Thái độ của cơ quan quản lý Mỹ thực sự đang thay đổi.

Gần đây, SEC đã ngồi lại với một số tổ chức lớn như Citadel Securities, Coinbase, Galaxy để bàn về vấn đề quản lý token hóa. Cuộc đối thoại này khá căng thẳng. Giữa bên tài chính truyền thống và cộng đồng crypto, sự khác biệt về định nghĩa "phi tập trung" đã được đặt lên bàn một cách rõ ràng.

Tuy nhiên, điều thực sự đáng chú ý là sự thay đổi trong tư duy quản lý: từ cách tiếp cận cứng rắn kiểu "phạt trước nói sau", giờ đây họ bắt đầu chuyển sang tìm kiếm giải pháp "làm sao để việc công bố thông tin và tuân thủ quy định trở nên khả thi thực sự". Đây mới là bước tiến có ý nghĩa thực chất.

**Một vài tín hiệu quan trọng:**

**Quan điểm của Chủ tịch SEC Paul Atkins** đã mềm mỏng hơn. Ông trực tiếp nói cần tìm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư, nhấn mạnh phải mở ra con đường tuân thủ cho công nghệ mới. Trước đây, rất hiếm khi nghe được những lời như vậy.

**Coinbase cũng đang phát đi tín hiệu nhượng bộ**: Họ sẵn sàng để các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) chịu một phần trách nhiệm tuân thủ như các sàn tập trung, với điều kiện quy định phải rõ ràng. Điều này cho thấy ngành công nghiệp không còn chỉ đối đầu, mà đang tìm kiếm một khung pháp lý có thể thực thi.

**Đề xuất của Citadel còn trực diện hơn**: Đề xuất SEC thiết lập chế độ "khu vực an toàn phi tập trung đầy đủ", lấy mức độ phi tập trung làm tiêu chí cốt lõi để xác định có áp dụng luật chứng khoán hay không. Nếu đề xuất này được thực thi, toàn bộ luật chơi sẽ thay đổi.

**Quan điểm của tôi:**

Nếu "khu vực an toàn phi tập trung" thực sự được triển khai, thì luận điểm "mọi token đều là chứng khoán" sẽ tự động sụp đổ. Tác động lên thị trường là cực kỳ lớn.

Trong ngắn hạn, các token nền tảng như ETH, SOL, AVAX vốn đã khá phi tập trung sẽ hưởng lợi trực tiếp. Token quản trị của các giao thức DeFi lớn cũng vậy. Về dài hạn, Mỹ rất có thể sẽ trở lại thành trung tâm của đổi mới và dòng vốn crypto.

Năm 2025 có thể thật sự sẽ là bước ngoặt khi quản lý crypto của Mỹ chuyển từ "mùa đông" sang "ấm dần".

Con đường hợp pháp hóa đang được mở ra, dòng vốn tổ chức cũng đang dần hé cửa. Các dự án dẫn đầu mảng phi tập trung, bây giờ vẫn còn kịp để chuẩn bị. Đừng đợi đến khi luật chơi đã định hình, thị trường tăng một vòng rồi mới nhận ra.