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美聯儲確實在降息,但更值得警惕的是日本央行的加息動作。
長久以來,日圓幾乎零利率,成了全球投資者眼中的「免費融資工具」。操作很簡單:借低息日圓,換成美元,然後衝進美債、美股這些高收益池子。這套玩法叫「套息交易」,曾經讓無數機構吃得滿嘴流油。
但現在,日本央行開始加息了。美日利差在收窄,套息交易的利潤空間被直接擠壓——甚至可能倒掛。於是交易員不得不平倉:拋售美元資產,換回日圓還債。這個動作一旦形成規模,美元就會被大量拋售,資金開始從美國市場撤離。
Jacobs投資管理公司創辦人的話說得很直白:這可能引發全球金融環境緊縮,流動性變差。雖然市場普遍認為,經過去年8月那輪衝擊後,套息交易的倉位已經降下來不少,這次影響應該不會那麼猛烈。但問題是,美聯儲還在縮表,美元流動性本來就緊張,這時候再來這麼一出,簡直是火上加油。
流動性一緊,風險偏好就會被壓制。美債,尤其是對流動性敏感的長端債券,短期內可能會面臨拋售壓力。市場的神經,現在繃得很緊。