Волл-стрітські аналітики висловлюють цікаві точки зору. Четвертий квартальний звіт компанії Strategy на перший погляд здається шокуючим, але при уважному аналізі відкривається зовсім інша історія.

Безумовно, цифри у вигляді 17,4 мільярда доларів операційних збитків і 12,6 мільярда доларів чистого збитку є вражаючими. Однак більша частина з них — це нереалізовані бухгалтерські збитки, пов’язані з падінням ціни на біткоїн. Тобто це не проблема фактичного грошового потоку, а лише оцінка на балансі.

Цікавою є зауваження Марка Палмера з Benchmark. Він стверджує, що компанія не зіткнеться з реальною кризою балансового звіту, поки ціна на біткоїн не опуститься до 8 000 доларів і не залишиться такою кілька років. Адже у компанії є близько 713 500 біткоїнів (за поточною ціною приблизно 50 мільярдів доларів), облігації на суму близько 8,2 мільярда доларів і готівка у 2,25 мільярда доларів — все це створює міцну капітальну структуру.

Аналітик Ланс Вітанза з TD Cowen також має схожу точку зору. Він зазначає, що компанія навмисно збільшує волатильність біткоїна, і звичайні акції торгуються приблизно з коефіцієнтом 1,5 до коливань ціни біткоїна. Це демонструє двосторонню силу левериджу, але з урахуванням 2,25 мільярда доларів готівки та диверсифікованих строків погашення боргів, немає реального сценарію швидкого продажу біткоїна найближчим часом.

Під час публікації квартального звіту у четвер ціна біткоїна також зазнала тиску, і його вартість знизилася приблизно на 17%. Однак у п’ятницю ситуація змінилася: ціна на біткоїн від рівня 60 000 доларів піднялася понад 70 000 доларів, і акції Strategy зросли на 21%.

Аналітики зосереджуються саме на цьому. Важливо не прибутковість, а платоспроможність. І баланс компанії Strategy цілком стійкий. TD Cowen і Benchmark обидва зберігають рекомендацію «купувати», розглядаючи Strategy як інструмент левериджу на біткоїні. Benchmark базується на моделі, яка передбачає, що ціна на біткоїн до кінця 2026 року досягне 225 000 доларів, і встановлює цільову ціну акцій у 705 доларів.