Тому Goldman Sachs щойно подала заявку на перший Bitcoin ETF до SEC, і чесно кажучи, це досить цікава стратегія, враховуючи наш поточний стан ринку. Продукт називається Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, і замість того, щоб йти прямим шляхом з простим спотовим індексом, як всі інші, вони створюють щось інше навколо стратегії покритого колла.

Дозвольте мені пояснити, що вони насправді роблять тут. Фонд триматиме щонайменше 80 відсотків своїх активів через Bitcoin ETP та опціони на ці ETP — не безпосередньо Bitcoin. Вигадка полягає в опціонах, що перекривають. Вони продають кол-опціони на свої Bitcoin-активи, збирають премії і передають цей дохід інвесторам. Менеджери можуть регулювати рівень покриття між 40 і 100 відсотками залежно від ринкових умов. При повному покритті ви отримуєте максимальний дохід, але ваш потенціал зростання обмежений. При 40 відсотках ви зберігаєте більше потенціалу зростання, але отримуєте менший дохід. Це фактично вибір між доходом і зростанням ціни.

Часовий аспект цікавий, оскільки Bitcoin останнім часом зазнає тиску. Зараз ми маємо близько 77 600, що все ще значно нижче максимумів жовтня 2025 року. Ринки були нестабільними через геополітичну напругу та продажі технологічних акцій. Але ось у чому суть — саме тоді, коли продукт з покритим коллом особливо корисний. Коли ринок рухається боковиком або знижується, преміальний дохід виступає як буфер і може навіть перевищувати звичайні спотові ETF. Під час ралі ви, звичайно, відстаєте через обмежений потенціал зростання. Тому Goldman орієнтується на інвесторів, що прагнуть доходу, а не на чистих спекулянтів цін.

Що важливо, вони повністю обходять питання прямого зберігання Bitcoin. Morgan Stanley через MSBT тримає Bitcoin через Coinbase і стягує всього 0,14 відсотка — найвигідніший спотовий продукт на ринку. Goldman будує все через інші ETP та деривативи, що додає складності у платі, але зменшує головний біль з зберіганням. Вони ще не розкрили свою комісію, але це, ймовірно, ключове питання для інституційних клієнтів.

Загалом, Goldman позиціонує себе в іншій ніші, ніж BlackRock з їхнім IBIT, який керує близько 55 мільярдами активів. Замість конкуренції за спотовий доступ вони орієнтуються на дохідний сегмент. Це повний поворот у порівнянні з 2020 роком, коли вони порівнювали Bitcoin із бумом тюльпанів. Тепер вони є уповноваженим учасником продуктів BlackRock, мають значні крипто-позиції і їхній керівник говорить про токенізацію та власні інвестиції у криптовалюту.

Заява до SEC означає можливий запуск до кінця червня 2026 року. Це розумна стратегія для їхніх клієнтів приватного капіталу, які більше цінують стабільний дохід і захист від ризиків, ніж гонитву за повним зростанням ціни. Простір крипто ETF стає все більш складним, і це доказ того, що великі гравці шукають способи відрізнятися, а не просто знижувати комісії до дна.