Щойно я занурився в останні кроки Alibaba, і чесно кажучи, прогноз цін акцій Alibaba щодо цієї компанії здається, що зараз повністю ігнорується ринком.

Ось що привернуло мою увагу. Хоча китайські технології цього року зазнали деяких ударів через побоювання макроекономічного сповільнення, Alibaba фактично створює щось досить значне на бекенді. Їхній підрозділ Cloud Intelligence зростає на 26% у річному обчисленні, а доходи, пов’язані з ШІ, прискорюються з тризначними темпами. Це стабільно три квартали поспіль. Вони не просто їдуть на хайпі навколо ШІ — вони підтримують це серйозним капіталом, плануючи витратити близько 52 мільярдів доларів протягом наступних трьох років саме на розширення хмарної та ШІ інфраструктури.

Ринкова можливість тут шалена. Очікується, що ринок дата-центрів у Китаї сам по собі майже подвоїться з 16,4 мільярда до 32,2 мільярда доларів до 2030 року. Зараз Alibaba контролює приблизно третину цієї частки ринку у витратах на хмарну інфраструктуру, випереджаючи таких конкурентів, як Huawei і Tencent. Вони також виходять у Південно-Східну Азію з новими дата-центрами в Малайзії та Філіппінах, а також запускають центр ШІ в Сінгапурі, щоб залучити тисячі розробників і бізнесів по всьому регіону.

Але ось що мене справді цікавить — це не лише хмара. Їхній бізнес швидкої комерції на Taobao досягає майже 300 мільйонів активних користувачів щомісяця, з піковими щоденними замовленнями близько 120 мільйонів. Очікується, що цей сегмент зросте з приблизно 93 мільярдів до 135 мільярдів до 2030 року. Рівень залученості сприяє суттєвому зростанню реклами та транзакційних зборів.

Що стосується оцінки — тут і полягає цікавість для прогнозу цін акцій Alibaba. Акції торгуються за 14-кратним прогнозованим прибутком, що значно нижче за їхній п’ятирічний середній показник у 26,6x. Порівняно з Amazon із 34,6x або MercadoLibre з 46,5x — ви фактично отримуєте знижку при тому ж темпі зростання. Якщо прогнозний P/E Alibaba просто нормалізується до 25x, то ціна акцій може подвоїтися порівняно з нинішнім рівнем, і це ще без врахування зростання прибутків.

Є й реальні перешкоди. Економіка Китаю охолоджується, споживчі витрати під тиском, а конкуренція у швидкій комерції з Meituan і Kuaishou дуже напружена. Цей бізнес також потребує великих капіталовкладень у логістику та мережі кур’єрів. Плюс — невизначеність із поставками чіпів, хоча Alibaba розробляє власні інференційні чіпи, щоб зменшити залежність.

Але коли відступити і подивитися на фундаментальні показники — масштабування інфраструктури ШІ, міжнародна експансія, сильні грошові потоки від електронної комерції та справді дешеву оцінку відносно можливостей — важко не побачити, чому аналітики мають позитивний погляд на цю компанію. Прогноз цін акцій Alibaba, здається, спить на тому, що фактично відбувається в операційній частині.