Загроза рецесії у США посилюється: три економічні попереджувальні знаки та потенційний політичний порятунок для ринків

Економічні показники сигналізують про тривогу, оскільки спостерігачі все більше побоюються, що рецесія в США може настати швидше, ніж очікувалося. Хоча економіка США ще офіційно не увійшла в рецесійний стан, останні дані підірвали довіру інвесторів і викликали тривогу щодо того, що може статися у найближчі квартали. Поєднання ослаблення зростання зайнятості, погіршення фінансового стану домогосподарств і виснаження заощаджень споживачів малює тривожну картину — якщо тенденції збережуться, це може спричинити значні коливання на ринку.

Проблема з визначенням рецесії — у часі. До моменту підтвердження економістами, що ми вже у рецесії, спад зазвичай триває вже кілька місяців. Це затримка у поданні даних у поєднанні з частими коригуваннями існуючих показників означає, що ринки часто реагують на інформацію вчорашнього дня, а не на поточну економічну реальність. Особливо тривожно зараз те, що останні економічні знімки свідчать про накопичення вразливості на кількох фронтах.

Зростання зайнятості розчаровує, незважаючи на поверхневу силу

Звіт про зайнятість за січень спочатку здавався обнадійливим: повідомлялося про додавання 130 000 нових робочих місць — у два рази більше, ніж очікували аналітики. Рівень безробіття знизився до 4,3%, що викликало оптимізм. Однак, копаючись глибше, можна побачити більш складну картину.

Більшість нових робочих місць з’явилися у сферах охорони здоров’я та соціальної допомоги, які сильно залежать від державного фінансування, а не від органічного попиту бізнесу. Ще гірше, що Міністерство праці пізніше суттєво знизило свої прогнози щодо зайнятості на 2025 рік, повідомивши, що за весь рік було створено лише 181 000 робочих місць — різко менше за початкову оцінку у 584 000. Це різко контрастує з 2024 роком, коли було додано майже 1,46 мільйона позицій.

Для економіки, яка залежить переважно від споживчих витрат, така динаміка зайнятості має серйозні наслідки. Працівники з стабільним доходом — основа споживчого попиту. Якщо створення робочих місць сповільниться або почне зменшуватися, витрати домогосподарств — що становлять близько 70% економічної активності — можуть зазнати серйозних труднощів. Це одна з найважливіших вразливостей, яка може спричинити сценарій рецесії в США.

Зростання кредитного навантаження серед американських домогосподарств

Одночасно споживачі борються з виконанням своїх фінансових зобов’язань. Останні дані Федерального резервного банку Нью-Йорка показали, що борг домогосподарств у четвертому кварталі 2025 року досяг 18,8 трильйонів доларів, причому борги, не пов’язані з житлом, становили приблизно 5,2 трильйона доларів. Ще гірше, рівень прострочених платежів — відсоток прострочених платежів за всіма боргами — зріс до 4,8%, що є найвищим рівнем з 2017 року.

Ця тенденція вказує на глибші структурні проблеми у секторі споживачів. Прострочення іпотечних кредитів залишається близьким до історичних норм, але погіршення зосереджене у районах з низьким доходом і регіонах із зниженням вартості житла. Економісти називають цю ситуацію «К-образною економікою»: багаті домогосподарства продовжують накопичувати багатство, тоді як менш забезпечені сім’ї все більше відстають.

Додаткові ускладнення створює відновлення платежів за студентськими кредитами у 2024 році після багаторічної паузи, введеної під час пандемії, що створює додатковий тиск на бюджети домогосподарств. Водночас існують суперечливі сигнали щодо стану споживчого сектору. Генеральний директор Bank of America Браян Мойніхан нещодавно заявив, що банк спостерігає за прискоренням споживчих витрат серед своїх клієнтів. Окремо, дані про роздрібні продажі за січень показали зростання. Однак ці показники суперечать загальній тенденції погіршення кредитних показників, що свідчить про те, що витрати можуть фінансуватися за рахунок боргів, а не заощаджень або стабільного доходу.

Заощадження споживачів до критичного мінімуму

Пандемійні роки 2020 і 2021 були особливими для фінансів американських домогосподарств. Процентні ставки були близькими до нуля, федеральний уряд вливав у економіку трильйони через програми стимулювання, а соціальна дистанція створювала незвичайні умови, коли у споживачів було мало можливостей витрачати на ресторани, подорожі та розваги. В результаті зросла заощаджуваність.

Ці резерви майже зникли. Рівень особистих заощаджень у США — розраховується як частка особистих заощаджень від розподілу особистого доходу — станом на кінець 2025 року становив 3,5%. Це краще за мінімуми 2022 року, але суттєво менше за 6,5%, зафіксовані у січні 2024 року. Водночас борги за кредитними картками продовжують зростати.

Ці взаємопов’язані тенденції створюють тривожний зворотний зв’язок. Без достатніх заощаджень для подолання збоїв, домогосподарства сильно залежать від доходів від зайнятості для підтримки своїх витрат. Якщо безробіття зросте суттєво, споживчі витрати, ймовірно, різко скоротяться. Ця динаміка — слабкість зайнятості у поєднанні з виснаженням заощаджень — є класичним шляхом, за яким у США може розпочатися рецесія і поширитися на ширший економічний спад.

Як політика Федеральної резервної системи може пом’якшити вплив на ринок

Незважаючи на побоювання щодо можливого економічного спаду, існує принаймні один інструмент політики, який може зменшити найгірші наслідки для ринку: підтримка політики Федеральної резервної системи у вигляді збереження її стимулюючого курсу.

Багато років триває дискусія про те, чи не перебільшила ФРС свою роль у підтримці фінансових ринків. Нові члени Ради керівників ФРС, включно з новим головою Кевіном Вершем, ставлять під сумнів, чи не стала центральна банка надмірно втручатися. Однак розділити роль ФРС у ринках стає дедалі складніше, особливо з урахуванням того, що роздрібні інвестори стали більш активними учасниками у акціях. Багато американців мають значні частки своїх пенсійних заощаджень у акціях, тому різке падіння ринку на 20% або більше може спричинити не лише фінансові втрати, а й масовий особистий фінансовий стрес і прискорити прострочення платежів.

ФРС має кілька інструментів. Якщо безробіття зросте, а інфляція поступово наблизиться до цільового рівня у 2%, центральний банк зможе знизити ставки ще більше, створюючи більш стимулюючі фінансові умови. Зараз у ФРС є значний запас для зниження ставок із поточних рівнів. Крім того, вона може розширити свій баланс через купівлю активів або, принаймні, утриматися від кількісного посилення (скорочення балансу), яке застосовувалося останніми роками.

Президент Дональд Трамп чітко висловив свої переваги, відкрито підтримуючи зниження ставок ФРС. Якщо інфляція залишатиметься високою, у ФРС виникнуть обмеження щодо суттєвого зниження ставок. Однак, за відсутності несподіваних економічних шоків — що завжди можливо — підтримка політики ФРС у стимулюючому напрямку історично довела свою ефективність у підтримці ринків навіть під час помірних економічних сповільнень.

Загалом, гнучкість політики ФРС слугує своєрідною страховкою від різкого краху ринку через рецесію. Історія показує, що коли центральний банк підтримує стимулюючу політику, тривале ослаблення фондового ринку стає малоймовірним. Ця динаміка дає хоча б часткове заспокоєння інвесторам, які побоюються сценаріїв рецесії в США, хоча вона й не позбавляє ризиків і не гарантує позитивних результатів.