#ETH走势分析 $LUNA $LUNC

Chính sách quản lý ở hai khu vực đồng thời siết chặt, cục diện thị trường stablecoin đang trải qua sự tái cấu trúc sâu sắc.

Ở nội địa, 13 bộ ngành đã cùng ban hành văn bản đưa hoạt động stablecoin vào phạm vi truy cứu trách nhiệm hình sự—phát hành, giao dịch, thanh toán sử dụng và hành vi dẫn lưu trong nước của các nền tảng nước ngoài đều được xác định rõ ràng là hoạt động tài chính phi pháp. Dữ liệu cho thấy, trong 10 tháng đầu năm 2025, quy mô chặn dòng tiền liên quan đã đạt 4,6 tỷ NDT, mức độ thực thi pháp luật thể hiện xu hướng nâng cấp rõ rệt.

Hồng Kông thì thông qua “Quy định về Stablecoin” xây dựng hệ thống gia nhập nghiêm ngặt: nhà đầu tư cá nhân bị cấm giao dịch USDT và các stablecoin chưa được cấp phép, chỉ nhà đầu tư chuyên nghiệp mới được tham gia; đơn xin cấp phép cần đáp ứng ngưỡng vốn tối thiểu 25 triệu HKD và yêu cầu dự trữ thanh khoản 100%. Tính đến hiện tại, vẫn chưa có tổ chức nào được phê duyệt, nhiều đơn vị phát hành chủ lưu bao gồm cả Tether đều chưa đạt chuẩn tuân thủ.

Tuy nhiên, dưới sức ép chính sách, các kịch bản ứng dụng mới đang dần xuất hiện.

Caesar Travel đã hiện thực hóa việc du khách nước ngoài đổi nhân dân tệ theo thời gian thực qua stablecoin hợp pháp, hiệu quả thanh toán tăng 90% so với phương thức truyền thống. Các tổ chức dẫn đầu như Sequoia Capital bắt đầu bố trí giải pháp tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới phù hợp yêu cầu quản lý. Đồng thời, quy mô thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ số đã vượt mốc 10 nghìn tỷ NDT, định hướng chính sách vô cùng rõ ràng.

Về mặt thị trường, vị thế thống trị của USDT cũng đang lung lay—S&P mới đây đã hạ xếp hạng độ ổn định của đồng này xuống mức “yếu”, trong khi trước đó đồng tiền này từng chiếm hơn 90% thị phần giao dịch OTC tại nội địa. Dòng vốn đang tìm kiếm lối đi mới.

Bản chất của làn sóng quản lý này không phải tiêu diệt nhu cầu stablecoin, mà là buộc toàn ngành phải chuyển đổi tuân thủ hóa. Những dự án có thể gắn với kinh tế thực, đáp ứng nhu cầu thanh toán thực sự xuyên biên giới có thể sẽ có không gian phát triển chưa từng có trong cuộc sàng lọc này.

Luật chơi đã được viết lại, giai đoạn tiếp theo thuộc về những người thực sự hiểu giá trị của tuân thủ.