#Gate广场四月发帖挑战 Поглинання Ethereum: Нью-Йоркська фондова біржа та 4,8 мільйонів ETH у темній імперії

Коли ви ще слідкуєте за тим, як проект під назвою Pepeto за кілька днів зібрав шалені 8,84 мільйони доларів і ви захоплюєтеся, або через припинення вогню між США і Іраном Ethereum за один день підскочив на 6%, прорвавши 2234 долари, на торгівельному столі Волл-стріт щойно сів справжній Левіафан.
Поки роздрібні інвестори вбиваються у контрактному ринку через кілька пунктів зростання, компанія під назвою BitMine, яка котирується на Нью-Йоркській фондовій біржі, мовчки закидає 4,8 мільйони ETH у власний корпоративний казначейський рахунок. Не моргайте, уважно подивіться на цю цифру. Це не лише понад 10 мільярдів доларів у номіналі, а й 4% від загального світового запасу Ethereum.
Майкл Сейлор і його MicroStrategy здобули славу, накопичуючи біткойни, але перед лицем BitMine їхня історія про «цифрове золото» виглядає як дитяча гра минулого століття.
Біткойн — це мертві гроші, ви кладете їх у холодний гаманець — і вони просто лежать там; але Ethereum — це актив, що приносить дохід, — основне паливо всього Web3. BitMine купує не купу електронних жетонів для боротьби з інфляцією, а цю децентралізовану країну з 4% абсолютної суверенітету, монетарного податку та цінової влади. Це зовсім не інвестиція у цінність, це легітимне захоплення влади над децентралізованою мережею.

Не знецінюйте цю гру, використовуючи культ Сейлора про біткойн

Фінансовий світ має ілюзію, що всі публічні компанії, які купують криптовалюту, копіюють MicroStrategy. Це не лише наївно, а й дурно.
Якщо MicroStrategy — це леверидж-маніяк, що накопичує цифрове золото через залучення боргів, то BitMine — це децентралізований центральний банк, маскується під технологічну компанію. Їхні бізнес-моделі мають різні рівні. Після переходу Ethereum на POS (Proof of Stake), токени перестали бути лише засобом обміну, а стали виробничим ресурсом.
Коли BitMine володіє 4,8 мільйонами ETH, їм не потрібно купувати дорогі майнери та платити високі електроенерговитрати для хешування. Вони просто підключають цю величезну позицію до мережі валідаторів. За приблизними оцінками, базова ставка доходу в Ethereum становить 3-4%, тому ці 4,8 мільйона ETH щороку безкоштовно «збирають» для BitMine майже 14-19 тисяч нових ETH. Без фізичних втрат ця активність саморозмножується — це надзвичайно потужна машина складного відсотка.
Ще більш абсурдно, що це лише базовий дохід. У сьогоднішніх протоколах, таких як EigenLayer, що дозволяють ре-підстеження ліквідності, ця капітальна ефективність 4 мільйонів ETH може бути безмежно збільшена. BitMine цілком може використовувати цю величезну суму як гарантію безпеки всього Ethereum-екосистеми, отримуючи багатократні аірдропи та комісійні. Трейдери на Нью-Йоркській біржі ще не усвідомили, що купують акції BitMine, які зовні — звичайний код американських акцій, а всередині — це безперервний, з левереджем, з безмежною здатністю збирати оренду Ethereum-супернод. Роздрібні інвестори платять Gas-фі за Ethereum, а BitMine у звітному періоді на Нью-Йоркській біржі перетворює ці Gas-фі у дивіденди для акціонерів.

Викачування ліквідності: найжорсткіше втручання у інфляційний цикл Ethereum

Якщо ви вважаєте, що BitMine — це просто багатий олігарх, то ви недооцінюєте методи Волл-стріт. Ці 4,8 мільйони ETH, заблоковані у казначейському рахунку компанії, — це руйнівний удар по ліквідності вторинного ринку Ethereum. Економічна модель Ethereum сама по собі — дуже напружена система. Після впровадження протоколу EIP-1559 кожна транзакція в мережі зжирає частину базового Gas-фі. Це означає, що при високій активності, DeFi-екосистемі або таких мем-проектах, як Pepeto, пропозиція Ethereum фактично зменшується.
Зараз у цій системі, що вже на межі дефляції, раптово з’являється чорна діра. 4% загального запасу ETH назавжди (або принаймні на довгий час) вилучаються з ліквідних пулів на біржах. Ви маєте розуміти, що ціна на ринку визначається не тими 90% тримачів, що зберігають активи, а активною частиною обігу — 5-10%. Коли такі інститути, як BitMine, поглинають 4% запасу, глибина торгових стінок на біржах стає надзвичайно тонкою. Це призводить до того, що ліквідність стає дуже чутливою. Навіть невелике припинення вогню або зниження цін на нафту на 16% може миттєво підняти ціну ETH у рази.
Фактично, BitMine штучно створює повільний «лонг-сквіз». Коли майбутні роздрібні та інституційні інвестори захочуть купити активи за ціною 9000 доларів і вище, вони з розпачем виявлять, що на ринку просто немає достатньої кількості активів. А тим, хто дивиться з висоти, — це BitMine, що через регульовані канали Нью-Йоркської біржі монополізує ці активи. Вони використовують інфляційний механізм Ethereum для створення непорушної цінової оборони, одночасно перекриваючи шлях новим гравцям до входу.