Щойно зрозумів, що більшість людей, які інвестують у акції, ймовірно, пропускають щось дуже важливе. Усі дивляться на ринкову капіталізацію, так? Але ця цифра може бути дуже оманливою, якщо ви не розумієте, що приховано під нею.

Ось у чому справа — коли ви оцінюєте компанію, вам дійсно потрібно дивитися на її загальну вартість підприємства замість просто ринкової капіталізації. TEV дає вам справжню повну картину того, з чим ви маєте справу. Компанія може здаватися дешевою за ринковою капіталізацією, але коли ви враховуєте всі борги, які вона має, раптом ситуація виглядає зовсім інакше.

Обчислювати це досить просто. Ви просто берете баланс і використовуєте цю формулу: TEV дорівнює ринковій капіталізації плюс борг плюс привілейовані акції мінус готівка та еквіваленти. Ось і все. Це показує, скільки боргу фактично закладено у структуру компанії і, що важливіше, скільки покупець реально повинен заплатити, щоб придбати весь бізнес.

Я почав помічати це, коли дивився на деякі великі промислові компанії. Візьмемо General Motors, Freeport-McMoRan і Exelon — на перший погляд вони всі здаються досить великими компаніями за їхньою ринковою капіталізацією. Але коли додати їхній борг, ці компанії раптом стають набагато більшими. Ми говоримо про понад 20 мільярдів боргу у кожної з них. Це повністю змінює уявлення про те, скільки б коштувало комусь купити ці компанії цілком.

Інша причина, чому важлива загальна вартість підприємства — це те, що вона допомагає вам справедливо порівнювати компанії. Більшість інвесторів використовують коефіцієнт P/E, що цілком нормально, але він враховує лише ринкову капіталізацію та прибутки. Це може змусити одну компанію здаватися дорожчою порівняно з іншою, хоча насправді вони дуже схожі за вартістю.

Я бачив це на прикладі ConocoPhillips і EOG Resources. Глянувши лише на коефіцієнти P/E, одна з них здавалася набагато дорожчою. Але коли врахувати, скільки боргу кожна компанія має у складі своєї загальної вартості підприємства, картина змінюється. ConocoPhillips використовує більше боргу у своїй структурі капіталу, тоді як EOG має більший відсоток власного капіталу. Коли ви нормалізуєте обидві компанії за допомогою метрики EV-to-EBITDA, їхні оцінки фактично стають майже ідентичними. Це той тип інсайту, який ви пропускаєте, якщо дивитеся лише на поверхневі цифри.

Підсумовуючи — якщо ви дійсно хочете зрозуміти, скільки коштує компанія, вам потрібно бачити всю історію. Загальна вартість підприємства показує, що насправді відбувається з балансом. Це різниця між тим, щоб думати, що компанія дорога, і усвідомленням, що вона насправді справедлива, коли ви розумієте всю структуру капіталу. Це особливо важливо, коли ви порівнюєте схожі компанії в одній галузі.