Ціни на какао стикаються з тривалим тиском через глобальне накопичення запасів

Ринок какао продовжує погіршуватися, оскільки ф’ючерси на Нью-Йоркській та Лондонській біржах досягли багаторічних мінімумів у зв’язку з складною взаємодією зростаючих запасів і зниження попиту, що змінює ландшафт товару. Березневий ICE NY какао суттєво знизився на -232 пункти (-7,19%), тоді як березневий ICE Лондонський какао #7 знизився на -124 пункти (-5,47%), продовжуючи втрати, накопичені за останні тижні. Ця тривала слабкість відображає фундаментальні зміни у ринковій динаміці, коли традиційні покупці стають дедалі більш вибірковими щодо цін, а запаси на складах продовжують зростати.

Основною причиною нинішньої слабкості цін на какао є глибокий розрив між багатими глобальними запасами та погіршенням споживчих тенденцій. Міжнародні покупці какао виявляють обережність, відмовляючись погоджуватися на офіційні запитувані ціни на боби з основних регіонів виробництва, таких як Кот-д’Івуар і Гана. Це утримання покупців створює зворотний зв’язок, що безпосередньо підвищує рівень запасів — запаси какао на ICE нещодавно досягли п’ятимісячного максимуму у 2 036 385 мішків, що свідчить про труднощі ринку з поглинанням доступних обсягів.

Посилення слабкості ринку: обережність покупців і зростання запасів

Регіональні цінові динаміки виявляють важливі нюанси у тому, як розгортається продаж какао у ключових торгових центрах. Втрати у Лондоні залишаються відносно обмеженими через одночасне ослаблення стерлінга, валюти, в якій котируються ці контракти. Навпаки, Нью-Йорк відображає повний тягар тиску продажів у доларах. Ціновий тиск став настільки гострим, що обидві країни — основні виробники — змушені коригувати виплати фермерам: Гана нещодавно знизила офіційні ціни на какао для фермерів майже на 30% для майбутнього сезону 2025/26, що свідчить про відчайдушні спроби зберегти економічну життєздатність. За повідомленнями, Кот-д’Івуар розглядає подібні зниження. Ці коригування підкреслюють напругу, що поширюється по всьому ланцюгу доданої вартості — від глобальних бірж до фермерів у Західній Африці, які виробляють понад половину світового какао.

Світовий надлишок пропозиції тисне на ринок

Кількісні прогнози підтверджують серйозність дисбалансу між попитом і пропозицією, що нині спостерігається. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 287 000 метричних тонн у сезоні 2025/26, а також додатковий надлишок у 267 000 тонн у 2026/27. Ці надлишки зберігаються навіть попри попередні прогнози, що сезон 2024/25 принесе перший за чотири роки надлишок у 49 000 тонн. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона метричних тонн, що підкреслює тривале перевищення пропозиції над попитом. Ця структурна перевага пропозиції безпосередньо тисне на ціни вниз і підтверджує обережність покупців щодо високих цін.

Динаміка виробництва у ключових регіонах ще більше підкреслює переважання пропозиції. Благополучні умови для вирощування у Західній Африці очікувано піднімуть врожай у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-капіни порівняно з минулим роком. Важливий виробник шоколаду Mondelez зазначив, що кількість какао-капіни в Західній Африці на даний момент перевищує середньорічний показник за п’ять років на 7%, і значно вище за минулорічний врожай. Збір урожаю в основних зонах Кот-д’Івуару вже розпочався, і фермери оптимістично налаштовані щодо якості врожаю. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, також сприяє тиску на пропозицію через високий обсяг експорту — останні дані показують, що експорт какао з Нігерії зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і склав 54 799 метричних тонн. Цей регіональний експортний імпульс додає до глобального надлишку.

Ознаки слабкого попиту від провідних виробників шоколаду

З боку попиту ситуація для биків какао є не менш тривожною. Споживачі не бажають платити високі ціни на шоколад, що створює руйнівний опір для споживання какао. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Це повідомлення від глобального лідера галузі має велике значення для розуміння тенденцій споживання.

Дані по обробці — показник фактичної активності переробки какао — підтверджують слабкість попиту у всіх основних регіонах. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги переробки какао у Європі у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн, що значно гірше за очікування ринку на зниження на 2,9%, і є найнижчим квартальним показником за 12 років. Аналогічно, у Азії обсяги переробки какао зменшилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 метричних тонн, повідомила Асоціація какао Азії. Навіть Північна Америка показала застій, а не зростання — Національна асоціація кондитерів повідомила, що обсяги переробки какао у четвертому кварталі зросли лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 метричних тонн. Це синхронне скорочення у трьох найбільших споживчих регіонах світу малює похмурий образ зниження попиту.

Перспективи виробництва та регіональна експортна динаміка

У майбутньому динаміка пропозиції демонструє змішані сигнали залежно від регіону виробництва. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у сезоні 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком і становитиме 305 000 метричних тонн, порівняно з 344 000 тонн у сезоні 2024/25. Це зниження потенційно може підтримати ціни, хоча час і масштаб залишаються невизначеними.

Між тим, дані про відвантаження з Кот-д’Івуару, де вже розпочалися збори врожаю, показують, що фермери відвантажили 1,30 мільйона метричних тонн какао у порти за поточний маркетинговий рік, що триває з 1 жовтня 2025 року по 15 лютого 2026 року, — на 3% менше, ніж у тому ж періоді минулого року (1,34 мільйона тонн). Це зменшення поставок у порти є одним із небагатьох факторів, що підтримують ціни на какао, хоча й у контексті глобального надлишку пропозиції.

Rabobank нещодавно переглянув свою оцінку світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 метричних тонн, зменшивши попередній прогноз у листопаді на 328 000 тонн, що свідчить про часткове визнання процесу балансування попиту і пропозиції. Однак ця скоригована цифра все ще вказує на суттєвий надлишок пропозиції, що залишає ціни на какао вразливими до подальшого тиску, якщо показники попиту не покращаться несподівано.