Dữ liệu quyền chọn Bitcoin tiết lộ điều bất thường: Đợt phục hồi này có thể không trụ vững được nữa

[Góc nhìn chuỗi] Gần đây thị trường crypto có vẻ đã ổn định, nhưng nói thật thì đợt hồi phục này khá là “ảo”—không có tin tốt thực sự nào từ nội bộ crypto để làm trụ đỡ.

Nhìn vào dữ liệu thị trường quyền chọn là cảm nhận được ngay: mặc dù giao dịch spot của Bitcoin khá yên ắng, nhưng bên quyền chọn thì vị thế mua lên vẫn chiếm đa số. Tỷ lệ Put/Call giảm mạnh trong hai tuần qua, cho thấy các trader đang đặt cược sẽ có một đợt kéo giá nữa vào cuối năm. Vấn đề là, khối lượng giao dịch quyền chọn gần đây giảm rõ rệt, động lực tăng giá cũng yếu đi nhiều.

Nhìn kỹ vào quyền chọn call tại mức giá quan trọng 95,000 USD—phí quyền chọn call ròng mấy ngày nay liên tục giảm, thị trường gần như không có động lực để bật lên. Độ biến động ẩn của các kỳ hạn cũng giảm, mọi người không vội vàng phòng hộ, cũng không muốn đòn bẩy cược tăng, đơn giản là nghĩ giá sẽ đi ngang. Trong bối cảnh này, dù quyền chọn mua nhiều, nhưng vị thế thực ra khá bị động.

Độ lệch 25Delta vẫn nằm ở vùng dương, nghĩa là thị trường vẫn đang trả tiền cho rủi ro giảm giá, cấu trúc này thường sẽ không xuất hiện các pha bứt phá.

Nói trắng ra, cốt lõi đang giữ giá hiện tại là kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Nếu kỳ vọng này thay đổi, hoặc Fed thực hiện một đợt “giảm lãi suất kiểu diều hâu”, thì cả độ biến động ẩn lẫn giá spot sẽ cùng sụp đổ.