Тож я нарешті зрозумів повний контекст виступу Пауелла з листопада, і чесно кажучи, він з того часу формує очікування ринку. Виступ Пауелла фактично сигналізував про щось досить важливе: Федеральна резервна система припинила поспішати і тепер у повній режимі очікування та спостереження.

Ось що мене особливо зацікавило. Пауелл чітко сказав, що монетарна політика "у хорошому стані" для просто спостереження і дозволу даним говорити самі за себе. Це суттєвий зсув від постійної риторики боротьби з інфляцією, яку ми чули раніше. Ринок одразу це підхопив — індекси акцій піднялися, доходність облігацій стабілізувалася. Інвестори сприйняли це як: найближчим часом не очікується кардинальних змін у ставках.

Економічний фон робить цю терплячість логічною. Інфляція (за показником PCE) тоді коливалася навколо 2,4% у річному вимірі, що є нижчим за рівень паніки, але все ще вище за ціль ФРС у 2%. Зростання ВВП у третьому кварталі 2025 року склало 2,1% — досить стабільно, щоб не кричати про рецесію, але й не настільки гаряче, щоб створювати нові проблеми з інфляцією. Безробіття зросло до 4,1%, а зростання зарплат охололо до приблизно 3,5%. В цілому, економіка не подавала термінових сигналів у жодному напрямку.

Що мене вразило у виступі Пауелла, так це його стратегічна калібровка. Він не зобов’язує ФРС до якихось конкретних дій, але майстерно керує очікуваннями ринку. Підкреслюючи терплячість, він купує час, щоб побачити, як справді поводиться інфляція, не закріплюючи себе заздалегідь за якимось шляхом. Це складна комунікація — дає ринкам ясність, не позбавляючи ФРС гнучкості.

Історично це нагадує мені 2016 і 2019 роки, коли ФРС робила паузи і переоцінювала ситуацію. Обидва рази вони проходили через перехідні періоди без зайвого хаосу. Поточний підхід, здається, слідує цій стратегії.

З точки зору ринку, виступ Пауелла фактично закріпив очікування незмінних ставок щонайменше до першого кварталу 2026 року. Ф’ючерсні ринки заклали цю стабільність. Також кількітне звуження балансу ФРС триває у помірному темпі, тож і тут несподіваних змін політики не очікується.

Головне питання тепер — які саме дані ФРС буде моніторити. Інфляція у сфері послуг без урахування житла, тенденції на ринку праці, динаміка зарплат і глобальні події — все це на радарі. Якщо інфляція залишиться високою, ФРС може ще зробити крок. Якщо зростання економіки суттєво послабиться, у них буде простір для коригувань. Але виступ Пауелла чітко дав зрозуміти: ми спостерігаємо, а не поспішати.

Для трейдерів і спостерігачів ринку це означає, що політика ФРС, ймовірно, залишатиметься стабільною у короткостроковій перспективі. Це або добре, або погано залежно від вашої позиції, але принаймні — передбачувано. Виступ Пауелла фактично дав нам цю ясність.