Чи варто купувати Palantir без міри? Реальність після звіту про прибутки

Palantir Technologies минулого тижня надіслав інвесторам змішане повідомлення. Компанія з розробки ШІ-програмного забезпечення опублікувала вражаючі результати за четвертий квартал 2025 року 2 лютого 2026 року, але акції знизилися приблизно на 8% до кінця тижня, знищивши близько 28 мільярдів доларів ринкової вартості. Для тих, хто розглядає можливість масового купівлі Palantir після цього різкого зниження, відповідь не є однозначною — все залежить від ваших переконань щодо траєкторії зростання компанії та вашої толерантності до високих оцінок.

Числа розповідають переконливу історію зростання

Оптимістичний сценарій для Palantir починається з беззаперечного виконання. У четвертому кварталі 2025 року компанія показала, чому багато хто залишається оптимістичним щодо її перспектив. Доходи зросли на 70% у порівнянні з минулим роком, з послідовним зростанням на 19%. Ще більш вражаюче — сегмент комерційних клієнтів у США зріс на 137% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про виняткову внутрішню динаміку на ринку корпоративного програмного забезпечення.

Активність угод відобразила цю динаміку. Palantir закрив 61 контракт вартістю щонайменше 10 мільйонів доларів і 180 угод понад 1 мільйон доларів за квартал. База клієнтів компанії зросла на 34% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про розширення ринкової проникності. Що стосується прибутковості, прибутки зросли у 7,7 разів у порівнянні з минулим роком і склали 608,7 мільйонів доларів, тоді як скоригований EPS становив 0,25 долара, перевищуючи очікування Уолл-стріт у 0,23 долара.

Глядя вперед, керівництво прогнозує зростання доходів у 2026 році на 61% — все ще суттєве, хоча й з ознаками сповільнення порівняно з останніми кварталами. Головний директор з доходів Райан Тейлор висловив впевненість у позиціонуванні компанії, заявивши, що вона «починає 2026 рік із дуже сильною основою», і що Palantir є «визначальною компанією з корпоративного програмного забезпечення цього покоління».

Але чи може зростання виправдати преміальну оцінку?

Незважаючи на вражаючі операційні результати, оцінка залишається серйозною проблемою навіть після недавнього зниження. Palantir торгується приблизно за 125-кратним прогнозованим прибутком — високий мультиплікатор за будь-якими історичними мірками. Хоча інвестори, орієнтовані на зростання, можуть стверджувати, що 70% зростання доходів компанії виправдовує цю премію, коефіцієнт ціна-прибуток-до-зростання (PEG) становить 3,6, що свідчить про більш стриману картину і може означати, що акції закладають надто оптимістичні довгострокові очікування.

Ця реальність оцінки пояснює скептицизм на Уолл-стріт. Менше половини аналітиків, що висловлюють думки щодо Palantir, рекомендують купувати акції, згідно з опитуваннями S&P Global від лютого 2026 року. Страхи ринку здаються обґрунтованими: підтримувати понад 60% річне зростання і розширювати прибутковість за таких мультиплікаторів означає, що потрібно ідеальне виконання безперервно.

Прихований вузький горловий прохід: труднощі з міжнародною експансією

Детальніше аналізуючи результати Q4, можна побачити суттєву слабкість, яка свідчить про те, що компанія не зростає однаково швидко у всіх регіонах. Міжнародний комерційний дохід зріс лише на 8% у порівнянні з минулим роком — різко контрастує з вибуховим зростанням у США. Генеральний директор Алекс Карп відкрито визнав цю різницю, зізнавшись, що у компанії недостатньо ресурсів для активної роботи за межами Америки. Ця кадрова обмеженість є суттєвим бар’єром для глобального зростання. Хоча керівництво наймає нових співробітників, Карп натякнув на глибші культурні виклики, зазначивши, що компанія не прагне до придбань, оскільки збереження «щільної, густої культури» означає, що нові таланти повинні відповідати існуючим цінностям — процес, що природно обмежує швидке масштабування.

Вирішення питання інвестицій

Чи варто активно купувати акції Palantir, залежить від вашої інвестиційної тези. Одна з точок зору полягає в тому, що компанія зростатиме так швидко, що поточні оцінки стануть більш обґрунтованими — фактично, роблячи ставку на подальше прискорення зростання, незважаючи на прогнози сповільнення. Інша — що традиційні оцінювальні підходи не застосовні до компаній, що працюють на технологічному фронтирі Palantir.

Є третя точка зору: цінуючи бізнес-модель і очікуючи стабільного зростання, але вважаючи, що преміальна оцінка вже закладає занадто багато потенційного зростання. Як зауважив легендарний інвестор Бенджамін Грем, «у короткостроковій перспективі ринок — це голосувальна машина, але у довгостроковій — це зважувальна машина». Ця концепція натякає, що хоча зростання Palantir є реальним, ринок рано чи пізно вимагатиме більш обґрунтованого мультиплікатора, щоб акції стали привабливими для масового купівлі.

Нездатність компанії розширюватися міжнародно так швидко, як у США, додає ще один рівень складності до цієї дилеми. Перед тим, як вкладати капітал, подумайте, чи вірите ви, що обмеження Palantir на міжнародному рівні — це тимчасові проблеми з наймом або глибші обмеження, які можуть залишитися надовго. Ваша відповідь на це питання може бути найважливішим фактором у вашому інвестиційному рішенні.