Стратегічний перехід Друкенміллера: вихід з Microsoft у пошуках зростання, підтриманого штучним інтелектом, в Amazon

Світ інвестицій нещодавно звернув увагу на те, що легендарний менеджер з грошей Друкенміллер зробив сміливий крок у третьому кварталі: повністю ліквідував свою позицію у Microsoft і одночасно відкрив нову у Amazon. Ця операція розповідає переконливу історію про те, як навіть досвідчені інвестори постійно переоцінюють свої активи у світлі змін ринкової динаміки та нових можливостей — особливо у сфері штучного інтелекту.

Хто такий Друкенміллер? Розуміння його трек-рекорду

Перш ніж заглиблюватися у деталі цієї операції, варто зрозуміти, хто її здійснює. Друкенміллер заснував Duquesne Capital Management і протягом трьох десятиліть демонстрував приблизно 30% річних доходів без жодного року з убитками — надзвичайне досягнення у професійному інвестуванні. Після закриття свого флагманського хедж-фонду у 2010 році він перейшов до управління сімейним офісом Duquesne Family Office, що дозволяє інвестиційній спільноті слідкувати за його стратегічними кроками.

Цей трек-рекорд робить зміни у портфелі Друкенміллера особливо важливими. Коли хтось із його історичним успіхом приймає свідоме рішення, його варто ретельно аналізувати.

Рішення щодо Microsoft: чому Друкенміллер вийшов

Рішення Друкенміллера покинути Microsoft у третьому кварталі викликає цікаве питання: чому видатний інвестор відмовляється від однієї з найпотужніших компаній у світі у сфері програмного забезпечення та хмарних обчислень, особливо коли інновації у штучному інтелекті продовжують трансформувати її бізнес?

Відповідь частково полягає у часі та оцінці активів. Хоча результати Microsoft за груденьський квартал вразили аналітиків — доходи зросли на 17% до 81 мільярда доларів, а скоригований чистий прибуток піднявся на 24% до 4,14 долара на розведену акцію — ринок негативно відреагував на одне критичне питання: капітальні витрати зросли на 66%, оскільки компанія подвоїла інвестиції у інфраструктуру штучного інтелекту.

Однак ця історія витрат заслуговує глибшого аналізу. Підрозділи корпоративного програмного забезпечення та хмарних сервісів Microsoft є потужними сегментами бізнесу. За даними Grand View Research, ринок корпоративного програмного забезпечення очікує зростання на 12% у середньому до 2030 року, а хмарні обчислення — на 16% щороку до 2033 року.

Крім того, інтеграція штучного інтелекту у Microsoft дає помітні результати. Компанія впровадила генеративних AI-помічників у пакет Office, системи планування ресурсів підприємства та інструменти для розробки з низьким кодом. За квартал кількість платних місць Microsoft 365 Copilot зросла на 160%, а кількість щоденних активних користувачів — у десять разів. Платформа Microsoft Foundry для створення та налаштування AI-додатків (з моделями OpenAI, що живлять ChatGPT) тепер обслуговує понад 80% компаній Fortune 500, а клієнти, що витрачають понад мільйон доларів щокварталу, зросли майже на 80%.

З того часу акції знизилися приблизно на 24% від недавніх максимумів, що створює привабливу точку входу. Поточна оцінка у 27 разів від прибутку здається розумною при прогнозованому зростанні прибутку на 15% щороку до червня 2027 року.

Можливість Amazon: чому Друкенміллер купив

На відміну від цього, рішення Друкенміллера створити позицію у Amazon у третьому кварталі відображає його впевненість у багатогранних драйверах зростання компанії, особливо з урахуванням того, що штучний інтелект стає все більш центральним у її операціях.

Amazon повідомила вражаючі результати за третій квартал: доходи зросли на 13% до 180 мільярдів доларів, а некоригований операційний прибуток — на 25% до 21,7 мільярдів доларів, обидва показники перевищили очікування аналітиків. Керівництво компанії чітко підкреслило роль штучного інтелекту. Генеральний директор Енді Джассі заявив: «Ми продовжуємо демонструвати сильний імпульс і зростання у всіх сферах Amazon, оскільки штучний інтелект сприяє значним покращенням у кожному кутку нашого бізнесу.»

Інвестиційна ідея Amazon базується на трьох основних стовпах. По-перше, роздрібні продажі через інтернет очікують зростання на 12% щороку до 2030 року. По-друге, витрати на цифрову рекламу (adtech) — на 14% щороку до 2030-го. По-третє, хмарні обчислення — на 16% щороку до 2033-го. Це значущі, стабільні ринки зростання.

Що відрізняє Amazon, так це всюдисуще застосування штучного інтелекту у всіх трьох сегментах. У сфері виконання та логістики компанія використовує генеративний AI для прогнозування попиту, розміщення запасів, робототехнічної координації, оптимізації праці та маршрутизації доставки «останньої милі». Amazon створює нові можливості, зокрема, AI-структуру, яка дозволяє працівникам складів керувати роботами за допомогою природної мови — значний операційний прорив.

У рамках Amazon Web Services (AWS), хмарного підрозділу, створено привабливу стратегію монетизації штучного інтелекту через кілька рівнів технологічного стеку: спеціальні чипи та Nvidia GPU на рівні інфраструктури, платформні сервіси, такі як Bedrock (для генеративного AI) і SageMaker (для машинного навчання) — на рівні платформи, а також інструменти для користувачів, наприклад Amazon Q Developer (помічник для кодування).

Коли Друкенміллер почав свою позицію у Amazon у третьому кварталі, акції коштували в середньому 220 доларів. Сьогодні ціна трохи вища, але оцінка у 33 рази від прибутку залишається розумною при очікуваному зростанні прибутку на 15% щороку до 2027 року. Варто зазначити, що за останні шість кварталів Amazon перевищила консенсусні прогнози прибутку в середньому на 23%, що свідчить про здатність керівництва ефективно виконувати стратегію.

Більше уроків: чому історія високих доходів не застаріла

Один із вражаючих фактів про Amazon — це те, що з моменту IPO майже три десятиліття тому, акції принесли понад 243 600% прибутку. Це піднімає фундаментальне питання, яке ілюструє саме ця операція: чи може актив, що вже так сильно виріс, все ще бути привабливим з точки зору цінності?

Відповідь, згідно з діями Друкенміллера, — однозначно так. Навіть компанії з історією створення багатства можуть знову отримати імпульс зростання. Революція штучного інтелекту — саме така точка перелому, що змінює конкурентні переваги, операційну ефективність і диверсифікацію доходів у багатьох галузях.