Щойно зрозумів, що багато людей, які торгують деривативами, не повністю розуміють, як оцінювати варранти, що чесно кажучи, є важливим навиком, якщо ви працюєте з будь-якими інструментами з кредитним плечем. Дозвольте мені пояснити основи, оскільки це простіше, ніж багато хто думає.

Отже, що таке варрант? В основному, це право (не обов’язок) купити акції за заздалегідь визначеною ціною протягом певного часу. Ви не зобов’язані його реалізовувати, тому його вартість ніколи не може бути від’ємною. Дуже проста концепція, але деталі важливі, оскільки кожен варрант має свої умови.

Ось ключовий момент щодо оцінки варрантів: вони мають внутрішню цінність. Якщо ціна акції торгується вище ціни виконання, внутрішня цінність вашого варранта фактично становить різницю між цими двома цінами. Це встановлює нижню межу вартості варранта — якщо він торгувався б дешевше, ви просто купили б і негайно реалізували для отримання прибутку.

Але внутрішня цінність — це лише половина історії. Часова цінність — це те, що робить ситуацію цікавою. Чим довше до закінчення терміну дії, тим ціннішим стає цей варрант. Чому? Тому що базовий актив має більше часу для руху у вашу користь. Ви фактично платите за опціональність — право почекати і побачити, чи зміниться ціна, перш ніж вкладати капітал.

Важливі також відсоткові ставки. Вищі ставки роблять варранти більш цінними у порівнянні з простою покупкою акцій, оскільки ви не прив’язуєте капітал одразу. Це можливість втратити менше можливостей.

Тепер, як точно оцінити варранти? Це найскладніше. Вам потрібні моделі та припущення щодо майбутнього руху цін. Але розуміння цих трьох компонентів — внутрішньої цінності, часової цінності та впливу відсоткових ставок — дає вам міцну основу для оцінки, чи є варрант справедливо оцінений або ж у нього є перевага.

Головний урок тут у тому, що варранти — це не просто спекулятивна леверидж-гра. Вони мають структурні компоненти цінності, які можна реально кількісно оцінити. Більшість людей просто дивляться на ціну і роблять припущення, але якщо ви знаєте, як правильно оцінювати варранти, ви вже на крок попереду. Це стосується як традиційних акційних варрантів, так і криптовалютних деривативів — ці принципи однакові.