什么是Automated Market Makers？

Automated Market Makers（AMM，自动化做市商）是一种革命性的算法机制，彻底重塑了去中心化金融（DeFi）交易架构。随着去中心化交易所用户数从2017年的189人跃升至2023年超过660万，AMM已成为实现点对点加密货币无中介交易的技术核心。

加密货币中的做市是什么意思？

加密货币做市是指为交易平台提供流动性，确保数字资产能够顺畅成交。在中心化交易所（CEX）中，该流程依赖传统订单簿系统，记录每笔交易并撮合买卖双方。平台通常联合专业做市商（高频交易者或专门机构），由其向平台注入大量加密货币。做市商通过买卖价差获利——即买方愿意支付的最高价（买价）与卖方可接受的最低价（卖价）之间差额。例如，比特币买价为$24,997，卖价为$25,000，做市商每枚收益$3。该传统模式需要中心化协调和可信中介以保障交易效率。

什么是Automated Market Makers？

Automated Market Makers是一类算法协议，通过智能合约技术自动化流动性提供过程，无需中介机构。与依赖订单簿和人工做市商的中心化交易所不同，AMM型去中心化交易所（DEX）通过嵌入智能合约的数学算法，实现加密货币的自动点对点兑换。智能合约根据预设条件自动执行，无需人工介入。例如，智能合约可在检测到10,000 USDC存入后自动向交易者钱包转账5枚Ethereum（ETH）。所有AMM交易均在支持智能合约的区块链（如Ethereum、Cardano、Solana）上完成，实现了高效且无中心化管控的交易机制。

什么是AMM流动性提供者？

虽然智能合约自动化了交易流程，AMM DEX仍需真实加密货币储备。流动性提供者（LP）——即将数字资产存入虚拟“流动性池”的个人或机构——满足了这一需求。与传统做市仅限专业机构不同，AMM协议让所有加密货币持有者都有机会成为流动性提供者。LP将资产注入流动性池，供其他交易者兑换。作为回报，流动性提供者获得交易手续费分成或协议代币奖励。这一激励机制保证了流动性持续可用，并让更多参与者共享做市收益。

AMM如何运行？

AMM DEX采用多种算法维持流动性池平衡，其中恒定乘积做市商模型最为常见。该模型由去中心化平台推广，采用公式x*y=k，其中“x”为第一种加密货币数量，“y”为第二种加密货币数量，“k”为恒定值。流动性提供者需以等值（50/50比例）存入两种加密货币，保持池内均衡。

以ETH/USDC流动性池为例，假设Ethereum单价为$2,000，USDC与美元1:1挂钩，2,000 USDC等于1 ETH。流动性提供者可注入2枚ETH和4,000 USDC（合计$8,000）。

假设该池包含50枚ETH和100,000 USDC，恒定值“k”为500万（50 × 100,000）。若某交易者用2,000 USDC购买1枚ETH，算法会重新计算池子结构：ETH减少至49枚，为保持“k”值，USDC需增至102,040.816。由此，ETH价格因供应减少而由$2,000升至约$2,040.816。AMM会根据交易活动不断调整比例与价格，自动依据供需动态重平衡流动性池。

AMM模型的优势

AMM框架为去中心化金融生态带来多项重要优势，尤其适合重视资产自主与便捷性的交易者。

数字资产完全掌控是主要优势之一。AMM DEX允许用户通过自托管钱包直接进行加密货币交易，无需第三方中介，用户始终掌控私钥和资金，规避了中心化平台的对手风险。

区块链项目代币发行更简便也是关键优势。小型独立加密项目不再依赖中心化交易所上币或风投，开发者只需基础编程能力即可通过AMM DEX自主发布和上线代币。无中介门槛，有助于新兴和实验性项目更高效分发代币与构建社区。

做市机会普惠化让所有加密货币持有者都能赚取被动收益。任何拥有加密钱包的用户都可将资产存入池中，分享交易手续费或代币奖励。尽管需了解相关风险（如无保险和智能合约漏洞），但这种开放性彻底改变了传统金融中做市仅限机构参与的局面。AMM市场规模迅速扩展，零售用户参与流动性提供的机会大幅增加。

第一代AMM的风险

尽管AMM协议创新性强且广受欢迎，但第一代AMM仍存在固有局限与风险，用户需谨慎评估。

高度依赖套利可能导致效率低下。套利者通过在不同平台买卖同种资产赚取价差。例如，ETH在各平台价格差异时，套利者低价买入、高价卖出获利。AMM DEX高度依赖套利者纠正流动性池价格与市场价偏差。由于缺乏订单簿实时价格发现，AMM靠外部交易者主动识别并修正失衡，可能造成短暂价格失真。

大额交易实用性有限为机构和大宗交易带来挑战。无订单簿难以在特定价位执行限价单，大额交易可显著影响池内资产比例，导致大幅滑点。交易者需充分评估交易规模对池子结构及实际成交价的影响，流动性不足可能导致结果不理想。

无常损失是流动性提供者面临的独特风险。加密货币价格波动时，池中资产比例不断调整，可能导致提供者最终持有的资产结构与初始不同。例如，Ethereum大幅升值时，ETH/USDC流动性提供者会持有更少ETH和更多USDC，相当于“失去”了原持有ETH的全部涨幅。只有赚取的手续费高于此部分损失，流动性提供才有利可图。

诈骗风险增加亦为重要隐患。AMM DEX无许可特性既便利合法初创项目，也方便不法分子。诈骗者可轻松创建假代币骗取资金，据估算DeFi平台诈骗代币已造成巨大损失。缺乏门槛机制，用户交易陌生代币前必须充分尽调。

结论

Automated Market Makers为去中心化金融带来算法化替代方案，实现点对点加密货币无中介交易。智能合约与流动性池让交易与做市普惠化，任何人皆可参与流动性提供并获得奖励。恒定乘积做市商模型及类似算法能自动平衡资产比例，依据供需动态调整价格，在区块链上构建高效交易机制。

但第一代AMM协议仍有局限，包括依赖套利纠正价格、大额订单执行难度、流动性提供者无常损失风险，以及诈骗代币易发等问题，用户需重点考虑。尽管存在挑战，AMM推动了DeFi高速发展，基于AMM的DEX交易量持续增长，验证了去中心化交易架构的可行性。随着技术成熟，创新不断解决局限，同时保留去中心化、自托管和无许可准入等核心优势，使AMM成为DeFi生态基石。AMM市场持续演进，为去中心化流动性提供与交易带来更专业与多元化解决方案。

FAQ

AMM市场是什么？

AMM市场是一种去中心化交易协议，通过智能合约管理流动性池，实现自动化交易，无需中介，价格由池中资产比例决定。

AMM代表什么意思？

AMM是Automated Market Maker（自动化做市商）的缩写，是利用智能合约创建流动性池、无需传统订单簿即可进行加密资产交易的协议。

XRP中的AMM是什么？

XRP的AMM是一种自动化系统，通过智能合约创建流动性池，实现无中介的代币兑换。