SEC主席Atkins表示，监管方向将逐步转向链上资本市场

Tokenization创新突破：Atkins主席最新发布内容解读

美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins已彻底重塑该机构定位，明确以创新为核心，推动区块链资本市场发展。2025年11月12日，Atkins在费城联邦储备银行发表主题演讲，宣告SEC正式从过去十年以执法为主的监管模式，转向以创新引领的全新方向。其核心观点清晰传递：SEC认可去中心化金融及链上软件系统将成为美国证券市场的重要组成，而不是通过重复或多余监管予以压制。

此项监管转型对机构投资者、区块链开发者及金融科技专业人士在数字资产领域的拓展具有深远影响。Atkins指出，前任SEC管理层长期依赖执法、缺乏明确规则与指引，导致加密货币及代币化资产适用证券法的标准极为不明，严重阻碍机构资本进入，并限制区块链创新。前领导团队将加密资产本身视为潜在投资合同，而非关注交易与参与方关系，这种根本认知偏差既违背美国最高法院判例，也构建了不必要的监管壁垒。Atkins的重新定位，不仅是技术上的纠正，更是理念上的回归，使监管解释与宪法原则及市场实际高度契合。以链上资本市场监管框架为SEC核心指引，Atkins主席已明确传统证券代币化、DeFi整合和区块链结算系统获得机构级合法性。对合规及监管专业人士而言，这一变革要求即刻重新审视治理架构、托管方案及运营流程，以适应链上交易环境并持续强化投资者保护。

Project Crypto颠覆旧规：链上市场的胜利之道

Project Crypto是SEC发起的全面性改革项目，旨在现代化证券法规，推动美国金融市场全面拥抱区块链技术。自2025年7月启动，项目分阶段逐步拆除无法适应数字原生金融基础设施的过时监管障碍。传统资本市场架构依赖中心化清算所、固定结算周期和纸面记录，这些均无法满足区块链技术所带来的效率革命。链上市场通过智能合约直接嵌入合规机制，实现实时结算、透明度提升和全天候交易，并保留完整审计记录。

链上市场的竞争优势在运营效率方面尤为突出。传统证券结算周期通常为T+2（两个工作日），而区块链交易可在数分钟甚至秒级完成，大幅降低对手方风险，减少资金占用，并显著压缩运营成本。链上代币化债券和股票显著提升市场流动性，机构投资者可获得传统市场难以实现的份额化所有权，推动资本民主化并拓展投资渠道。链上证券交易监管框架通过不可篡改的交易记录及透明订单簿，有效防范市场操纵、内幕交易及欺诈。相比传统系统中交易信息由中介过滤，区块链网络实时且密码学验证的数据向所有监管方同步开放。高度透明反而提升了执法效能，并降低合规成本。Project Crypto破除旧规后，机构能够以更高信心实施区块链资本市场合规方案。该框架明确，“欺诈就是欺诈”，无论技术手段如何，均将严惩操纵与非法行为，同时为合法链上创新打开空间。

SEC试点项目重塑数字资产交易新范式

SEC主席Atkins批准的2025年代币化试点项目，系统测试链上资产交易与结算机制，为主要金融机构在区块链网络上进行真实证券交易提供监管首批授权，确立了明确运营参数、托管标准和结算流程，彻底消除数字资产市场基础设施合规方面的模糊地带。

试点项目首次明确托管和钱包基础设施要求，涵盖受监管的加密货币钱包服务商、采用多重签名协议的合格托管人，以及满足机构标准的冷存储方案。SEC向美国存托信托与清算公司（DTCC）发布不予追究函，表明传统结算基础设施可与区块链网络互操作，无需全部替换。这一务实举措既避免了对现有市场参与者的剧烈冲击，也推动向链上系统平稳过渡。

合规专家注意到，试点项目确立了多项关键运营基准。参与机构须具备区块链网络实时监控市场操纵的能力，并在交易发起环节完成身份验证，不再依赖事后核查。资本储备与保证金计算需适应全天候持续变化的市场环境。试点还明确，链上证券同样需遵守招股说明书、发行文件合规及内幕交易限制，与传统证券保持一致，唯分发与转让机制不同，保护实质不变。对金融科技基础设施开发者而言，试点规定SEC主席对代币化资产的监管要求——不可篡改的审计日志、毫秒级交易对账，并与FINRA的OATS等现行监管报告系统无缝集成。

机构资本涌入：链上基础设施层加速崛起

Project Crypto及代币化试点项目带来的监管明朗化，已催化机构资本转向区块链结算基础设施。大型金融机构纷纷设立链上交易、结算运营和托管服务专属部门。此轮机构迁移预示市场结构根本转型，区块链资本市场合规已成为核心竞争力，远超实验性尝试。Gate及其他头部平台正打造机构级交易基础设施，集成实时监管监控、合格托管方案及API接口，实现与传统资产管理系统的无缝融合。

链上资本市场基础设施层由多项关键组件协同运作。稳定币作为结算媒介构筑基础货币层，实现即时价值转移，结算可靠性不受加密货币波动影响。受监管托管方通过高安全协议解决机构私钥管理及对手方风险。区块链基础设施服务商保障网络可靠性、交易终局与可扩展性，支撑高并发结算。市场监管服务商在链上节点实时监控，及时识别操纵或内幕交易的异常行为。这些组件通过标准化API和协议集成，形成支持机构级大规模交易的数字资产基础设施生态。

这一基础设施层的完善，彻底消除了传统资产管理者进入链上市场的主要技术障碍。过去机构投资者面临诸多挑战：区块链技术能力建设、托管协议制定和监管不确定性。如今，一站式解决方案让资产管理者可利用现有基础设施服务商部署链上交易策略，由合格托管人管理私钥和交易签名，消除直接暴露于黑客风险。市场数据服务商提供实时区块链分析，定位流动性池、执行场所和结算网络。金融机构通过熟悉界面与区块链基础设施互动，无需直接管理密码学协议，显著加速机构采用。SEC 2025年代币化试点项目认可基础设施供应商，意味着参与链上市场不再面临监管执行风险。机构投资者在见证试点项目顺利运行及针对欺诈行为的有效监管后，已开始向链上资产大规模投入资金。合规专家报告，此前受限于加密货币直接敞口的机构资产管理者，现已运营链上交易台，管理数十亿美元代币化证券，并采用链上证券交易监管框架，实现运营成本较传统结算方式降低逾40%。