'Розгортання більшого капіталу — стабільні хлопці': Коли компанії з казначейством Bitcoin стикаються з ринковою реальністю

Фраза “розгортати більше капіталу — спокійні хлопці” стала найтемнішою мемом у криптосвіті, і тепер вона переслідує нове покоління стартапів. Компанії з казначейськими активами Bitcoin, які запустилися з розмахом у 2025 році, сподіваючись повторити історичний успіх MicroStrategy, стикаються з жорстким розрахунком. Ці фірми втрачають цінність швидше, ніж можна пояснити лише недавні коливання ціни BTC, і їхні керівні команди звернулися до соцмереж у відчайдушній спробі переконати інвесторів, що найгірше минуло.

Крах BTCTC: ширша проблема, ніж коливання ціни Bitcoin

Компанії з казначейськими активами Bitcoin, або BTCCs, з’явилися на публічних ринках у 2025 році з мрією наслідувати стратегічний підхід Майкла Сейлора з MicroStrategy — стратегію, яка перетворила невдалу софтверну компанію на феномен вартістю 290 мільярдів доларів. Але мрія швидко перетворилася на кошмар.

Цифри говорять самі за себе. За останні три місяці ці компанії втратили половину або й більше своєї вартості. Strategy втратив 38%, тоді як KindlyMD обвалився на 94%, його акції тепер торгуються нижче $1 і ризикують бути зняті з біржі Nasdaq. Strive зазнав такої ж катастрофічної втрати. Японська Metaplanet показала відносно кращі результати, але й вона за цей період втратила 70% вартості акціонерів — і це після впровадження казначейської стратегії у 2024 році, коли вона ще здавалася логічною.

Ось найважливіше: ці падіння відбулися ще до недавніх коливань Bitcoin. Зараз BTC торгується приблизно за $66,960, знизившись приблизно на 1,92% за 24 години, і стає зрозуміло, що криза BTCTC глибша за ринкові умови криптовалют. Щось фундаментально неправильно — або з самою стратегією, або з довірою інвесторів до компаній, що її реалізують.

“Спокійні хлопці” та відчай керівництва

Коли алгоритмічний стабількоін TerraUSD почав у травні 2022 року катастрофічне відхилення від прив’язки, засновник До Квон написав у Твіттері: “Розгортати більше капіталу — спокійні хлопці.” За кілька днів токен з ринковою капіталізацією 50 мільярдів доларів став нічим. Ця фраза стала мемом — криком впевненості без підґрунтя, що тепер сигналізує про відчай у криптосфері.

Перенесімося до березня 2026 року, і керівники BTCTC неусвідомлено передають енергію До Квона через свої соцмережі. Це не м’які пояснення або квартальні звіти. Це термінові, майже панічні захисти бізнес-моделей, які інвестори вже відкинули.

Саймон Герович із Metaplanet опублікував технічний захист щодо випуску привілейованих акцій і пояснив, що “коли ціна біткойна зростає швидше за вартість капіталу, ця різниця накопичується у більшій кількості біткойнів на акцію.” Тобто: якщо ціна Bitcoin зростає, ви заробляєте. Це технічно правильно, але не пояснює, чому інвестори мають вірити, що це спрацює тут, а не деінде.

Девід Бейлі з KindlyMD опинився у ще більш незручній ситуації — йому довелося заперечувати порівняння з FTX у соцмережах. Коли генеральний директор має публічно відповідати на критику, наполягаючи, що “ми не FTX” і “ми регульована, зареєстрована цінна папірна компанія, яка купує і тримає біткойн,” це означає, що сприйняття змістилося з можливості на підозру.

Бен Веркман із Strive заглибився у технічні деталі, намагаючись подати поточну оцінку як “глибоку цінність” для довгострокових інвесторів. Він нагадував, що багато хто списував MicroStrategy у криптозимі 2022 року — натякаючи, що сьогоднішні болі можуть принести завтрашні прибутки.

Але проблема цієї захисної тактики у тому, що вона звучить відчайдушно. Це не впевнені керівники, що обговорюють стратегії зростання. Це поранені тварини, які пояснюють, чому вони не вмирають.

Порівняння MicroStrategy та реальність BTCTC

Майкл Сейлор із MicroStrategy залишається еталоном. MSTR торгувався близько $30 у травні 2022 року, коли До Квон зробив свій невдалий твіт із “спокійними хлопцями”. Сьогодні, попри недавні падіння, MSTR торгується близько $290 — з прибутком у 9,7 разів за три з половиною роки.

Що ж відрізняє MicroStrategy від хвилі BTCTC? Сейлор був першим, створив фундаментально міцну софтверну компанію і поступово змінював казначейську стратегію з часом. Його накопичення біткойнів починалися з позиції сили, а не відчаю. Ринок дав йому перевагу першого гравця і дозволив формувати наратив.

BTCTC, навпаки, з’явилися на ринку саме тому, що хотіли використати наратив казначейських активів Bitcoin. Вони зайшли пізніше, з неперевіреними планами і з набагато тоншими межами помилок. Вони не мали довіри до Сейлора або його успішного бізнесу, що приносить доходи.

Куди вкладати більше капіталу?

Основне питання, на яке BTCTC не можуть дати відповіді у соцмережах: чому ця версія стратегії казначейських активів Bitcoin має спрацювати, коли десятки інших зазнають невдачі одночасно?

Просто вкладати капітал у Bitcoin і називати це корпоративною стратегією — недостатньо. Це вимагає, щоб інституційні інвестори вірили, що ваша компанія може:

1. Отримати капітал за ставками дешевше, ніж очікуване зростання Bitcoin
2. Виконувати стратегію без операційних помилок
3. Вижити ринкові спади без панічного продажу
4. Підтримувати довіру інвесторів під час волатильності

Ця соціальна кампанія захисту свідчить, що компанії не справляються з пунктом четвертим. А якщо ви не можете зберегти довіру інвесторів, то пункти один і три стають майже неможливими.

Відчуття: коли меседжі не працюють

Один із найпоказовіших моментів: найефективнішою захистом була б проста перевершення очікувань. Зростання ціни акцій не потребує пояснень керівників у X. Але коли керівники змушені виходити у соцмережі, щоб довести свою правоту, це свідчить про те, що ринок вже не вірить у фундаментальну ідею — незалежно від ціни Bitcoin.

Саме тут мем “спокійні хлопці” стає найактуальнішим. Твіт До Квона був спрямований на демонстрацію впевненості у момент відчаю, але зробив навпаки. Аналогічно, керівники BTCTC тепер передають відчай, намагаючись зберегти довіру.

Чи зможуть ці новачки повторити неймовірні прибутки MicroStrategy — залишається невідомим. Що ж ясно: вкладати більше капіталу у стратегію, якій інвестори вже втратили довіру, — потрібно набагато більше, ніж просто зростання ціни Bitcoin. Це вимагає повного відновлення довіри інвесторів — і жодна активність у соцмережах цього не створить.

Криптоспільнота вже бачила цей фільм раніше. Цього разу глядачі не купують квитки.