Глобальні запаси цукру стикаються з зростаючим тиском у зв'язку з тим, що основні виробники збільшують обсяги виробництва

Глобальний ринок цукру рухається у складному ландшафті, де короткострокова волатильність цін приховує глибшу проблему: накопичення запасів цукру у світі. Останні події на валютних ринках, позиціонування фондів і тенденції виробництва змінюють перспективи щодо динаміки пропозиції та рівня запасів у 2025 та 2026 роках.

Посилення бразильського реалу тисне на інтерес до експорту

Березневий світовий цукор NY #11 закрився зростанням +0,10 (+0,69%) у вівторок, тоді як травневий лондонський ICE білий цукор #5 завершився зниженням -1,00 (-0,24%), що відображає змішані сигнали, які зараз панують на товарному ринку. Основним драйвером короткострокової підтримки є курс бразильського реалу щодо долара. Реал у вівторок зріс на +0,31%, майже до 1,75-річного максимуму, що безпосередньо впливає на розрахунки експорту цукру Бразилії. Коли реал посилюється, бразильський цукор стає менш конкурентоспроможним на міжнародних ринках, що стримує активні продажі експортерів і потенційно звужує короткострокові запаси — фактор, який тимчасово підтримує ціни.

Однак ця короткострокова підтримка приховує тривожну реальність для світових запасів цукру. Хоча посилення реалу короткостроково підтримує ціни, основна тенденція вказує на структурне накопичення глобальних запасів, оскільки основні регіони-виробники прискорюють виробництво.

Надмірні короткі позиції фондів готують ґрунт для ралі

Дані щодо позиціонування ринку відкривають ще один рівень складності, що впливає на запаси цукру. Останній звіт Commitment of Traders (COT) показав, що фонди збільшили свої короткі позиції у ф’ючерсах і опціонах на цукор у Нью-Йорку на 14 381 контракт за тиждень, що закінчився 17 лютого, до рекордних 265 324 чистих коротких позицій, починаючи з 2006 року. Це екстремальне песимістичне становище створює потенціал для різких ралів через закриття коротких позицій, хоча й підкреслює існуючий песимізм щодо балансу попиту і пропозиції та ризиків накопичення запасів.

Мінімум за 5,25 років, досягнутий 12 лютого, відображав поширену стурбованість тим, що глобальні запаси цукру залишатимуться високими через постійний надлишок. Однак екстремальні позиції можуть швидко змінитися, що робить можливими тактичні відскоки навіть за погіршення фундаментальних умов.

Зростання виробництва в Бразилії, Індії та Таїланді випробовує запаси цукру

Тенденції виробництва у трьох найбільших виробниках цукру світу малюють картину зростання обсягів, які неминуче потраплять у запаси цукру. В регіоні Центр-Південь Бразилії, що становить більшу частину виробництва країни, виробництво у другій половині січня знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком до 5000 тис. т — тривожне короткострокове падіння. Однак сумарне виробництво у 2025-26 роках у регіоні Центр-Південь станом на січень зросло на +0,9% у порівнянні з минулим роком до 40,24 млн т, а частка цукрового очерету, переробленого для виробництва цукру, підвищилася до 50,74% у сезоні 2025/26 з 48,14% у 2024/25, що свідчить про намір зосередитися на виробництві цукру.

Індія, другий за величиною виробник у світі, переживає бум виробництва. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) повідомила, що виробництво цукру в Індії з 1 жовтня по 15 січня досягло 15,9 млн т, що на +22% більше, ніж у минулому році. ISMA підвищила свою оцінку на весь 2025/26 рік до 31 млн т у листопаді — на 18,8% більше, ніж минулого року, завдяки найсильнішому за п’ять років мусонному сезону. Ще важливіше, що ISMA зменшила свою оцінку використання цукру для виробництва етанолу до 3,4 млн т з попереднього прогнозу у липні на 5 млн т, що потенційно звільнить додатково 1,6 млн т для експорту і додасть до глобальних запасів цукру.

Враховуючи цей сплеск виробництва, уряд Індії у лютому схвалив додаткові 500 000 т цукру для експорту, крім квоти у 1,5 млн т, затвердженої у листопаді. Ця політика, зумовлена високим виробництвом, суттєво збільшить експортні поставки Індії у глобальні запаси цукру.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також розширює виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай цукру у 2025/26 зросте на +5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 млн т, що додасть тиск на глобальні запаси.

Прогнози надлишку вказують на тривалий тиск на запаси цукру

Фундаментальні перспективи глобальних запасів цукру визначаються широкими прогнозами надлишку від кількох авторитетних джерел. Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада спрогнозувала надлишок цукру у 2025-26 на рівні 1,625 млн т після дефіциту у 2,916 млн т у 2024-25. ISO пояснила цей коливання зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані і спрогнозувала, що світове виробництво цукру у 2025-26 зросте на +3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 млн т.

Аналіз цукрового трейдера Czarnikow у листопаді був ще більш песимістичним, підвищивши оцінку глобального надлишку у 2025/26 до 8,7 млн т (на +1,2 млн т порівняно з вересневим прогнозом у 7,5 млн т). Czarnikow також очікує глобальний надлишок у 3,4 млн т у сезоні 2026/27. Інші аналітики, зокрема Green Pool Commodity Specialists (надлишок 2,74 млн т у 2025/26) і StoneX (надлишок 2,9 млн т у 2025/26), прогнозують подібну динаміку.

У грудні USDA опублікувало двогодинний звіт, у якому прогнозувало, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на +4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 млн т, тоді як світове споживання зросте лише на +1,4% до 177,921 млн т. Ключовим показником для запасів цукру є прогноз кінцевих запасів: USDA передбачає, що глобальні кінцеві запаси цукру у 2025/26 зменшаться на -2,9% у порівнянні з минулим роком до 41,188 млн т — скромне зниження, яке приховує значні регіональні різниці та ризики накопичення.

Міжнародна служба сільськогосподарських досліджень USDA (FAS) малює картину постійного тиску на запаси цукру, прогнозуючи, що виробництво у Бразилії у 2025/26 зросте на +2,3% у порівнянні з минулим роком до рекордних 44,7 млн т, а виробництво в Індії — на +25% до 35,25 млн т. Консалтингова компанія Safras & Mercado додала, що експорти цукру з Бразилії у 2026/27 знизяться на -11% у порівнянні з минулим роком до 30 млн т, незважаючи на зростання виробництва, що означає, що запаси цукру доведеться поглинати перед нормалізацією експорту.

Зіставлення зростання виробництва у всіх основних регіонах вказує на структурну проблему: глобальні запаси цукру зазнаватимуть зростаючого тиску протягом 2025 і 2026 років незалежно від короткострокових ралі цін або коливань валют. Хоча посилення бразильського реалу та екстремальні короткі позиції фондів можуть створити тактичну підтримку, фундаментальні умови зростання виробництва і прогнозованого надлишку свідчать про те, що запаси цукру залишатимуться ключовим чинником тиску на ціни у середньостроковій перспективі.