Чи є Joby Aviation технологією вчорашнього дня чи можливістю завтра?

Joby Aviation стоїть на критичному перехресті. Компанія, яка стоїть за одним із найамбітніших проектів електричних вертикальних злітно-посадкових апаратів (eVTOL), зробила відчутний прогрес у трансформації міського транспорту, але її акції втратили майже половину своєї вартості з 52-тижневого максимуму. Питання полягає не в тому, чи є авіотаксі минулим концептом — очевидно, що ні, — а в тому, чи розумно нинішнім інвесторам тримати акції, чи краще почекати.

Прогрес: поступове втілення eVTOL у реальність

Траєкторія розвитку Joby Aviation свідчить про те, що компанія рухається цілеспрямовано до своїх цілей. Протягом 2025 року компанія провела сотні випробувальних польотів, підтверджуючи основну інженерію свого eVTOL-літака. У майбутньому компанія готується запустити симулятори польотів для підготовки пілотів — важливий етап, що свідчить про наближення до отримання регуляторного схвалення від FAA.

Це не дрібниці. Кожен випробувальний політ, кожна година роботи на симуляторі — це крок до транспортного майбутнього, де польоти над дорожніми заторами можуть стати звичайною практикою. Якщо штучний інтелект у кінцевому підсумку дозволить автономні операції eVTOL, потенціал для трансформації значно зросте. З технологічної точки зору, скептицизм щодо можливості електричних авіатаксі працювати, що був раніше, здається все більше безпідставним.

Проблема: прибутковість і розмивання частки акціонерів

Однак технологічна історія стикається з жорсткими фінансовими реаліями. За перші дев’ять місяців 2025 року Joby зазнала збитків у розмірі 1,01 долара на акцію — майже вдвічі більше, ніж збитки у 0,53 долара на акцію за той самий період 2024 року. Збитки прискорюються, незважаючи на прогрес у роботі, що свідчить про те, що стійка прибутковість залишається далеким горизонтом.

Ще більш тривожно для акціонерів — нещодавнє оголошення про залучення капіталу на суму 600 мільйонів доларів у вигляді конвертованих нот і випуску 52 863 437 нових звичайних акцій. Хоча таке залучення коштів є стандартним для компаній на ранніх стадіях, що виходять на ринок, кожна нова випущена акція розмиває частки існуючих акціонерів. Усі це помітили, і на ринку тепер дотримуються позиції «доведіть свою цінність перш, ніж чекати підтримки».

Реальність венчурного капіталу

Ця модель розмивання підкреслює істину: щоб перейти від ранньої стадії eVTOL-компанії до стабільної прибутковості, потрібно значне фінансування і тривалий час. Компанія зробила ставку на те, що публічні ринки стануть рішенням для залучення коштів, але інвестори на цьому ринку стали скептичні щодо того, коли саме ця вигода настане.

Порівняння з Netflix і Nvidia — обидві компанії на ранніх етапах, що принесли надзвичайні прибутки — є корисним, але вводить в оману. Ці компанії досягли прибутковості ще до широкого впровадження. Joby залишається за кілька років від доходів, не кажучи вже про прибутки.

Висновок: чому чекати може бути вигідніше, ніж діяти зараз

Для більшості роздрібних інвесторів розумним буде почекати. Так, якщо Joby все ж запустить комерційні авіатаксі і вони здобудуть ринок, можливість може бути значною і тривалою, а не короткочасною подією. Але цей сценарій — справа кількох років і не гарантується.

Компанія стикається з регуляторними перешкодами, потребує технологічного удосконалення і постійно шукає капітал на прийнятних умовах. Входити за нинішніми зниженими цінами може здатися контрінтуїтивним, але терплячий капітал, який чекає на більш ясні ознаки комерційної життєздатності, — більш раціональна ставка.

У цьому випадку скептицизм вчорашнього дня може залишатися мудрістю сьогодні. Можливість eVTOL залишається реальною, але Joby потрібно показати більше, ніж технологічний прогрес — потрібно мати переконливий шлях до фінансової стабільності. Коли цей шлях стане очевидним, інвестиційний кейс стане набагато переконливішим, ніж зараз.