Я останнім часом досить уважно стежу за ланцюгом постачання напівпровідників, і є щось, на що варто звернути увагу в майбутньому, окрім очевидних ігрових полів для чіпів AI. Усі зосереджені на Nvidia та великих фабриках, але справжня інтелектуальна інформація щодо акцій у цій галузі часто походить від виробників обладнання.

Отже, ось що привернуло мою увагу: Applied Materials нещодавно зробила великий стрибок — понад 100% за шість місяців. Більшість людей скажуть, що цей корабель уже пішов, але я насправді вважаю, що тут ще є простір для зростання. Компанія постачає обладнання для виробництва пластин, яке буквально потрібно кожному виробнику чіпів, і зараз попит шалений.

TSMC щойно оголосила, що витратить від 52 до 56 мільярдів на капітальні витрати. Micron вкладає 20 мільярдів. SK Hynix сигналізує про значне розгортання. Коли найбільші у світі виробники чіпів одночасно прискорюються, постачальники обладнання стають справжніми вигодонабувачами. Applied Materials позиціонується як найбільший гравець у цій сфері, що означає, що вони отримують замовлення від усіх.

Що робить їх відмінними від конкурентів, таких як Lam Research або KLA, — це їх здатність розміщувати кілька інструментів у різних категоріях у одному фонтані. Це означає більше доходу і, що важливо, більше грошей на дослідження і розробки. Минулого року вони інвестували 3,6 мільярда в R&D, порівняно з 2,3 мільярдами у Lam і 1,4 мільярдами у KLA. Ця різниця з часом зростає.

Керівництво прогнозує зростання продажів обладнання на 20% цього року, з прискоренням у другій половині і збереженням цього тренду до 2027 року. Вони також бачать розширення валових марж, оскільки попит випереджає пропозицію. Це той тип сприятливого середовища — цінова влада в умовах зростання.

Тепер щодо оцінки. За 32 рази прогнозного прибутку — так, це здається дорогим на перший погляд. Але враховуючи очікуване зростання доходів на 20% протягом наступних двох років, сильні маржі і той факт, що ця встановлена база потребуватиме обслуговування та оновлень ще роками, інтелектуальна інформація щодо акцій свідчить, що вона фактично оцінена справедливо. Це не спекулятивна гра; це цикл капітального обладнання, викликаний справжнім попитом.

Головний висновок: навіть після 100% зростання Applied Materials все ще виглядає як цілком розумна точка входу, якщо ви вірите у розгортання інфраструктури AI. І, судячи з моїх спостережень щодо керівництва капітальними витратами, це досить безпечна ставка щонайменше на наступні кілька років.