Я помітив дещо цікаве останнім часом: ймовірність фліппінгу Ethereum здається значно зростає, але не з тих причин, яких можна було б очікувати. Проблема не в тому, що Bitcoin досі домінує на ринку — це очевидно. Ні, швидше за все, йдеться про те, що економіка стейблкоїнів вибухає і повністю переосмислює спосіб циркуляції капіталу в криптоекосистемі.

Подивіться на цифри за останні п’ять років. ETH виріс приблизно на 11,75%, досягнувши тепер 278,70 мільярдів доларів. Непогано, але USDT? Стейблкоїн вибухнув з приблизним зростанням на 622,5%, перевищуючи 188,81 мільярдів доларів. XRP і USDC також обігнали Ethereum за темпами зростання. Це змінює парадигму, яку не можна ігнорувати.

Що мене особливо вражає, так це те, що це означає для фліппінгу ETH. На Polymarket понад 59% трейдерів зараз ставлять на те, що Ethereum втратить свою позицію другого за величиною активу до 2026 року, проти всього 17% на початку року. Це різкий поворот настроїв. Стейблкоїни змінюють лідерство на ринку, і ETH опиняється між Bitcoin і ліквідністю, прив’язаною до долара, яка безперервно зростає.

Загальний обсяг стейблкоїнів тепер майже досягає 310 мільярдів доларів, причому Tether контролює близько 58% цієї частки. Це величезно. І водночас інституційний попит на ETH падає. Спотові ETF на Ethereum у США зменшили свої активи під управлінням приблизно на 65% з початку року, знизившись до близько 11,76 мільярдів доларів у березні, порівняно з 31,86 мільярдами в жовтні минулого року.

Чому така динаміка? Чесно кажучи, це макроекономічне. Геополітична напруга, змінені очікування щодо процентних ставок, загальна боязнь ризику — все це спрямовує капітали до безпеки та ліквідності. Стейблкоїни саме це і пропонують: швидкий доступ до управління ризиками, можливості арбітражу і гнучкість без ризику цінових коливань ETH.

З технічної точки зору, сигнали теж не обнадійливі. Ethereum формує модель медвежого прапора, з ціллю зниження приблизно до 1250 доларів, якщо прорив триватиме до середини 2026 року. Звісно, графіки завжди мають свою невизначеність, але загальний контекст здається несприятливим.

Головна проблема для ETH — це те, що його створення вартості залишається пов’язаним із криптовалютним циклом і бажанням учасників брати на себе ціновий ризик. Але коли інституційні капітали відступають і стейблкоїни пропонують безфрикційний альтернативний варіант, ETH втрачає свою привабливість. Навіть якщо Ethereum залишається фундаментальним для DeFi і смарт-контрактів, він стикається з структурними вітрами у спину.

Підсумовуючи, фліппінг ETH можливо й не настане у класичному розумінні цього терміну, але його позиція другого за величиною активу явно під тиском. Стейблкоїни вже не просто інструменти для торгівлі — вони переосмислюють ієрархію криптоактивів. Варто слідкувати за емісіями стейблкоїнів, потоками ETF і особливо за тим, коли (або якщо) зміниться ринковий настрій щодо ризику.