Paramount Skydance переосмислює пропозицію із $31 за акцію для конкуренції з WBD

Дочірня компанія Paramount Global, Skydance, подала оновлену пропозицію щодо придбання Warner Bros. Discovery, яка кардинально змінює конкурентне середовище для медіа-конгломерату. Нова пропозиція, оголошена наприкінці лютого 2026 року, позиціонується як суттєва альтернатива існуючій схемі злиття WBD з Netflix, що є важливим моментом у одній із найскладніших багатосторонніх переговорів у сфері розваг.

Структура оновленої пропозиції та рамки переважної пропозиції

У центрі переосмисленої пропозиції Paramount — грошова пропозиція у розмірі 31 долар США за акцію, підтримана щоквартальним платіжем у розмірі 0,25 долара, який починає нараховуватися після 30 вересня. Саме структура демонструє прагнення Paramount покращити свою конкурентну позицію. Важливо, що у пропозицію включено регуляторний платіж у розмірі 7 мільярдів доларів — захист від провалу угоди через антимонопольні або інші урядові перешкоди. Ця сума йде поруч із розірвальним платежем у розмірі 2,8 мільярда доларів, який WBD має сплатити Netflix для розірвання існуючої угоди про злиття, фактично створюючи фінансовий шлях для схвалення пропозиції Paramount радою директорів.

Рада директорів WBD визначила, що ця оновлена пропозиція відповідає критерію «Переважної пропозиції» відповідно до умов угоди про злиття — тобто її можна розглядати як таку, що може обґрунтовано принести вищу цінність. Однак рада не оголосила її справді переважною, натомість продовжує активні переговори з Paramount Skydance, зберігаючи рекомендацію щодо угоди з Netflix.

Визначення зміненої угоди Paramount: додаткові фінансові зобов’язання

Удосконалена пропозиція вводить додаткові структурні гарантії, яких вимагають кредитори Paramount. Найважливіше — Paramount зобов’язується надати додаткове власне фінансування, якщо це буде потрібно для підтвердження платоспроможності, що вимагається банківським консорціумом. Це посилення відображає занепокоєння кредиторів щодо фінансового інжинірингу, необхідного для реалізації угоди.

Крім того, оновлена пропозиція переосмислює стандартний пункт «Матеріальні негативні наслідки для компанії» — стандартну умову угоди про злиття — виключаючи з нього діяльність глобальних лінійних мереж WBD. Це виключення фактично захищає Paramount від прав на відмову, якщо цей підрозділ не справляється, звужуючи традиційні механізми виходу для покупця.

Реакція ринку та права на переговори

За умовами існуючої угоди про злиття з Netflix, стрімінгова платформа зберігає право на відповідь: Netflix має чотири робочі дні для розгляду пропозиції Paramount і подання контрпропозиції з оновленими умовами. Угода про злиття з Netflix залишається активною, і рада директорів WBD продовжує рекомендувати цю транзакцію, незважаючи на конкурентну ініціативу Paramount.

Торговельна активність відобразила підвищену напругу. 25 лютого WBD закрився на рівні 29,15 долара, тоді як Skydance від Paramount завершила торги на рівні 10,39 долара, а Netflix — на 78,04 долара. Нічна сесія показала незначне зростання всіх трьох акцій, що свідчить про те, що учасники ринку вважають конкуренцію приблизно рівною, а не явно переважаючою одну з пропозицій.