Đầu tháng 12, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo bất ngờ phá vỡ thông lệ, tiết lộ trước rằng sẽ thảo luận về vấn đề tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 18-19/12. Thông tin này vừa đưa ra, kỳ vọng thị trường đã “bùng nổ” — xác suất tăng lãi suất từ mức 50% nhảy vọt lên trên 85%. Vậy tại sao Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại gấp gáp như vậy? Thực ra logic phía sau khá phức tạp.

Đầu tiên là áp lực trực tiếp nhất: lạm phát. Tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% liên tục hơn 3 năm, hơn nữa áp lực lạm phát nhập khẩu do đồng yên mất giá mạnh ngày càng lớn. Ví tiền của người dân thực sự không chịu nổi nữa, giá cả leo thang đã trở thành vấn đề xã hội.

Nhưng quan trọng hơn là vấn đề thời điểm. Hiện nay, sự bất ổn của kinh tế Mỹ đang giảm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng bắt đầu hạ lãi suất. Một số phân tích cho rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lúc này thực chất là để tranh thủ tái lập uy tín chính sách trước khi Fed hoàn toàn chuyển hướng. Nói thẳng ra, đây là “cửa sổ cuối cùng” — nếu bỏ lỡ, có thể sẽ không còn cơ hội nào để rút khỏi chính sách siêu nới lỏng nữa.

Còn một yếu tố nữa không thể bỏ qua: áp lực chính trị. Tháng 10 vừa rồi, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất, một phần vì xung đột với chính sách tài khóa tích cực của tân Thủ tướng Takaichi Sanae. Kết quả là các động thái mạnh mẽ từ phía chính phủ đã khiến thị trường hỗn loạn, chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối đồng loạt lao dốc. Lần này, Ngân hàng Trung ương lên tiếng trước, ở một mức độ nào đó là để giành lại quyền chủ động về chính sách tiền tệ, ổn định niềm tin thị trường.

Ngoài ra, việc lương tăng cũng góp phần hỗ trợ cho việc tăng lãi suất. Dù phần sau của nguyên bản bị cắt ngắn, nhưng yếu tố này thực sự là một trong những chỉ số quan trọng được Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cân nhắc. Tóm lại, phía sau kỳ vọng tăng lãi suất lần này, là sự lựa chọn khó khăn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dưới nhiều áp lực đan xen.