Đằng sau "đợt phục hồi vào thứ Ba" của tài sản rủi ro toàn cầu: "Thay đổi lớn" tại "gã khổng lồ quản lý tài sản" Vanguard

Tác giả: Diệp Trinh

Nguồn: Wall Street Insights

Vào thứ Ba, Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác dẫn dắt đà phục hồi của các tài sản rủi ro, đứng sau đó là một bước ngoặt lớn của ông lớn quản lý tài sản toàn cầu Vanguard Group.

Sau cú sụt giảm mạnh hôm thứ Hai, Bitcoin đã lấy lại mốc 90.000 USD một cách mạnh mẽ vào thứ Ba, tăng hơn 6% trong ngày, còn Ethereum trở lại trên mốc 3.000 USD.

Đồng thời, Trump gợi ý cố vấn kinh tế của ông, Kevin Hassett, là ứng viên tiềm năng cho vị trí Chủ tịch Fed, cùng với việc đấu giá trái phiếu Nhật Bản ổn định đã gây áp lực khiến lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD giảm nhẹ, giảm bớt lo ngại về thanh khoản thị trường, thúc đẩy tài sản rủi ro toàn cầu bật tăng mạnh.

Vanguard Group vào thứ Ba xác nhận, khách hàng hiện có thể mua các ETF tiền mã hóa của bên thứ ba như iShares Bitcoin Trust ETF của BlackRock và các quỹ tương hỗ thông qua nền tảng môi giới của hãng. Đây là lần đầu tiên ông lớn quản lý tài sản nổi tiếng với triết lý đầu tư bảo thủ này mở kênh đầu tư tiền mã hóa cho 8 triệu khách hàng môi giới tự doanh.

Chuyên gia phân tích của Bloomberg, Eric Balchunas, chỉ ra đây là “hiệu ứng Vanguard” điển hình: Ngày giao dịch đầu tiên sau khi Vanguard chuyển hướng, Bitcoin tăng mạnh ngay khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, khối lượng giao dịch IBIT của BlackRock vượt 1 tỷ USD chỉ trong 30 phút đầu, cho thấy ngay cả nhà đầu tư bảo thủ cũng muốn “thêm chút kịch tính” vào danh mục.

Trước đó, Vanguard kiên quyết từ chối tham gia lĩnh vực tiền mã hóa, cho rằng tài sản số quá đầu cơ và biến động mạnh, không phù hợp với triết lý cân bằng danh mục dài hạn của hãng. Sự thay đổi hiện tại phản ánh áp lực nhu cầu liên tục từ nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, cũng như lo ngại bỏ lỡ cơ hội ở thị trường tăng trưởng nhanh.

Khi BlackRock thành công vang dội với ETF Bitcoin, sự “mềm mỏng” của Vanguard vốn trung thành với chủ nghĩa Bogle trong lĩnh vực tài sản mới nổi này sẽ tạo ảnh hưởng sâu rộng đến dòng vốn trong tương lai.

Biến động lớn tại Vanguard: Từ “khước từ” đến “mở cửa”

Động lực cốt lõi đảo chiều tâm lý thị trường lần này xuất phát từ sự thay đổi thái độ của Vanguard, công ty quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới. Theo Bloomberg xác nhận, từ thứ Ba, Vanguard cho phép khách hàng sở hữu tài khoản môi giới mua bán các ETF và quỹ tương hỗ nắm giữ tiền mã hóa chủ chốt (như IBIT của BlackRock).

Quyết định này là một sự thỏa hiệp rõ rệt. Kể từ khi Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1/2024, Vanguard luôn viện dẫn lý do “tài sản số biến động mạnh, mang tính đầu cơ, không thích hợp cho danh mục đầu tư dài hạn” để cấm giao dịch các sản phẩm này trên nền tảng của mình. Tuy nhiên, khi ETF Bitcoin thu hút hàng chục tỷ USD và quy mô IBIT của BlackRock vẫn đạt 70 tỷ USD ngay cả sau các đợt điều chỉnh, nhu cầu liên tục từ khách hàng (cả cá nhân và tổ chức) đã buộc Vanguard thay đổi lập trường.

Ngoài ra, CEO đương nhiệm của Vanguard, ông Salim Ramji, từng là lãnh đạo cấp cao tại BlackRock và là người ủng hộ lâu dài công nghệ blockchain, nên việc ông lên nắm quyền cũng được coi là một yếu tố nội bộ thúc đẩy chuyển hướng chính sách lần này. Lãnh đạo cấp cao của Vanguard, Andrew Kadjeski, cho biết các ETF tiền mã hóa đã vượt qua thử thách biến động thị trường và quy trình quản lý đã trưởng thành.

Tuy nhiên, Vanguard vẫn giữ thái độ thận trọng nhất định: Công ty khẳng định hiện chưa có kế hoạch tung ra sản phẩm đầu tư tiền mã hóa riêng, đồng thời các sản phẩm tiền mã hóa có đòn bẩy hoặc nghịch đảo vẫn bị loại khỏi nền tảng.

Cục diện song hùng đối đầu có nguy cơ được tái lập

Động thái này của Vanguard tiếp tục đẩy mối cạnh tranh suốt ba thập kỷ với BlackRock lên tuyến đầu. Theo cuốn “ETF: Bài học đầu tư toàn cầu”, hai công ty đại diện cho những triết lý và mô hình kinh doanh hoàn toàn khác biệt.

BlackRock đại diện cho “kỹ thuật”. Nhà sáng lập Larry Fink xuất thân là một tay giao dịch trái phiếu hàng đầu, mục tiêu của BlackRock là “giao dịch tốt hơn”. Lợi thế cốt lõi là hệ thống quản trị rủi ro mạnh mẽ Aladdin và hệ sinh thái sản phẩm toàn diện. Dưới thương hiệu iShares, BlackRock có hơn 400 ETF, bao phủ mọi loại tài sản toàn cầu. Đối với BlackRock, ETF là công cụ để đáp ứng nhu cầu giao dịch và xây dựng danh mục, do đó, hãng không loại trừ bất cứ loại tài sản nào. Dù là thúc đẩy đầu tư ESG để tránh “rủi ro khí hậu” hay tiên phong ra mắt ETF Bitcoin giao ngay (IBIT đạt quy mô hơn 10 tỷ USD chỉ sau 7 tuần, vượt xa kỳ vọng của Vanguard và phá kỷ lục 3 năm mà ETF vàng mới đạt được), BlackRock luôn nỗ lực trở thành “người bán xẻng” tốt nhất trên thị trường.

Vanguard giữ vững “đạo”. Dù nhà sáng lập John Bogle đã qua đời, triết lý của ông vẫn là linh hồn của Vanguard: lựa chọn tối ưu dài hạn cho nhà đầu tư là nắm giữ quỹ chỉ số bao phủ thị trường rộng lớn, sứ mệnh của Vanguard là tối thiểu hóa chi phí. Nhờ mô hình “đồng sở hữu” độc nhất vô nhị, Vanguard có mức phí siêu thấp, chỉ có hơn 80 ETF, chủ yếu tập trung vào các chỉ số rộng như VOO, VTI. Khách hàng của họ chủ yếu là những nhà đầu tư và cố vấn tài chính nhạy cảm với phí, đầu tư dài hạn.

Khác biệt giữa hai công ty thể hiện rõ nét ở ETF Bitcoin giao ngay. BlackRock đã nộp đơn từ tháng 6/2023, IBIT đạt quy mô hơn 10 tỷ USD sau 7 tuần, phá kỷ lục phải mất 3 năm của ETF vàng GLD. Trong khi đó, đến tận tuần này Vanguard mới cho phép khách hàng giao dịch sản phẩm tiền mã hóa của bên thứ ba.

Thị trường luôn thực tế. Khi thị phần ETF của Vanguard tại Mỹ ngày càng sát nút, thậm chí có thể vượt BlackRock, ETF Bitcoin giao ngay trở thành biến số then chốt. Đối diện lợi thế dẫn đầu của BlackRock ở lĩnh vực tài sản mã hóa và nhu cầu đa dạng hóa mạnh mẽ từ khách hàng, Vanguard cuối cùng đã mềm mỏng hơn về kênh giao dịch.

Dù chính sách điều chỉnh về tiền mã hóa của Vanguard đến muộn, nhưng nhu cầu tiềm năng từ 8 triệu khách hàng tự doanh của họ không thể xem nhẹ. Sự thay đổi này không chỉ có thể ảnh hưởng dòng vốn ngắn hạn mà còn có khả năng tái định hình cục diện cạnh tranh dài hạn của hai ông lớn.