Новий максимум на американському ринку: «трещини» за ним — чому ринок у захваті, а міністр фінансів боїться?

Цього тижня індекс S&P 500 встановив історичний максимум у 7022 пункти, здається, повністю знявши тінь війни. Але міністри фінансів десяти країн не зітхнули з полегшенням. Теорія лауреата Нобелівської премії Фрідмана нагадує нам: фінансовий ринок відновлюється за рахунок «очікувань», а справжні рани економіки лише починають зцілюватися.

Ринок рухається швидко, реальність — повільно

Біржова торгівля — це «очікування очікувань». Щойно з’являється надія на припинення вогню, кошти миттєво вкладаються у «плюси миру» у ціну акцій. Але рахунки реальної економіки — зруйновані трубопроводи, перервані маршрути, зрослі логістичні витрати — потребують місяців, щоб відобразитися у фінансових звітах компаній і даних CPI. Це і є «довгий і змінний часовий лаг», на який наголошував Фрідман. Зараз рахунки починають з’являтися один за одним.

Три «димлячі» реальні рахунки

1. Замовчуваний «довгий хвіст» інфляції
Хоча ціна на нафту вже повернулася до 94 доларів, високі ціни у 115 доларів раніше вже проникли у добрива, транспорт і всі промислові товари як отрута. Представники ФРС попереджають, що базова інфляція залишатиметься близько 3% ще деякий час до 2026 року. Це означає, що ставки залишатимуться високими довше — американські акції базуються на ще дорожчих фінансових ресурсах, ніж перед війною.
2. Спотворений фізичний потік
Через блокування постачання з Близького Сходу, у квітні Європа імпортувала з США авіаційний газойль на рекордну кількість. Примушена «шукати далі і далі», перетинаючи півсвіту у пошуках палива, — це вже втрата ефективності і зростання витрат.
3. «Пастка розбитого вікна» на 58 мільярдів доларів
Війна спричинила збитки енергетичній інфраструктурі на близько 580 мільярдів доларів. Відновлення цих об’єктів не додасть нових потужностей, а лише займе ресурси глобального обладнання та інженерії, ще більше затримуючи проєкти і підвищуючи інфляцію. Це — чисте споживання, а не зростання.

Заключення

Цього тижня американські ринки досягли нових вершин, базуючись на ще дорожчих фінансових ресурсах, ніж перед війною. Реальні рахунки економіки ніколи не брешуть — вони просто рухаються повільніше. Коли ринок у захваті, страхи міністрів фінансів нагадують нам: легше відновити ціну, ніж відновити розірвані глобальні ланцюги постачання і корінь інфляції — це набагато складніше.