Коли екстремальні короткі позиції зустрілися з Uptober: аналіз поточних сигналів дна Bitcoin

Ринки криптовалют свідчать про знайомий сигнальний попереджувальний сигнал. З Bitcoin, що торгується біля $73 240 і демонструє недавній приріст на 7,33% за 24 години, метрики позиціонування, що лежать в основі безперервних ф’ючерсних ринків, розповідають переконливу історію — одну, що яскраво нагадує каскад ліквідацій у рамках Uptober, який чотири місяці тому змінив динаміку ринку. За даними аналізу агрегованої ставки фінансування Santiment, короткі позиції на централізованих біржах скупчилися на рівнях, яких не бачили з серпня 2024 року, коли трейдери активно ставили проти Bitcoin за $55 000 перед його зростанням до рекордних $126 080.

Коли ставки фінансування стають глибоко негативними, це сигналізує про крайню дисбаланс ринку: короткі продавці платять довгим трейдерам за збереження позицій, що свідчить про надмірну медвежу експозицію. Це важливо, оскільки кредитне плече посилює як прибутки, так і збитки. Чим глибше негативне значення, тим більш крихкою стає структура ринку.

Екстремуми ставки фінансування: передвісник примусового розгортання

Сплески негативного фінансування домінували в настроях ринку протягом кінця січня та початку лютого, створюючи умови, майже ідентичні перед-Uptober. У третьому кварталі 2024 року деривативні ринки Bitcoin занурилися в глибоко негативну зону, оскільки трейдери масово ставили на короткі позиції. В період з 1 по 6 серпня Bitcoin втратила $12 000 у вартості — що спричинило надмірний песимізм.

Однак ринок різко змінив курс. За 20 днів Bitcoin піднявся майже до $66 000, а наступний чотиримісячний ралі забезпечив прибутки приблизно 83%, досягнувши рівнів, яких раніше не бачили. Сучасна ситуація точно відтворює цей сценарій.

Як пояснює Santiment: «Коли ставки фінансування стають глибоко негативними, ви спостерігаєте, як трейдери позичає капітал для збільшення коротких прибутків. Якщо ціна зростає замість падіння, ці позичені позиції починають швидко руйнуватися. Як тільки збитки досягають критичних рівнів, біржі запускають автоматичні ліквідації для захисту своїх ризиків.»

Поточна структура ставок фінансування свідчить про крайню вразливість. Скромне зростання може спричинити каскад примусових викупів, оскільки короткі позиції різко закриваються.

Стратегія 10 жовтня: історична дзеркальна ситуація з ліквідацією в Uptober

Подія 10 жовтня — коли було знищено $19 мільярдів позик з високим кредитним плечем у швидкому порядку — слугує шаблоном для розуміння поточного ризику. Того дня Bitcoin зазнав двозначного зниження, оскільки ліквідації довгих позицій поширилися як на централізованих, так і на децентралізованих майданчиках. Uptober став точкою перелому, коли учасники ринку перейшли у медвежий настрій, активізували короткі позиції і спричинили негативні коливання ставки фінансування, які ми спостерігаємо сьогодні.

Паралель вражає: тоді і зараз, екстремально негативне фінансування передувало великому ціновому розвороту. Тоді і зараз, надмірне кредитне плече створювало умови для вибухових каскадів ліквідацій. Різниця в тому, що капітуляція в Uptober відбувалася на тлі тривалої втрати довіри, тоді як сьогоднішній ринок демонструє ознаки стабілізації.

«З урахуванням поточного стану позицій і настроїв, ми не бачимо, щоб ці короткі позиції раптово закривалися органічно», — зазначили аналітики Santiment. «Ліквідація, викликана зростанням цін, ймовірно, стане каталізатором, що змусить надмірно кредитованих трейдерів діяти.»

Оцінкові сигнали вказують на територію капітуляції

Коефіцієнт ринкової вартості до реалізованої (MVRV) Bitcoin зараз близький до 1,1 — наближаючись до критичного порогу 1,0, де історичні цикли багаторазово визначали дно ринку. Коли MVRV опускався нижче за 1,0 у попередніх циклах, Bitcoin ставав значно недооцінений перед тривалим відновленням.

Що особливо цікаво в цьому циклі, так це його відмінність. На відміну від попередніх піків, Bitcoin ніколи не входив у зону надмірної переоцінки перед падінням у жовтні. Це свідчить про те, що процес формування дна істотно відрізняється від історичних прецедентів — можливо, сигнал капітуляції є ще більш автентичним, оскільки він відображає справжню втомленість ринку, а не спекулятивний надлишок.

З урахуванням історичного максимуму Bitcoin у $126 080 і поточної ціни біля $73 240, різниця між піком і нинішнім рівнем створює асиметричні ризикові умови, що сприяють розвороту. Поєднання екстремальних негативних ставок фінансування, історичної близькості MVRV до зон недооцінки та настроїв, що нагадують ліквідаційний сценарій Uptober, разом вказують на структуру ринку, готову до переоцінки.

Чи з’явиться каталізатор за кілька днів або тижнів — невідомо, але позиціонування явно свідчить, що співвідношення ризику і нагороди для бичачого сценарію суттєво змінилося — саме цей сценарій, що передував події Uptober, був надзвичайно точним у своїх прогнозах.