Як агресивна зовнішня політика перемістила геополітичний ризик вище прибутку компаній

Початок 2026 року приніс фундаментальні зміни у сприйнятті інвесторами основної загрози для ринків акцій. Замість економічної слабкості або розчарувань у корпоративних результатах, домінуючим чинником став геополітичний напруження, яке виникає через рішучі зовнішньополітичні кроки Білого дому, і воно визначає настрої ринку та оцінки активів.

Січень розпочався серією міжнародних подій, що спричинили потрясіння на фінансових ринках. Долар США опустився до найнижчого рівня за чотири роки, золото подорожчало понад $5000 за унцію, мідь досягла нових максимумів, нафта піднялася до найвищого рівня за шість місяців, а довгострокові казначейські облігації зазнали значних продажів. Незважаючи на ці турбулентні умови у кількох класах активів, акції змогли показати позитивну динаміку за місяць — що приховує внутрішню невизначеність щодо напрямку політики.

Турбулентність січня відображає зростаючі побоювання щодо політики

Тодд Морган, голова Bel Air Investment Advisors, коротко охарактеризував зміну настроїв інвесторів: «Спостерігається помітний зсув у сприйнятті США порівняно з минулим роком. Зростають побоювання щодо дій президента, можливих тарифів, дипломатичних відносин і великих військових розгортань по всьому світу. Я не можу пригадати нічого подібного за останні десятки років — і це відбувається прямо зараз».

Джерело цієї тривоги очевидне. Президент Трамп розпочав 2026 рік військовою операцією у Венесуелі, що призвело до затримання колишнього лідера Ніколаса Мадуро. Потім він погрожував новими тарифами проти європейських країн через їхню опозицію щодо ініціатив у Гренландії та підвищував напруженість з Іраном через нові попередження про можливі дії. Навіть призначення Кевіна Верша на посаду голови Федеральної резервної системи — зазвичай сприятливе для ринку — не заспокоїло нервових інвесторів. Ця модель свідчить про те, що політичні рішення та геополітичні кроки починають переважати над традиційними позитивними факторами, такими як підтримка з боку центральних банків.

Доларові активи втрачають статус безпечної гавані через політичну невизначеність

Що відрізняє цей період від попередніх геополітичних криз, так це зростаючий конфлікт із традиційними союзниками США, зокрема Європою та Канадою. Це поставило під сумнів безпечний статус активів, номінованих у доларах, зокрема довгострокових казначейських облігацій США, що становлять глобальний ринок на суму понад 30 трильйонів доларів.

Тоні Родрігес, керівник стратегії з фіксованого доходу в Nuveen, пояснив наслідки: «Як внутрішні, так і міжнародні інвестори переосмислюють роль доларових активів у своїх портфелях через підвищену політичну невизначеність. Волатильність у політиці США різко зросла у січні, що змусило інвесторів вимагати вищу премію за ризик для обґрунтування володіння американськими активами».

Ця переоцінка відображає щось рідкісне — міжнародні інвестори починають сумніватися у тому, чи заслуговують казначейські облігації США та доларові активи їхнього традиційного статусу безпечної гавані, коли геополітичні ризики походять безпосередньо від зовнішньої політики США. Розрахунки кардинально змінилися.

Високі прибутки приховують рішучі дії Білого дому

Стівен Довер, головний стратег ринків у Franklin Templeton Institute, визнав, що «ринкам історично було важко враховувати геополітичні ризики у цінах активів». Однак він зазначив, що з’являється новий тренд: інвестори все частіше шукають стратегії для навігації у турбулентних умовах, базуючись на очікуваних геополітичних подіях, і центральні банки активно нарощують золотовалютні резерви.

З позитивного боку, фундаментальні показники компаній залишаються стійкими. На початку лютого близько третини компаній з індексу S&P 500 оприлюднили результати за четвертий квартал 2025 року, з 75% з них перевищили очікування аналітиків щодо прибутків — трохи менше за середнє за п’ять років (78%) і за десять років (76%), згідно з даними FactSet. Ці стабільні результати теоретично мають підтримати оцінки акцій.

Однак Шеннон Саккоція, головний інвестиційний директор з багатства в Neuberger Berman, звернула увагу на тривожний розрив: «Це виявилося складним середовищем. Зазвичай міцні прибутки допомагають компенсувати побоювання щодо геополітичних подій або змін у політиці, але цього разу ця захисна динаміка не працює».

Ринкові сигнали вказують на переоцінку ризикової премії

Незважаючи на геополітичний шторм, акції почали тиждень зростанням: індекс S&P 500 піднявся на 0,5%, індекс Dow Jones — на 0,7%, а Nasdaq Composite — майже на 0,8%, згідно з даними FactSet. Однак ця скромна динаміка приховує глибшу невизначеність щодо того, чи витримають традиційні рівні оцінки.

Інвестори продовжуватимуть стежити за результатами зростання технологічного сектору протягом тижня, зокрема за звітами Palantir Technologies, Advanced Micro Devices і Qualcomm. У середу звітує Alphabet (материнська компанія Google), а у четвер — Amazon.com. Ці оголошення перевірять, чи зможе технологічний сектор забезпечити ту впевненість, якої наразі бракує у ширших корпоративних прибутках.

Додатково ускладнює ситуацію частковий урядовий шатдаун, що триває вже третій день, оскільки Конгрес веде переговори щодо фінансування. Якщо до вівторка не буде знайдено рішення, це може порушити важливі економічні дані, зокрема звіт про зайнятість за січень, запланований на п’ятницю — цей звіт може суттєво вплинути на ринкові очікування щодо ставок і економічного зростання навесні.

Головна напруга залишається: інвестори стоять перед вибором — довіряти тому, що рішучі зовнішньополітичні сигнали зрештою вирішать проблему без економічних втрат, або ж вимагати більшої компенсації у вигляді вищих оцінок або нижчих цін на активи під час цієї геополітичної невизначеності.