Я щойно переглянув деякі дані щодо того, що сталося нещодавно з Біткоїном, і є дещо цікаве у структурі ринку, про що не багато говорять. Виявляється, була експозиція короткого гами на суму близько 2 500 мільйонів, яка посилювала волатильність досить сильно. Маркет-мейкери були зобов’язані продавати під час падінь і купувати під час відскоків, що в основному прискорювало рухи в обох напрямках. Це не було таке фундаментальне, як здавалось.

Те, що мене здивувало, — це те, що з максимуму приблизно 89 000 доларів, з ринку вийшло близько 26 700 мільйонів. Це величезна цифра, більше, ніж ми бачили навіть у 2022 році. І хоча ціна нещодавно відскочила, обсяг цього відскоку був слабким — всього 118 мільярдів за 24 години. У порівнянні з іншими чіткими відскоками, які зазвичай рухають 260 мільярдів або більше, це більше схоже на тимчасову стабілізацію, ніж на справжню зміну настрою.

Найбільше мене турбує ліквідність. Без входу справжнього капіталу відновлення зазвичай не тримається. Діапазон 69 000–70 000 доларів — це зона найбільшої технічної опори через динаміку гами та механізми хеджування. Поки ця експозиція короткого гами поступово ліквідувалася, ринок мав би менше технічних збурень, але справжнє питання залишалося — чи справді відновлюється ліквідність.

Підсумовуючи, ці рухи цін, які ми бачили, більше стосувалися структури позицій, ніж фундаментальних змін. Встановлення цін за допомогою ШІ та алгоритмів гами відіграють все більш важливу роль у тому, як рухаються ці ринки. Поки ми не побачимо повернення потоків капіталу, що виходять, будь-який відскок слід розглядати більше як тактичну можливість, ніж як початок чогось нового. Ринок досі не вирішив свої структурні проблеми.