Тенденції виробництва цукру сприяють зростанню цін на паливо, оскільки світові ринки адаптуються

Ринки цукру переживають значний підйом, що відображає складну взаємодію між динамікою виробництва у ключових регіонах та зміною експортної політики. У березні ціна на цукор у Нью-Йорку (#11 контракт) піднялася на 0,08 цента і досягла найвищого рівня за 2,5 тижні, тоді як у Лондоні на ICE у травні (#5 контракт) зросла на 0,20 цента і досягла найвищого рівня за 1,5 тижні. Ці рухи цін сигналізують про фундаментальне переважання у балансуванні глобального виробництва, переробки та розподілу цукру, причому патерни виробництва відіграють ключову роль у визначенні напрямку ринку.

Виробництво цукру значно варіює в різних регіонах, кожен із яких застосовує свої аграрні та переробні стратегії. Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, залежить від дроблення цукрової тростини для створення запасів цукру, розподіляючи різні пропорції тростини між безпосереднім виробництвом цукру та етанолу. У період з січня 2025 року до середини лютого 2026 року регіон Центр-Південь Бразилії дробив тростину з пропорцією 50,74% для виробництва цукру, порівняно з 48,14% у попередньому році. Однак останні дані про виробництво викликають занепокоєння через сповільнення. Unica повідомила, що виробництво цукру у регіоні Центр-Південь у другій половині січня знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком і становило всього 5000 тонн, хоча сумарне виробництво за 2025-26 роки станом на січень зросло на 0,9% і становило 40,24 мільйона тонн — що свідчить про нерівномірний імпульс виробництва перед весною.

Зміцнення бразильського реала обмежує конкурентоспроможність експорту

Основним чинником поточного зростання цін є значне зміцнення бразильського реала, який сьогодні досяг 1,75-річного максимуму щодо долара США. Коли валюта Бразилії посилюється, експорт цукру стає менш економічно вигідним для внутрішніх виробників, оскільки їхній дохід у місцевій валюті зменшується при продажах за кордон. Це природне опірність експорту створює сприятливе середовище для зростання цін. Крім того, нещодавнє скасування Верховним судом США тарифів на імпорт з Бразилії теоретично може збільшити купівельну спроможність американських споживачів для бразильського цукру, хоча обмеження виробництва стримують обсяги, доступні для додаткового експорту.

Дані щодо позицій інвестиційних фондів додають ще один бичачий аспект. У п’ятницю минулого тижня у звіті Commitment of Traders (COT) було зазначено, що спекулятивні фонди збільшили свої короткі позиції у ф’ючерсах на цукор у Нью-Йорку на 14 381 контракт і досягли рекордних 265 324 чистих коротких позицій — найбільших з 2006 року. Це екстремальне зосередження коротких позицій створює вразливість до раптових ралі з покриття коротких позицій, коли швидке купівля для закриття збиткових позицій може швидко підняти ціни вгору.

Глобальні показники виробництва вказують на складну динаміку пропозиції

Погляд на баланс пропозиції та попиту цукру у 2025-26 та 2026-27 роках демонструє суттєві структурні зміни. Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, значно нарощує обсяги виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво з 1 жовтня до середини січня склало 15,9 мільйона тонн, що на 22% більше у порівнянні з минулим роком. ISMA також підвищила свою оцінку повного року 2025-26 до 31 мільйона тонн із попередніх 30 мільйонів, що становить зростання на 18,8% у порівнянні з минулим роком завдяки винятковим мусонним умовам — Індія пережила найсильніший мусон за п’ять років.

Враховуючи здатність Індії збільшувати виробництво та експорт, уряд країни у лютому затвердив додаткову квоту на експорт цукру у 500 000 тонн, додавши її до вже затверджених 1,5 мільйона тонн у листопаді. Це розширення виробництва для міжнародних продажів може стримувати світові ціни, якщо експорт відбудеться згідно з планом. Раніше Індія вводила квоти на експорт цукру у 2022-23 роках через несприятливі погодні умови, що зменшили виробництво; нинішній перехід до розширення експорту свідчить про впевненість у достатності внутрішніх запасів.

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, також готується до зростання. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що виробництво у 2025-26 зросте на 5% і становитиме 10,5 мільйона тонн, що додасть тиску на світовий ринок.

Конфліктуючі прогнози щодо пропозиції та перспективи ринку

Кілька аналітичних агентств опублікували різні оцінки глобального балансу цукру. Міжнародна організація цукру (ISO) у листопаді прогнозувала профіцит у 1,625 мільйона тонн у 2025-26, після дефіциту у 2,916 мільйона тонн у 2024-25. ISO пояснила зміну тим, що виробництво в Індії, Таїланді та Пакистані прискорюється, і прогнозувала зростання світового виробництва цукру на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 мільйона тонн.

Інші аналітики мають більш песимістичний погляд. Czarnikow, велика торгова компанія цукром, у листопаді підвищила свою оцінку глобального профіциту у 8,7 мільйона тонн у 2025-26, що свідчить про можливе збереження перенасиченості ринку. Це розходження підкреслює невизначеність щодо того, як виробництво перетвориться у доступні запаси, враховуючи обмеження експорту в окремих регіонах.

Звіт USDA у грудні представив найоптимістичніший сценарій. Державна служба сільськогосподарських досліджень США (FAS) прогнозувала, що світове виробництво цукру у 2025-26 зросте на 4,6% і досягне рекордних 189,318 мільйонів тонн. Виробництво у Бразилії очікується зрости на 2,3% до 44,7 мільйонів тонн, в Індії — на 25% до 35,25 мільйонів тонн, а у Таїланді — на 2% до 10,25 мільйонів тонн. Світове споживання оцінюється у 177,921 мільйонів тонн, а кінцеві запаси — у 41,188 мільйонів тонн, що свідчить про те, що навіть за рекордного виробництва залишки залишаються відносно обмеженими.

Консалтингова компанія Safras & Mercado у грудні висловила протилежну точку зору, прогнозуючи, що виробництво у Бразилії у 2026-27 знизиться на 3,91% і становитиме 41,8 мільйона тонн порівняно з очікуваними 43,5 мільйона у 2025-26. Компанія прогнозує, що бразильський експорт зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 мільйонів тонн, що може спричинити жорсткіший ринок у майбутніх роках.

Поточне зростання цін на цукор відображає ці суперечливі сили: короткострокові дефіцити виробництва та обмеження експорту у Бразилії підтримують ціни сьогодні, тоді як довгостроковий перспективний зростання виробництва в Індії та Таїланді створює ризики зниження, які ринки починають враховувати у процесі сезонного розвитку.