Глобальні ціни на цукор знижуються через зростання виробництва в Індії, Бразилії та Таїланді

Ціни на цукор зазнають зростаючого тиску через стрімке зростання виробництва у ключових регіонах. Ф’ючерси на світовий цукор у Нью-Йорку на березень (SBH26) знизилися на 0,02 цента (-0,14%), а на лондонській біржі ICE на травень (SWK26) — на 0,90 цента (-0,22%), оскільки песимістичні фундаментальні дані щодо пропозиції домінують у ринкових настроях. Перспективи глобального збільшення виробництва цукру систематично знижують цінові рівні, і аналітики з торгових компаній тепер прогнозують значні надлишки до 2026/27 років.

Виробництво в Індії зростає, сприяючи глобальному збільшенню пропозиції

За даними Індійської асоціації виробників цукру та біоенергетики (ISMA), виробництво цукру в Індії у 2025/26 році очікується на рівні 29,3 мільйонів метричних тонн (ММТ), що на 12% більше порівняно з попереднім роком. Це зростання знижує ціни на ф’ючерсних ринках і свідчить про намір Індії значно збільшити експорт цукру. Уряд Індії затвердив додатковий експорт у 500 000 тонн у сезоні 2025/26 понад існуючу квоту у 1,5 ММТ, довівши загальний дозволений експорт до 2 ММТ.

Ранній сезонний показник підтверджує цей оптимістичний прогноз. З 1 жовтня до 15 січня Індія виробила 15,9 ММТ цукру, що на 22% більше, ніж торік. Водночас цукрові заводи зменшили виробництво етанолу до 3,4 ММТ із попереднього прогнозу у 5 ММТ, що дозволяє більше цукру спрямовувати на експорт. Ці зміни у пропозиції безпосередньо тиснуть на ціни для експортерів, таких як Бразилія, які конкурують на світовому ринку.

Виклики для експорту Бразилії через зміцнення валюти

Поки Індія розширює виробництво, Бразилія стикається з іншими перешкодами — зміцненням валюти. Реал піднявся до 1,75-річного максимуму щодо долара, що робить бразильський цукор менш конкурентоспроможним на світовому ринку за ціною. Це валютне динамічне співвідношення частково стримує цінові втрати, оскільки зменшує бажання бразильських експортерів продавати за поточними рівнями.

Однак ознаки зниження виробництва цукру у регіоні Центр-Схід Бразилії дають певний підтримуючий сигнал. За даними Unica, виробництво у другій половині січня знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком до 5000 тонн. Водночас, сумарне виробництво у регіоні за 2025/26 рік станом на січень зросло на 0,9% і становить 40,24 ММТ, що свідчить про збереження тенденції до зростання. Значущим є те, що частка цукрової тростини, переробленої на цукор, зросла до 50,74% у 2025/26 порівняно з 48,14% у 2024/25, що свідчить про пріоритетність цукру над етанолом на цукрових заводах.

Прогнози глобального надлишку та тиск на ціни

Кілька аналітиків прогнозують значний глобальний надлишок цукру, що триватиме кілька сезонів і знижуватиме ціни. Міжнародна організація цукру (ISO) очікує надлишок у 1,625 ММТ у 2025/26 році після дефіциту у 2,916 ММТ у 2024/25, причому зростання виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані сприяє цьому коливанню. ISO прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% і досягне 181,8 ММТ у 2025/26.

У свою чергу, Міністерство сільського господарства США (USDA) у своєму звіті від 16 грудня прогнозує ще більш високий рівень виробництва — рекордні 189,318 ММТ (+4,6% порівняно з попереднім роком), що перевищує світове споживання у 177,921 ММТ (+1,4%). Очікується, що світові запаси цукру зменшаться на 2,9% і становитимуть 41,188 ММТ, що свідчить про високий рівень запасів навіть за зростанням споживання.

За регіонами, виробництво у Бразилії у 2025/26 році очікується на рівні рекордних 44,7 ММТ (+2,3% рік до року), в Індії — зросте до 35,25 ММТ (+25% завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ), а у Таїланді — підніметься на 2% і становитиме 10,25 ММТ. Таїланд є третім за величиною виробником цукру у світі та другим за обсягом експортером, тому його виробничі тенденції мають важливе значення для глобальних цін.

Торгові компанії погоджуються з песимістичним сценарієм. Czarnikow прогнозує глобальний надлишок у 8,7 ММТ у 2025/26 році (збільшений з попередньої оцінки у 7,5 ММТ), а у 2026/27 — ще 3,4 ММТ. Green Pool Commodity Specialists прогнозує надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і 156 000 тонн у 2026/27, а StoneX — 2,9 ММТ у 2025/26. Компанія Safras & Mercado прогнозує зниження виробництва цукру в Бразилії до 41,8 ММТ у 2026/27 року (з 43,5 ММТ у 2025/26), а експорт зменшиться на 11% і становитиме 30 ММТ.

Рекордне коротке позиціонування фондів готує ґрунт для потенційного ралі

Незважаючи на песимістичний фундаментальний фон і зниження цін, ринкові позиції створюють технічний фактор ризику. Звіт Commitment of Traders (COT) за тиждень, що закінчився 17 лютого, показав, що фонди збільшили чисту коротку позицію у ф’ючерсах і опціонах на цукор у Нью-Йорку на 14 381 контракт до рекордних 265 324 коротких контрактів — найвищого рівня з 2006 року. Це екстремальне позиціонування створює потенціал для різких коротких покриттів і ралі.

Ціни на цукор 12 лютого опустилися до найнижчих за 5,25 років рівнів через зростаючу впевненість у тому, що тривалий глобальний надлишок тиснутиме на ціни роками. Швидке погіршення фундаментальних показників і активне коротке позиціонування фондів відображають тривогу ринку щодо структурного перенасичення. Однак таке високий рівень коротких позицій історично підвищує вразливість до швидких розворотів і ралі, особливо якщо виникнуть перебої у пропозиції або несподівані зміни у попиті. На даний момент поєднання зростаючого світового виробництва і песимістичних настроїв фондів тримає ціни під тиском і волатильними.