Mỹ Bộ Thương mại vừa công bố dữ liệu tiêu dùng bán lẻ tháng 11, các báo cáo tài chính quý của bốn ngân hàng lớn cũng lần lượt ra mắt. Từ những dữ liệu này, sức mạnh của thị trường tiêu dùng Mỹ có phần gây bất ngờ.

Trước hết là số liệu. Tổng doanh thu bán lẻ tháng 11 tăng 0.6% so với tháng trước, tăng 3.3% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là mức thể hiện mạnh nhất kể từ tháng 7. Mặc dù đây là dữ liệu danh nghĩa, chưa trừ đi yếu tố lạm phát, nhưng so với CPI, tiêu dùng thực tế đang tăng trưởng. Các mặt hàng như dụng cụ thể thao, ô tô, vật tư trang trí nhà cửa, xăng đều có xu hướng tăng, cho thấy người tiêu dùng không chỉ mua hàng rẻ mà còn thực sự nâng cấp tiêu dùng. Dù Black Friday và Lễ Tạ ơn đã tạo ra một đợt tăng, nhưng mức tăng so với cùng kỳ vẫn phản ánh rõ ràng sự bền bỉ của tiêu dùng.

Xem tiếp dữ liệu ngân hàng. Các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank, Wells Fargo đều có tỷ lệ vỡ nợ thẻ tín dụng của khách hàng bán lẻ giảm, cơ bản duy trì dưới 4%. Nhóm khách hàng có giá trị ròng cao của các ngân hàng này thực sự có tình hình tài chính tốt, khả năng tín dụng vững chắc.

Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý — phần lớn người tiêu dùng Mỹ thực tế không sử dụng dịch vụ của các ngân hàng lớn, chủ yếu dựa vào các ngân hàng nhỏ và trung bình. Vì vậy, chỉ nhìn vào dữ liệu của các ngân hàng lớn có phần phiến diện. Báo cáo tín dụng tiêu dùng do Cục Dự trữ Liên bang New York phát hành mới phản ánh toàn diện hơn. Dữ liệu mới nhất quý 3 năm 2025 cho thấy tỷ lệ vỡ nợ thẻ tín dụng của Mỹ (quá hạn trên 90 ngày) đã đạt 12%.

Nói cách khác, rủi ro hệ thống tài chính rõ ràng phân hóa giữa các tầng lớp. Phía dưới bề nổi của dữ liệu tiêu dùng phồn thịnh là một số nhóm đang phải gánh chịu áp lực nợ ngày càng tăng. Điều này sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường và hướng đi chính sách, cần theo dõi liên tục.