Ринок какао стикається з тиском через сильне зростання пропозиції та спадаючий попит

Останні торгові сесії спричинили зниження цін на какао, причому ціна на ICE NY у травні закрилася на рівні зниження на 2,36%, а ціна на ICE Лондон у березні — на 3,45%, оскільки ринок стикається з високими рівнями пропозиції, що значно перевищують споживання. Хоча ціни залишаються вище недавніх мінімумів за 2,75 роки, внутрішня динаміка свідчить про подальший тиск на зниження, оскільки міжнародні покупці відмовляються платити завищені офіційні ціни на фермі в Кот-д’Івуарі та Гані — ціни, що значно перевищують сучасні міжнародні орієнтири.

Розрив між офіційними цінами та світовими ринковими став причиною накопичення пропозиції, що ставить під загрозу всю ланцюг доданої вартості. Запаси какао на ICE зросли до 5,25-місячного максимуму — 2 111 554 мішки, оскільки небажання купувати за офіційними цінами сприяє тому, що какао більше йде на зберігання, ніж до покупців. Це накопичення запасів відображає глибші структурні дисбаланси на ринку.

Ціни падають через досягнення п’ятимісячного максимуму запасів какао

Зростання запасів відбувається на тлі агресивних коригувань цін з боку провідних країн-виробників. Гана зменшила офіційну ціну, яку вона платить фермеру за сезон 2025/26, майже на 30%, а Кот-д’Івуар оголосив про можливе зниження на 35% для середньої врожайної кампанії, що починається в квітні. Ці кроки підкреслюють, наскільки сильно офіційні ціни відрізняються від ринкових. Кот-д’Івуар і Гана разом виробляють понад половину світового какао, тому їхні цінові рішення мають важливе значення для глобальної пропозиції.

Загальна картина показує, що какао перебуває у семитижневому тренді зниження. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 2025/26 на рівні 287 000 тонн, а у 2026/27 — 267 000 тонн. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, що свідчить про надлишок пропозиції, що тисне на ринок.

Криза попиту тисне на глобальне дроблення какао

Можливо, найпоказовішим ознакою напруженості ринку є падіння попиту у ключових країнах-споживачах. Споживачі продовжують чинити опір високим цінам на шоколад, і ця цінова чутливість призводить до зменшення закупівель какао по всьому ланцюгу постачання. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю».

Звіти про дроблення какао від обробників також свідчать про зниження. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги дроблення какао у Європі у четвертому кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — це не тільки гірше за очікування зменшення на 2,9%, але й найнижчий показник за будь-який четвертий квартал за 12 років. Обсяги дроблення какао в Азії також знизилися: у четвертому кварталі вони зменшилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. Північноамериканські обсяги дроблення майже не змінилися — зросли всього на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн.

Прогнози високого виробництва додають до картини перенасичення

З боку пропозиції сприятливі умови для вирощування у Західній Африці сприяють гарним врожаям, незважаючи на очікувані скорочення виробництва у деяких країнах. Tropical General Investments Group зазначила, що ідеальні погодні умови в Кот-д’Івуарі та Гані мають сприяти збільшенню врожаїв у лютому-березні, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Mondelez повідомила, що останні підрахунки какао-плодів у Західній Африці на 7% перевищують п’ятирічний середній показник і є «значно вищими» за врожай минулого року, що може свідчити про конкурентоспроможність якості навіть при зменшенні загального обсягу виробництва.

Фермери в Кот-д’Івуарі вже почали збирати основний врожай із оптимізмом щодо якості. Однак офіційні прогнози виробництва передбачають деяке зниження. За оцінками, виробництво какао в Кот-д’Івуарі у 2025/26 році знизиться на 10,8% у порівнянні з попереднім роком — до 1,65 мільйона тонн із 1,85 мільйона тонн у 2024/25.

Змішані сигнали у експорті какао та майбутньому виробництві

Нігерія, п’ята за обсягами виробництва какао у світі, посилює пропозицію завдяки зростанню обсягів експорту. Експорт какао у грудні в Нігерії зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і склав 54 799 тонн, що свідчить про те, що виробники з високими витратами все ще активно виводять какао на ринок. Однак перспективи виробництва в Нігерії погіршуються: Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з 344 000 тонн у 2024/25 до 305 000 тонн.

Тим часом, сумарні поставки какао до портів Кот-д’Івуару за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 року по 22 лютого 2026 року) склали 1,31 мільйона тонн, що на 3,7% менше, ніж у той самий період минулого року — 1,36 мільйона тонн, що свідчить про поступове зменшення обсягів відвантажень від фермерів. У ширшому масштабі Міжнародна організація какао оцінює світовий надлишок какао у 2024/25 у 49 000 тонн — перший за чотири роки надлишок, і повідомляє, що світове виробництво у 2024/25 зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком і склало 4,69 мільйона тонн.

Останні коригування прогнозів підкреслюють перевагу пропозиції. Rabobank зменшила свою оцінку світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн із попереднього прогнозу у листопаді на 328 000 тонн, але це все одно залишається значним надлишком, що буде тиснути на ціни через слабкий попит і високий рівень виробництва, що забезпечує ринок більшою кількістю какао, ніж споживачі готові купити за поточними цінами.