Ларрі Фінк говорить: чому штучний інтелект і токенізація активів переформатовують майбутнє інвестицій

Ларрі Фінк, співзасновник і генеральний директор BlackRock, протягом 50 років керує фінансовою індустрією. У недавній «Легендарній бесіді@Citi» він розкрив свої погляди на сучасні технологічні інновації та структурні зміни в інвестиційній галузі. Відповідаючи за управління активами на суму 12,5 трильйонів доларів, він виступає не лише як фінансовий експерт, а й як стратег, що прогнозує майбутню структуру ринків і реагує на неї.

Еволюція фінансових ринків від комп’ютерної революції

1976 року Ларрі Фінк переїхав із Західного узбережжя до Нью-Йорка. Тоді Уолл-стріт була зовсім іншою. У First Boston, де він працював, загальний капітал інвестиційних банків становив лише 200 мільйонів доларів. Навколо були Goldman Sachs, Lehman Brothers та інші престижні банки, що працювали як сімейні підприємства.

Переломний момент настав у 1983 році, коли в іпотечному відділі почали використовувати комп’ютери. Ларрі Фінк одразу зрозумів потенціал технологій, які згодом змінять всю галузь. «Ще справжньою революцією на Уолл-стріт стала персональна комп’ютерна техніка», — згадує він. Зникли часи обчислювальних пристроїв Monroe та HP-12C, з’явилися можливості обробки даних у реальному часі та реконструкції грошових потоків. Це сприяло появі сек’юритизації та стрімкому зростанню ринку деривативів.

Навчання на помилках: історія створення Aladdin

У 27 років він став наймолодшим керуючим директором, у 31 — увійшов до виконавчого комітету. Його кар’єра здавалася безхмарною, але у 1984–85 роках його підрозділ показував рекордні прибутки. Однак у другому кварталі 1986 року раптово зазнали збитків на 100 мільйонів доларів.

«Коли все йде добре, тебе вважають героєм, а коли — ні, підтримка зникає на 80%», — жартує він. Цей досвід дав йому два важливі уроки: по-перше, він вірив у переваги своєї команди та ринку, але не врахував їхню еволюцію; по-друге, через амбіції у боротьбі з Salomon Brothers він забув про основи ризик-менеджменту.

Ця криза стала поштовхом до створення BlackRock. Під час переформатування кар’єри він задумався про перехід на бік покупця, зустрівся з Стівом Шварцманом і приєднався до Blackstone. Але його справжня мета — створити власний інструмент управління ризиками.

Технології та довіра: Aladdin і фінансова криза

З восьми засновників BlackRock двоє були технічними фахівцями. У 1988 році вони інвестували 25 тисяч доларів у сучасну SunSpark Workstation і почали розробляти власний інструмент аналізу ризиків. «Основою компанії є розробка ризик-інструментів, а культура BlackRock глибоко вкорінена у ризик-технологіях», — каже він. Ця ідеологія збереглася й досі.

У 1994 році, коли GE збанкрутувала через Kidder Peabody, Фінк прийняв важливе рішення: відмовитися від консалтингових гонорарів і отримати їх лише у разі успіху. За дев’ять місяців управління активами компанія отримала прибуток, а GE заплатила рекордний гонорар. Ще важливіше — він відкрив доступ до системи Aladdin для всіх клієнтів і конкурентів.

Ця прозорість і впевненість допомогли здобути довіру уряду під час фінансової кризи 2008 року. Допомога Bear Stearns, підтримка ризик-оцінки JPMorgan, реорганізація AIG — у момент, коли система опинилася на межі колапсу, співпраця BlackRock і уряду США стабілізувала весь сектор.

Довгострокове мислення: чому він пише щорічні листи акціонерам

Після придбання BGI у 2009 році Фінк почав писати щорічні листи акціонерам. Це порівнюють із листами Ворена Баффета, але ціль була інша. Через управління iShares він контролював багато акцій, але не мав прав голосу і можливості розпоряджатися цим.

«Перші листи були спрямовані на популяризацію «довгострокового підходу»», — каже він. Це не короткострокова вигода, а довгострокове мислення для інвесторів — основа його листів. Згодом масштаб iShares зріс з 340 мільярдів до майже 5 трильйонів доларів.

Штучний інтелект і токенізація активів: стратегія на наступні 50 років

«Штучний інтелект і токенізація фінансових активів» — головні тренди, які він називає для майбутнього інвестування. Інноваційні фінтех-компанії, такі як New Bank у Бразилії, Trade Republic у Німеччині, руйнують традиційний сектор.

Сам BlackRock у 2017 році заснував лабораторію штучного інтелекту у Стенфорді для розробки алгоритмів оптимізації. Управляючи 12,5 трильйонами доларів, компанія потребує технологічних інновацій. За його словами, «початкові великі гравці мають перевагу, але з розвитком другого покоління AI ця перевага зменшиться».

Розширення у приватному секторі — ще один важливий напрям. У 2023 році BlackRock значно зросла у приватних інвестиціях: інфраструктурні проєкти з 0 до 500 мільярдів доларів, швидке зростання приватного кредитування. Купівля платформи E-Front і інтеграція з Aladdin дозволяють створити повну систему управління ризиками для приватних і публічних активів.

Геополітичні ризики і інвестиційні рішення: чому лідери звертаються до нього

Чому голови центральних банків, міністри фінансів і політичні лідери звертаються до Фінка за порадами? Відповідь проста — «індустрія управління активами орієнтована на результати». BlackRock — третя за величиною пенсійна компанія Мексики, найбільша іноземна пенсійна компанія Японії, найбільший у Великій Британії менеджер пенсійних фондів — глибоко залучена у світову систему пенсій.

Це довіра, що базується на довгострокових відносинах. Він зустрічається з новими лідерами перед їхнім вступом у посаду, щоб забезпечити обмін інформацією. Це — унікальна цінність BlackRock, яку не можна повторити за допомогою технологій чи консалтингу.

Водночас він попереджає про геополітичні ризики. Якщо зростання економіки США не перевищить 3%, боргові проблеми можуть загрожувати країні. За 25 років дефіцит зріс з 8 до 36 трильйонів доларів і продовжує зростати. Також викликає занепокоєння, що 20% держзборів США належать іноземним власникам, країни розвивають свої ринки капіталу, а цифровізація валют і стейблкоїнів може знизити глобальну роль долара.

Оцінка Bitcoin: чому його називають «засобом страху»

Колись Фінк у присутності Джеймі Даймона назвав Bitcoin «валютою для відмивання грошей і крадіжки». Це було у 2017 році. Але дослідження і пандемія змінили його погляди.

Наприклад, афганська жінка використовувала Bitcoin, щоб платити зарплату жінкам, яких заборонили наймати таліби. У країнах із контролем банківської системи криптовалюти стали єдиним виходом. Фінк визнав цінність блокчейну.

«Це не валюта, а хедж проти невизначеного майбутнього», — каже він. Люди тримають Bitcoin через побоювання щодо безпеки держави і зниження вартості валюти. Технологія блокчейн функціонує як «засіб страху» для протидії системним ризикам. Це не просто зміна ставлення, а процес переосмислення ролі технологій у фінансах.

Реальність інвестиційної стратегії: чому активне управління зменшується

Фінк відкрито говорить про обмеження активного управління: «Усі інвестори мають шукати інформацію, яку ринок ще не врахував. Традиційна інформація не дає надприбутків». Його команда системних акцій вже 12 років перевершує ринок, а стратегія інвестицій із застосуванням AI і Big Data за останні 10 років випередила 95% фундаментальних інвесторів.

Але він додає: «Це схоже на бейсбол — підтримувати середній показник удару 30%, що дуже важко, і досягати цього 5 років поспіль — рідкість». Більшість фундаментальних інвесторів після вирахувань за комісії отримують низькі або негативні результати, що і є сутністю зменшення активного управління. «Якщо активне управління справді було б ефективним, ETF ніколи б не зросли так швидко».

Щоденна праця: філософія лідерства Ларрі Фінка

Головний принцип його лідерства — «щодня вчитися». «Зупинка — це відступ». У великих компаніях «пауза» відсутня, потрібно працювати на повну. Щоб бути найкращим, потрібно постійно викликати себе і вимагати цього від команди.

50 років у галузі і щоденний пошук досконалості — ось що робить Ларрі Фінка унікальним. Його вплив у галузі — це результат щоденної роботи і постійного самовдосконалення. Це — джерело того, що BlackRock став найбільшою у світі компанією з управління активами і продовжує формувати індустрію.

У часи революційних змін через AI і токенізацію активів технології постійно розвиваються. Але Ларрі Фінк натякає, що у будь-яку епоху інновацій головне — залишатися лідером. «Лише віддаючи все, можна зберегти право на діалог і вплив у галузі».