Глобальні ціни на цукор падають до п’ятирічних мінімумів на тлі тривалого надлишку пропозиції

Світові ринки цукру зазнають посиленої слабкості: ціни опустилися до найнижчих рівнів понад п’ять років, оскільки багатий глобальний запас продовжує тиснути на ринок. Тенденція до зниження, яка визначає останні п’ять місяців, не має ознак ослаблення і підтримується постійними очікуваннями, що у поточному та наступних сезонах світ зіткнеться з суттєвими надлишками. Ф’ючерси на цукор зазнають безперервних продажів: контракти NY світового цукру #11 (SBH26) на березень знизилися на 0,06 пункту (0,43%), а контракти Лондонської ICE на білий цукор #5 (SWH26) — на 8,20 пункту (2,12%) у останніх сесіях, що підкреслює збереження песимістичних настроїв.

Масштабні прогнози надлишків тиснуть на рівновагу ринку

Кілька провідних аналітиків значно збільшили свої оцінки надлишків, малюючи похмурий сценарій для відновлення цін на цукор. Аналітики Czarnikow прогнозують світовий надлишок у 3,4 мільйона метричних тонн (ММТ) у сезоні 2026/27 після надлишку 8,3 ММТ у 2025/26. Компанія Green Pool Commodity Specialists очікує надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і 156 000 тонн у 2026/27. Аналогічно, StoneX повідомляє про глобальний надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26. Найбільш тривожно, що Covrig Analytics у грудні підвищила оцінку глобального надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ, а Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн у 2025/26 — що є різким поворотом від дефіциту у 2,916 мільйона тонн у попередньому році. Ще більш тривожно, що Czarnikow пізніше підвищила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ, що свідчить про посилення тиску на пропозицію.

Виробництво рекордних обсягів у провідних експортерів заповнює світові ринки

Причиною цих безпрецедентних надлишків є стрімке зростання виробництва найбільших світових виробників цукру. Бразилія, світовий лідер, у 2025/26 очікує рекордне виробництво. Бразильське агентство Conab у листопаді підвищило прогноз виробництва до 45 ММТ, а USDA Foreign Agricultural Service (FAS) — ще більше, до 44,7 ММТ, що на 2,3% більше ніж торік. Частка цукрової тростини, що спрямовується на виробництво цукру, також зросла: у регіоні Центр-Південь Бразилії у 2025/26 перероблено 50,78% тростини для цукру проти 48,15% у попередньому сезоні, згідно з даними Unica.

Індія, другий за величиною виробник, демонструє вибухове зростання. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво з 1 жовтня по 15 січня склало 15,9 ММТ, що на 22% більше ніж торік. ISMA у листопаді підвищила прогноз на весь сезон до 31 ММТ, що на 18,8% більше ніж у попередньому році. FAS очікує, що виробництво Індії у 2025/26 зросте на 25% до 35,25 ММТ, завдяки сприятливій погоді та розширенню посівних площ. Важливо, що ISMA знизила оцінку цукру, що спрямовується на етанол, до 3,4 ММТ, що звільняє значну кількість цукру для потенційного експорту. Готовність уряду Індії дозволити додатковий експорт — після дозволу на 1,5 ММТ у 2025/26 і скасування квот, введених з 2022/23 — додатково тисне на світові ціни.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також сприяє тиску на пропозицію. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання виробництва у 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ, тоді як USDA очікує більш скромне зростання на 2% до 10,25 ММТ. За останнім піврічним звітом USDA, світове виробництво у 2025/26 очікується рекордним — 189,318 ММТ, що на 4,6% більше ніж торік.

Ринкові сигнали вказують на можливий механізм розвороту

Незважаючи на песимістичну картину пропозиції, один фактор може стати каталізатором відновлення цін на цукор. Величезні позиції інвестиційних фондів досягли рівнів, які історично передують різким розворотам. На 3 лютого менеджери фондів накопичили чисті короткі позиції у 239 232 контракти на ф’ючерси та опціони на світовий цукор у NY — найвищий рівень з моменту початку записів у 2006 році. Ці великі короткі позиції, збільшені на 57 104 контракти за останні тижні, мають значний потенціал для закриття коротких позицій, якщо настрої зміняться.

Далі, виробничі динаміки можуть почати знижуватися. За прогнозами Safras & Mercado, виробництво цукру у Бразилії у 2025/26 становитиме 43,5 ММТ і знизиться до 41,8 ММТ у 2026/27, а експорт — скоротиться на 11% до 30 ММТ. Covrig Analytics очікує, що глобальний надлишок у 2026/27 зменшиться до всього 1,4 ММТ, оскільки зниження цін на цукор стримує нові інвестиції у виробництво. Ці динаміки свідчать про те, що хоча поточна слабкість цін на цукор має структурний характер і може тривати, екстремальні прогнози щодо надлишків і рекордні короткі позиції створюють асиметричні можливості для контрінвесторів, які стежать за наступною фазою ринку.