稳健，也让市场的运行方式与过去截然不同。

本轮牛市的核心特征：机构主导，而非散户狂热

机构参与带来的影响极为深远。与散户情绪驱动的剧烈波动不同，机构资金具备规模大、出手稳、持仓周期长等特点。这种稳定的增量资金，让比特币的底部结构更加扎实，也为价格提供了更强的持续性支撑。

此外，宏观与政策环境同样偏向利好。全球低利率预期升温、美国推进加密资产立法、以及数字资产接受度提高，都为市场提供了潜在催化剂。相较上一轮周期，这次推动比特币上涨的力量更具“制度性”与“结构性”特征，而非情绪性的短期资金。

宏观环境正在为数字资产“打开天花板”

Grayscale 指出，若全球主要经济体维持宽松趋势，例如持续降息、美元指数回落、监管框架进一步明晰，都将减轻传统金融资产对比特币的挤压。与此同时，越来越多机构将比特币纳入资产配置视角，将其视为“数字黄金”或潜在避险资产。这种长期配置需求的上升，是推动比特币价值重估的关键因素。

回调并非熊市信号，而是牛市中的正常节奏

尽管近期比特币出现超过 30% 的回调，但在以往的牛市中，这样的幅度十分常见。历史经验显示，牛市内部的中型回调往往是市场消化获利盘、完成资金换手的过程，而非趋势反转的标志。

如果因为短期波动而轻易割肉，投资者反而有可能错过下一段上升行情。

投资者该如何理解当前市场？

从中长期视角来看，只要机构资金维持净流入、宏观环境持续改善、政策风险逐渐减弱，比特币在 2026 年突破历史新高并非遥不可及。

但需要强调的是，加密市场固有的高波动性意味着任何预测都不具绝对确定性。更稳健的做法是采取“分批布局 + 长期持有”的策略，避免追高，也不要被短期恐慌影响决策，并适度控制整体仓位风险。

结语：结构性逻辑正在重新定义比特币

Grayscale 的最新分析提供了不同于传统“四年周期论”的全新框架，将比特币的未来走势放在结构性资金、宏观政策与机构生态的背景下重新审视。若你看好数字资产的长期潜力，那么当前阶段或许是一个值得认真评估和审慎布局的时间窗口。