Піднесення важких активів Електроенергія зросла більш ніж на 13% за рік Як розміщувати HALO на A-stock

За останні два місяці торгівля HALO з ключовими словами «Heavy Assets (важкі активи) та Low Obsolescence (низький рівень зношення)» стала популярною на Уолл-стрит.

Через побоювання швидкої еволюції AI-технологій, що руйнує моделі легких активів, капітал переорієнтувався з софтверного сектору у сфери з високим порогом входу та стабільним попитом, такі як енергетика та комунальні послуги.

На ринку А-акцій, з початку року, показники нафтової, хімічної, металургійної та енергетичної галузей демонструють хорошу динаміку.

«Логіка А-акцій та HALO дуже співпадає», — зазначив головний стратег з акцій у фонді Bosera, Чен Сяньшунь, у розмові з журналістами 21st Century Business Herald. — Текущі інвестиційні стратегії слід зосередити на трьох ключових моментах: обирати лідерів з високими бар’єрами входу, високими дивідендами та низькими капітальними витратами. Також важливо уникати фальшивих важких активів та високих циклічних цін; контролювати вагу портфеля для хеджування ризиків, не купувати за завищеними цінами; слідкувати за рівнями відсоткових ставок, політичних рішень та попиту/пропозиції, орієнтуючись на грошовий потік і дивіденди як основні критерії оцінки, зменшуючи увагу до короткострокових коливань.

Щодо стратегії, аналітики вважають, що торгівля HALO — це довгострокове переоцінювання реальних фізичних активів, орієнтоване на важкі активи з високим бар’єром входу, низьким ризиком зношення та стабільним грошовим потоком. Це стратегія для довгострокового розміщення, а не короткостроковий тренд.

Крім того, деякі аналітики вважають, що в Китаї є найповніша у світі виробнича база, значний запас інфраструктури та провідні ресурси, тому активи країни в рамках HALO-інвестицій мають унікальну цінність.

Капітал прагне визначеності та рідкості

На початку 2026 року провідні міжнародні інвестиційні банки, такі як Goldman Sachs і Morgan Stanley, почали активно просувати інвестиції в HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence — важкі активи, низьке зношення) як ключову стратегію.

Головна ідея HALO — «у середовищі невизначеності, викликаної швидким розвитком AI, шукати активи з низьким ризиком заміни AI, здатні протистояти технологічним ударам і мати довгострокову стабільність. Логіка інвестицій змінюється з пошуку зростання на визначеність і рідкість». — зазначає стратегічна команда China International Capital Corporation.

На рівні галузей, активи HALO переважно знаходяться на верхівці виробничого ланцюга, охоплюючи сфери енергетики, сировини, логістики — важкі активи, що потребують великих капіталовкладень на початку, з високим порогом входу. Це «фізичні активи з високою вартістю оновлення, високими бар’єрами для входу та низькою ймовірністю технологічного зношення».

На американському ринку з 2026 року спостерігається явна тенденція переміщення капіталу у важкі активи.

За даними аналітиків, з початку року індекс S&P 500 у США виріс більш ніж на 25% у секторі енергетики, що лідирує, а промисловий, матеріальний та комунальний сектори також показують значний приріст. Водночас, сектор софтверу знизився більш ніж на 30% з високих рівнів.

Фонд Wealthy State зазначає, що в епоху AI «протилежна історія» — HALO-активи — отримують системну переоцінку.

«Зростання популярності HALO-торгівлі зумовлене побоюваннями, що швидкий прогрес AI може зруйнувати бізнес-моделі інтелектуально інтенсивних компаній, таких як софтверні. Водночас, активи з важкими активами, низьким ризиком зношення та стабільним доходом, як HALO, мають перевагу у довгостроковій перспективі та привертають інвестиційний капітал», — зазначив старший аналітик відділу макроекономіки в China-Europe Fund, Чжень Сіень.

Додатково, представники CITIC Prudential Fund вважають, що зростання HALO-торгівлі — це переоцінка визначеності та рідкості AI.

Вони пояснюють, що перша причина — паніка щодо руйнування легких галузей AI, що стимулює капітал у важкі активи з фізичними бар’єрами (наприклад, електромережі, нафтогаз, металургія). Друга — високий попит на фізичні активи через розвиток AI та енергетичних трансформацій. Третя — глобальна перебудова ланцюгів постачання та геополітичні ризики, що підвищують цінність ресурсів, таких як нафта, газ, руди. Четверта — високі відсоткові ставки, що сприяють попиту на грошовий потік, і недостатність інвестицій у реальні активи, такі як шахти, електромережі, нафтопереробні заводи, що мають стабільний грошовий потік і високі дивіденди.

Деякі аналітики порівнюють стратегію HALO з «фізичною основою» та «укриттям» у епоху AI. Це означає, що вона має довгостроковий потенціал і логіку, що підтримує її цінність.

Представники CITIC Prudential вважають, що HALO має потенціал стати домінуючою стратегією, оскільки «фізичні активи» у епоху AI є незамінними, а баланс між довгостроковою захищеністю та можливістю зростання робить їх привабливими. HALO-активи здатні витримати технологічні цикли, а розвиток AI додає їм зростаючий потенціал, перетворюючи їх у «цінність + зростання».

Чен Сяньшунь вважає, що торгівля HALO — це переоцінка фізичних активів у період циклічного підйому високих відсоткових ставок та переформатування AI, орієнтована на довгострокову стабільність, а не короткостроковий тренд.

Як застосувати HALO у портфелі А-акцій?

Чи є можливість реалізувати цю стратегію на ринку А-акцій, враховуючи її популярність у провідних інвестиційних банках?

З даних Wind видно, що станом на 10 березня, індекси нафтової, хімічної, металургійної, енергетичної, інфраструктурної та комунальної галузей зросли більш ніж на 10% з початку року, лідируючи серед секторів.

Зокрема, нафтовий, вугільний та металургійний сектори показали приріст відповідно 22.82%, 19.59% та 18.55%. Інфраструктурний і енергетичний сектори зросли на 16.96% і 13.53%.

Чжень Сіень вважає, що для внутрішнього ринку ризики руйнування традиційних інтелектуальних компаній через AI також існують, тому стратегія HALO може бути релевантною і для Китаю.

Він пояснює, що HALO-активи мають два ключові ознаки: важкі активи та низький рівень зношення. В А-акціях переважно це ресурси на верхівці виробничого ланцюга, серед яких — видобуток ресурсів, хімічна промисловість, металургія та комунальні послуги.

Крім того, представники CITIC Prudential Fund додають, що стратегія HALO підходить для ринку А-акцій, оскільки країна має значний запас таких активів, зокрема у виробництві, енергетиці та металургії.

Вони виділяють чотири основні сектори: перший — енергетика та електроенергетика, де зростає попит через збільшення енергоспоживання дата-центрів та інфраструктури; другий — ресурси та матеріали з монополізованим постачанням, зокрема мідь, алюміній, рідкісні земні метали, що мають повільне технологічне оновлення; третій — інфраструктура та комунальні послуги, з стабільним попитом і високою стійкістю до інфляції; четвертий — телекомунікаційна інфраструктура, зокрема 5G, 6G та дата-центри.

Крім того, за даними Qianhai Open Source Fund, активи HALO поділяють на «захисні» та «наступальні». Захисні активи — це енергетика, базові матеріали, комунальні послуги, оборона та військова промисловість, які при високій волатильності ринку слугують «укриттям». Наступальні — це металургія, енергетика, логістика, що мають високий потенціал зростання з розвитком AI.

Загалом, з урахуванням глобального попиту на реальні ресурси, Wealthy State вважає, що активи Китаю у рамках HALO мають унікальні довгострокові переваги.

«З урахуванням глобальної перебудови виробничих ланцюгів, зростання інвестицій у AI та збільшення капітальних витрат, що стимулює попит на реальні ресурси, Китай із найповнішою виробничою базою, великим запасом інфраструктури та провідними ресурсними потужностями має особливу цінність у цій парадигмі», — зазначають у компанії.

З інвестиційної точки зору, Wealthy State наголошує, що переоцінка HALO-активів — це не заперечення революції AI, а спосіб захисту та співіснування з нею. Це процес, у якому технологічні зміни створюють можливості для інвестицій у сфери з високою стійкістю до руйнування або з потенціалом для зовнішнього розширення.

Уникнення фальшивих важких активів та високих циклічних цін

Хоча HALO-активи отримують переоцінку, інвесторам слід бути обережними.

Представники CITIC Prudential рекомендують уникати «сліпого слідування», зосереджуючись на обґрунтованості оцінки, галузевій перспективності та політичних факторах.

Зокрема, потрібно враховувати особливості ринку А-акцій: не слід просто копіювати американські логіки, а враховувати політичний клімат і внутрішній попит. Також важливо уникати купівлі за високими цінами, оскільки багато HALO-активів — це циклічні компанії, і їхній ціновий рівень може бути високим.

Крім того, потрібно диверсифікувати портфель, не зосереджуючись лише на HALO-активах. Враховувати політичні та геополітичні ризики, оскільки активи, такі як енергетика та металургія, чутливі до регуляторних змін і конфліктів.

Чжень Сіень наголошує, що при формуванні портфеля HALO важливо враховувати довгострокову низьку ймовірність зношення активів. Наприклад, традиційні вугільні електростанції мають важкі активи, але через прогрес у відновлюваній енергетиці та посилення екологічних стандартів вони можуть з часом втратити свою привабливість.

Водночас, деякі великі товарні ринки вже зазнали значних цінових коливань, тому потрібно враховувати їхню цінову динаміку та потенційні періоди спаду.

Чен Сяньшунь також застерігає, що структурні зміни в економіці та цикли відсоткових ставок можуть впливати на популярність HALO-стратегій. Вони не стануть домінуючими, але можуть стати важливою частиною захисного фундаменту портфеля.

«А-акції мають природну адаптацію до цієї логіки: високий рівень фізичних активів, стабільний грошовий потік державних компаній, підтримка політики — все це співпадає з логікою HALO. Тому при формуванні портфеля можна зосередитися на трьох моментах: обирати компанії з високими бар’єрами входу, високими дивідендами та низькими капітальними витратами; контролювати вагу позицій, щоб уникнути переінвестування; слідкувати за рівнями відсоткових ставок, політичними рішеннями та попитом/пропозицією, орієнтуючись на грошовий потік і дивіденди як основні критерії оцінки», — підсумовує Чен Сяньшунь.