$5.45 штраф за операцію, яка може принести мільйони нелегального прибутку.

Так, саме стільки заплатив Barclays за незаконні операції з naked short selling.

Barclays заробив приблизно $15 мільйонів на нелегальних операціях і заплатив лише 140 000 доларів FINRA для врегулювання.

І регулятор точно знав, скільки вони заробили, і все одно дозволив їм залишити це.

Ось що сталося.

Між груднем 2020 року та травнем 2022 року Barclays виконав 25 711 ордерів на короткі продажі без попереднього пошуку акцій для позичання. Це називається naked short selling, і з 2005 року він заборонений згідно з регулюванням SEC Regulation SHO.

Коли ви naked short продаєте акції, яких ще не існує. Фантомні акції заповнюють ринок. Штучний тиск на продаж знижує ціну без реєстрованого запасу. Акція кровоточить, і ті, хто її тримають, не мають ідеї, чому.

FINRA врегулювала справу з Barclays у квітні 2026 року. Штраф: 140 000 доларів. Це 5,45 долара за кожну нелегальну операцію.

Тепер подивіться, що ці операції фактично принесли.

25 711 ордерів із консервативним середнім розміром 100 000 доларів за ордер. Це 2,5 мільярда доларів номінальної короткої експозиції.

Академічні дослідження показують, що naked short selling приносить прибутки приблизно у 7 разів більші, ніж звичайний короткий продаж. Навіть при 0,5% доходності з операції це понад $12 мільйонів у прибутку. При $1 за операцію це $25 мільйонів. Штраф був 140 000 доларів у будь-якому випадку.

У документі про врегулювання FINRA взагалі немає згадки про те, скільки Barclays заробив на цих операціях.

Тим часом Південна Корея оштрафувала Barclays на 9,5 мільйонів доларів за naked short selling на корейських ринках, у 68 разів більше, ніж FINRA стягнула за 25 711 порушень на американській території.

Південна Корея також зменшила свій штраф на 80% від початкової суми, оскільки вважала порушення ненавмисним.

Американський регулятор виставив штраф менше ніж за 2% від того, що стягнули іноземні уряди за той самий злочин на ринках США.

Недопущення, яке дозволило цьому тривати три роки.

З грудня 2020 року до вересня 2023-го. Нелегальні операції припинилися у травні 2022-го, але зламану систему контролю, яка їх забезпечувала, продовжували працювати ще 16 місяців. FINRA витратила п’ять років від першого порушення до врегулювання.

Результатом став штраф у 140 000 доларів і осуд, який зник з новинних заголовків за 24 години.

Це не лише випадок Barclays. UBS здійснив 73 000 незаконних коротких продажів за 9 років. Штраф: 2,5 мільйона доларів.

Citadel порушував Regulation SHO у мільйонах ордерів протягом 5 років. Штраф: $7 мільйонів.

Goldman керував операцією з позичання цінних паперів, отримуючи щонайменше $160 мільйонів у прибутку від неправильних пошуків коротких продажів. Штраф: $15 мільйонів.

Офіс Генерального інспектора SEC опублікував офіційний звіт, у якому зазначалося, що застосування правових заходів щодо naked short selling було дуже обмеженим, незважаючи на поширені скарги, що їх недостатньо.

Регулятор прочитав свій власний звіт. Нічого не змінилося.

Бо штрафи не спрямовані на припинення такої поведінки. Вони створені для її тихого врегулювання. Великий штраф вимагає визнання провини.

Визнання спричиняє цивільні позови. Цивільні позови розкривають повний масштаб того, що відбувається у всій галузі. Тому штраф залишається малим, визнання відсутнє, прибутки зберігаються, і математика кожного разу знову на боці порушника.

$5.45, щоб заробити мільйони, і бути спійманим — це просто вартість цього.