Як стратегічне бачення Райана Коена позиціонує GameStop як піонера Bitcoin

Коли ринки не звертали уваги, сталося щось надзвичайне. У документах SEC було приховано запис, який показав, що продавець відеоігор, колись списаний Уолл-стріт, тихо накопичив 4710 Біткоїнів — ставши 14-м за величиною корпоративним власником цифрового активу. Це не було гучною новиною. Не було прес-релізу, інвесторської презентації — лише характерна ефективність Райана Коена, який виконує свою візію. Це відкриття спричинило просте, але глибоке питання: що спонукає успішного бізнесмена ставити понад 500 мільйонів доларів компанійського капіталу на Біткоїн? Відповідь полягає не в азарті, а в систематичній філософії, яку Райан Коен удосконалював протягом двох десятиліть підприємництва.

Архітектор ставки: послужний список Райана Коена

Історія Райана Коена починається не в корпоративній залі, а в кімнаті підлітка у Флориді. Народжений у Монреалі у 1986 році та вихований у Корал-Спрінгс, Коен був майже занадто молодим, щоб мати номер соціального страхування, коли у 15 років започаткував свій перший бізнес, отримуючи реферальні винагороди від інтернет-магазинів. До 16 років він перетворив це на легальні онлайн-комерційні операції — у час, коли більшість дорослих знецінювали інтернет як тимчасову модність.

Його батько, Тед Коен, став його найважливішим наставником, навчивши трьом урокам, які визначили його кар’єру: відкладеному задоволенню, професійній етиці та розгляду бізнес-відносин як багатопоколінних партнерств. Це були не абстрактні принципи — вони стали операційною системою для всього, що створював Райан Коен.

Переломним моментом стала його нетрадиційна стратегія. Замість здобувати ступінь у галузі бізнесу, він покинув Університет Флориди, щоб цілком зосередитися на розвитку своїх навичок у сфері комерції. Він уже довів, що розуміє щось фундаментальне в онлайн-бізнесі: залучення та утримання клієнтів. Все інше — деталі.

Звичний план: як Райан Коен перетворює провальні компанії

У 2011 році ринок електронної комерції домінував Amazon, змушуючи більшість підприємців або конкурувати безпосередньо, або зникати. Райан Коен обрав третій шлях: визначити ринок, де важливіше стосунки, ніж логістика. Він заснував Chewy і розвинув продаж товарів для домашніх тварин не як звичайний товарний бізнес, а як платформу для побудови клієнтських відносин.

Модель Chewy була математично простою, але емоційно вишуканою. Коен не запитував: як побити Amazon у продажу кормів для тварин? Він запитував: що насправді хочуть власники тварин? Вони хотіли поради, емпатії та розуміння, що хворе тварина — це криза, а не дрібна неприємність. Команда обслуговування клієнтів Chewy не просто обробляла замовлення — вони надсилали handwritten святкові листівки, створювали індивідуальні портрети тварин і надсилали квіти, коли улюблені тварини помирали.

Цей підхід був дорогим і важким для масштабування. Між 2011 і 2013 роками Райан Коен пропонував ідею понад 100 венчурним фондам. Більшість відхилили її як нішеву, керовану студентом-відмінником. Коли Volition Capital інвестував у 2013 році 15 мільйонів доларів, це відкрила капітал, що перетворив Chewy з експерименту у масштабний бізнес. До 2016 року додаткові інвестиції від Belvedere і T. Rowe Price Group принесли компанії доходи у 900 мільйонів доларів. До 2018 року, коли PetSmart придбав Chewy за 3,35 мільярда доларів, Райан Коен був 31-річним — і все ще навчаючись.

Замість одразу ж шукати новий проект, Коен узяв три роки паузи, щоб зосередитися на сім’ї і глибше подумати, які ринки будуть наступними для disruption. Він інвестував в Apple (згодом став одним із найбільших індивідуальних акціонерів із 1,55 мільйонами акцій) та інші компанії класу А. Коли у 2020 році він помітив GameStop, він побачив знайомий патерн: компанію з брендовою репутацією і лояльністю клієнтів, якою керували керівники, що не розуміли, що саме вони володіють.

До січня 2021 року RC Ventures Райана Коена став найбільшим акціонером GameStop. Коли він увійшов до ради директорів, роздрібні інвестори відчули, що настає щось кардинальне. За кілька тижнів акції зросли на 1500%, і хоча фінансові ЗМІ зациклювалися на історії “мем-акцій”, Райан Коен зосереджувався на фундаментальних показниках.

Він повторив свою стратегію Chewy. Спершу він усунув старе керівництво — всі десять членів ради були замінені ветеранами електронної комерції з Amazon і Chewy. Потім він провів безжальне скорочення витрат: усунув зайві посади, закрив збиткові магазини, зменшив дорогі консультаційні контракти. Але найважливіше — він зберіг усі елементи, що обслуговують клієнтів.

Результати говорять самі за себе. Райан Коен успадкував компанію, яка генерувала 5,1 мільярда доларів доходу і щорічно втрачала понад 2 мільярди. За три роки, попри зменшення доходу на 25%, він перетворив її у прибуткову — підвищив валову маржу на 440 базисних пунктів і перетворив збитки у 215 мільйонів доларів на рік у прибуток у 131 мільйон доларів.

Децентралізовані альтернативи: чому Райан Коен обрав Біткоїн замість традиційних активів

Покупка Біткоїна у травні 2025 року не була імпульсивною. Це був результат спостереження за однією ринковою тезою — криптовалютою і NFT — що частково провалилася, а потім еволюціонувала у більш складну.

У 2022 році GameStop запустив маркетплейс NFT для ігрових колекцій, згенерувавши 3,5 мільйона доларів транзакцій за 48 годин. Ринок здавався перспективним. До 2023 року, коли почався ширший крах крипто, продажі NFT впали до 2,8 мільйонів доларів. Замість вважати це повним провалом, Райан Коен зробив інший висновок: інтерес споживачів до цифрових активів реальний, але інфраструктура і ринкові умови ще не дозріли.

Замість відмовитися від тези, він її покращив. Біткоїн пропонує те, чого не дають NFT: доведену дефіцитність, глобальну ліквідність і клас активів, що довів свою стійкість у кількох циклах ринку.

Логіка Райана Коена була систематичною. Якщо девальвація валюти і системний фінансовий ризик посилюються, які активи справді захищають? Історично — золото. Але Біткоїн має переваги над фізичним золотом, які забезпечує сучасна технологія. Біткоїн можна миттєво передавати через кордони; золото потребує дорогих логістичних і охоронних витрат. Аутентичність Біткоїна миттєво перевіряється у блокчейні; золото потребує дорогого підтвердження. Постачання Біткоїна математично фіксоване; у золота залишаються невизначеними запаси через технологічний прогрес у видобутку.

У травні 2025 року Райан Коен інвестував 513 мільйонів доларів у 4710 Біткоїнів — не з операційного капіталу, а через конвертовані облігації, що дозволили GameStop зберегти міцний резерв у 4 мільярди доларів. Це не був ризикований крок; це стратегічна резервна позиція. У червні 2025 року, коли GameStop реалізував опціон на додаткові 450 мільйонів доларів у конвертованих облігаціях понад початковий план, ці додаткові кошти були чітко призначені для купівлі Біткоїнів та інших стратегічних інвестицій.

За поточною ціною Біткоїна у 73,54 тисячі доларів за токен, ця позиція у 4710 Біткоїнів дає значний опціональний потенціал для GameStop — хедж проти валютної невизначеності і збереження операційної незалежності.

Терпіння як секретна зброя Райана Коена

Що відрізняє Райана Коена від типових корпоративних керівників — це не лише його операційне вміння, а й інвестиційна база, яка підтримує його стратегію. Акціонерна база GameStop складається з мільйонів роздрібних інвесторів — багато хто називає себе “мавпами” — які відмовляються продавати акції через квартальні звіти або аналітичні рейтинги. Вони тримають, бо вірять у візію Райана Коена.

Це “терпіння капіталу” надзвичайно рідкісне на публічних ринках. Більшість CEO керують квартал за кварталом, під тиском короткострокових очікувань. Райан Коен працює під зовсім іншим тиском. Його основні інвестори активно хочуть, щоб він робив довгострокові ставки, які Уолл-стріт не оцінить одразу.

Коли ціна акцій GameStop впала після оголошення про покупку Біткоїна, Райан Коен не хеджував ризики, не пояснював і не вибачався. Це був прояв його філософії: “GameStop слідує стратегії GameStop, ми не слідуємо стратегії когось іншого.” Він повністю компенсує себе через акції, тож його інтереси ідеально співпадають із довгостроковою цінністю, а не короткостроковими коливаннями ціни.

Ця комбінація — глибока операційна експертиза, здатність виявляти disrupted ринки, узгодженість із терплячим капіталом і готовність робити нестандартні ставки — пояснює, чому відеоігровий ритейлер, що був на межі банкрутства, тепер має майже 4700 Біткоїнів і позиціонує себе як технологічного інноватора. Райан Коен не просто врятував GameStop; він перетворив його на платформу для дослідження того, як традиційні роздрібні компанії еволюціонують у децентралізованій цифровій економіці.