韓國新交易所Nextrade擬推K-Pop代幣，以文化資產代幣化挑戰傳統巨頭

2025 年 11 月初，韓國替代交易系統 Nextrade 正考慮推出與 K-Pop 歌曲版權掛鉤的數字代幣，作為其突破韓國交易所 70 年壟斷的戰略組成部分。該公司首席執行官金學秀表示，將通過場外產品、槓桿反向 ETF 和暗池概念衍生品實現差異化競爭。

Nextrade 自 2025 年 3 月上線以來日均交易額從 9 月的 7.5 萬億韓元（約 52 億美元）飆升至 10 月的 13.3 萬億韓元（約 92 億美元），但受制於法律規定的 15% 交易量上限，被迫暫停部分股票交易。這一創新嘗試標誌著韓國資本市場正從傳統證券向文化資產代幣化拓展，若監管限制鬆綁，可能開啟新一輪市場變革。

市場突破與差異化策略

據彭博社報導，Nextrade 作為韓國金融投資協會和包括未來資產證券在內的本地券商共同擁有的交易平台，其 2025 年 3 月的上線打破了韓國交易所長達 70 年的壟斷地位，通過延長交易時間至 12 小時吸引了大量散戶投資者。首席執行官金學秀在接受採訪時強調，“與簡單競爭相比，我們需要通過提供韓國交易所沒有的產品來確保競爭力”，這一理念體現在其產品路線圖中：短期將推出 K-Pop 音樂版權證券型代幣，中期計劃在 2026 年 6 月前推出槓桿和反向 ETF，長期則布局高級訂單系統和類似暗池的非顯示機構訂單。

這種差異化戰略直接回應了韓國投資者對創新產品的需求——該國散戶投資者數量超過 1400 萬，且對文化資產和科技主題投資表現出強烈偏好。Nextrade 的快速增長已引發主要競爭對手韓國交易所的反應，後者正審議延長交易時間並降低交易費用。

K-Pop 代幣化模型與知識產權創新

Nextrade 與音樂版權交易平台 Musicow 組成的財團正在申請碎片化投資平台初步批准，旨在發行代表 K-Pop 歌曲版權份額的證券型代幣。這種代幣化模型允許投資者以低至 1 萬韓元（約 7 美元）的門檻購買頂級偶像團體（如 BTS 或 Blackpink）歌曲的版權份額，並通過版稅流獲得收益。

與傳統真實房地產支持代幣不同，K-Pop 代幣基於知識產權資產，其價值與歌曲流量、商業授權和演唱會收入掛鉤。Musicow 數據顯示，頂級 K-Pop 歌曲年化回報率可達 8-12%，遠高於韓國 10 年期國債的 3.2%。金學秀指出，“韓國文化內容的知識產權可能為這一領域的產品開發開啟新機會”，考慮到 K-Pop 全球市場規模在 2025 年達到 200 億美元，且韓國政府將文化科技列為國家戰略，此類代幣可能吸引國際投資者關注。

Nextrade 市場表現與監管約束

上線時間：2025 年 3 月

日均交易額：9 月 7.5 萬億韓元，10 月 13.3 萬億韓元

交易量占比上限：法律規定的 15%（相對於韓國交易所）

當前交易股票數量：630 支（從初期 800 支縮減）

比較數據：新加坡交易所 9 月成交額 12 億美元

股東結構：34 家股東（包括韓國金融投資協會和未來資產證券）

產品路線：K-Pop 代幣、槓桿/反向 ETF、暗池衍生品

監管障礙與市場競爭動態

Nextrade 的擴張面臨顯著監管約束，特別是《金融投資服務與資本市場法》規定的替代交易系統總交易量不得超過韓國交易所 15% 的上限。為遵守這一規定，Nextrade 被迫人工降低流動性，暫停了包括 Kakao Corp 在內的 170 支股票交易。

首席執行官金學秀作為前金融服務委員會官員，曾參與制定替代交易系統資本市場立法，現正遊說取消該限制，他認為“監管機構了解其問題，討論正在進行中，預計最終會有變化”。與此同時，韓國交易所作為主要競爭對手已開始反擊，除了評估延長交易時間外，還計劃將交易費用從目前的 0.002% 降至 0.0015%。這種競爭對投資者有利，但 Nextrade 的初始優勢（更長交易時間和更低費用）可能隨時間侵蝕，迫使它持續創新以保持吸引力。

發展前景與上市預期

隨著金學秀本周開始其第二個 2.5 年首席執行官任期，市場對 Nextrade 首次公開募股的猜測日益升溫。該公司 34 家股東期望快速上市，但金學秀表示討論任何藍圖“為時過早”，其當前重點仍是產品組合拓展。

從估值角度看，若參照新加坡交易所的 1.5 倍市銷率，Nextrade 的 10 月年化交易額 3390 萬億韓元（約 2.3 萬億美元）可能支撐 45-50 億美元估值。然而，上市前提可能是監管鬆綁——若 15% 上限取消，Nextrade 可恢復全部股票交易，其交易額有望達到韓國交易所的 20-25%（目前韓國交易所日均約 90 萬億韓元）。

更廣闊的機會在於跨境連接：Nextrade 正與香港和新加坡交易所探討互聯互通，這可能使 K-Pop 代幣等產品進入全球市場。但風險同樣存在：文化資產代幣的流動性較低，且價格可能受明星聲譽事件影響而劇烈波動。

結語

Nextrade 透過 K-Pop 代幣等創新產品挑戰韓國傳統交易所壟斷，體現了資本市場從標準化證券向個性化文化資產拓展的趨勢。儘管監管上限制約了短期增長，但其交易量飆升和產品差異化顯示市場對新型投資工具的強烈需求。若監管環境適時調整，Nextrade 可能成為韓國金融科技全球化的標杆，推動知識產權代幣化成為資產類別新前沿。