Я щойно переглянув аналіз Matrixport, і щось цікаве відбувається під поверхнею ринку. Цього тижня Біткоїн рухався досить активно, але не через фундаментальні причини, а через структуру опціонних позицій. Існує приблизно 2,5 мільярда доларів короткої експозиції з гамою, яка закінчується 27 лютого, і це посилює кожен рух ціни.

Мене здивувало, як маркет-мейкери змушені продавати під час падінь і купувати під час відскоків, щоб покрити свою гамму. Це схоже на ефект підсилювача. Рівні 63 000 і 69 000-70 000 доларів стали критичними точками, де ринок має тенденцію відскочити або зустріти опір. За аналізом, діапазон 69 000-70 000 концентрує найбільшу негативну гамму, тому ймовірно, що ці рівні будуть коливатися, поки ця експозиція не буде ліквідована.

Але ось що важливо: з максимуму в 89 000 доларів було виведено приблизно 26,7 мільярдів доларів з ринку. Це більше, ніж ми бачили під час кризи липня 2022 року. Обсяг цієї останньої відскоку становив лише 118 мільярдів за 24 години, тоді як реальні відскоки зазвичай приносять обсяги щонайменше 260 мільярдів. Це дає мені підстави вважати, що цей відскок — швидше тимчасова стабілізація, ніж справжня зміна настроїв.

Ліквідність залишається ключовим фактором тут. Без суттєвого входу нового капіталу будь-який відскок здається незбалансованим. Ринок може продовжити падіння, коли тиск гамми зніметься, оскільки фундаментальна проблема не змінилася: фонди все ще виходять. Тому наразі я вважаю це тактичною торговою можливістю, а не початком нового бичачого циклу. Структура ринку залишається під тиском, і саме відновлення ліквідності — те, що нам дійсно потрібно побачити.