Проблеми попиту в Китаї та глобальний надлишок пропозиції знижують ціну на цукор

Ф’ючерси на цукор у четвер знизилися на основних ринках, причому березневі контракти на Нью-Йорк закрилися з падінням на 1,23%, тоді як на Лондоні білий цукор трохи підріс. Ця змішана сесія приховувала внутрішню тенденцію: побоювання щодо попиту з боку Китаю тиснуть на ціни, оскільки повідомлення про можливе оподаткування цукру в Китаї стикаються з прогнозами глобального перенасичення ринку. Це поєднання негативних факторів попиту та надлишку виробництва створює складне середовище для бичачих настроїв, які прагнуть до стабільного відновлення цін.

Регуляторні розгляди Китаю щодо підвищення податків на напої з високим вмістом цукру стали основним тиском у сесії четверга. За повідомленням Financial Times, Пекін оцінює фіскальні заходи, які можуть суттєво зменшити внутріший попит на цукор, фактично підриваючи попит з одного з найбільших споживчих ринків світу. Ця політична невизначеність співпала з тим, що ціна на цукор у Нью-Йорку відступила від тритижневих максимумів, що свідчить про те, що трейдери вже заклали у ціни потенційне зниження попиту до офіційного оголошення.

Рекордні короткі позиції посилюють волатильність ф’ючерсів на цукор

Позиції фондів у ф’ючерсах на цукор у Нью-Йорку досягли екстремальних рівнів, створюючи умови для потенційної волатильності. За останнім звітом Commitment of Traders (COT) станом на 17 лютого, керовані фонди збільшили свої чисті короткі позиції до рекордних 265 324 контрактів — такого рівня не було з моменту початку серії даних у 2006 році. Це масове накопичення коротких позицій зросло на 14 381 контракт за тиждень, що свідчить про те, що фінансові гравці активно ставлять на подальше ослаблення цін. Якщо настрої зміняться, ці “підводні” позиції можуть спричинити агресивні ралі з закриття коротких позицій, що тимчасово підтримають ціни.

Ці екстремальні позиції співпали з тим, що ціна на цукор у середині лютого досягла найнижчих за 5,25 років рівнів, коли загальні страхи щодо тривалого перенасичення ринку спричинили ліквідацію позицій. Однак рекордні короткі позиції також створюють потенційний технічний рівень підтримки, оскільки масштаб bearish-ставок створює потенціал для будь-якого розвороту.

Виробництво у Бразилії зменшується, але підтримки мало

Бразилія, яка становить приблизно 40% світового експорту цукру, продовжує подавати змішані сигнали. Хоча виробництво в регіоні Центр-Схід знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком у другій половині січня і склало всього 5000 тонн, сумарне виробництво у 2025-26 роках у січні фактично зросло на 0,9% у порівнянні з минулим роком і склало 40,24 мільйона тонн. Більш суттєво, що цукрові заводи змінили стратегію і тепер більше переробляють тростини на цукор: частка тростини, переробленої на цукор у 2025-26 роках, зросла до 50,74% з 48,14% у 2024-25 роках, що свідчить про пріоритетність цукру над етанолом.

Однак у майбутньому аналітики очікують зменшення виробництва у Бразилії. Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у 2026-27 роках знизиться на 3,91% до 41,8 мільйона тонн із 43,5 мільйона тонн у 2025-26. Ще гірше для експортерів — прогнозується зниження експорту цукру з Бразилії на 11% у порівнянні з минулим роком, до 30 мільйонів тонн у 2026-27. Ці перспективи зменшення експорту не дають багато підтримки проти тиску з боку інших великих виробників, що заповнюють ринок.

Світові прогнози виробництва малюють картину тривалого перенасичення

Фундаментальні перспективи залишаються складними, незважаючи на деяку підтримку з боку пропозиції з Бразилії. Кілька прогнозистів передбачають збереження значних глобальних надлишків і у 2026-27 роках. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує профіцит у 1,625 мільйона тонн у 2025-26, тоді як у попередньому році був дефіцит у 2,916 мільйона тонн. Ця зміна з дефіциту на надлишок — головним чином через зростання виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані — є значним психологічним чинником для ринку.

За даними USDA у грудні, світове виробництво цукру у 2025-26 році зросте на 4,6% і досягне рекордних 189,318 мільйона тонн, тоді як світове споживання зросте лише на 1,4% і становитиме рекордні 177,921 мільйона тонн. Цей розрив між виробництвом і споживанням означає, що світові кінцеві запаси зменшаться лише на 2,9% і становитимуть 41,188 мільйона тонн — що навряд чи створює сценарій дефіциту.

Торгові компанії мають також песимістичні прогнози. Czarnikow у листопаді підвищила оцінку світового профіциту у 2025-26 роках до 8,7 мільйона тонн, тоді як Green Pool і StoneX прогнозують надлишки у діапазоні від 2,74 до 2,9 мільйона тонн. Аналізатори Czarnikow у лютому попередили, що у 2026-27 роках профіцит становитиме 3,4 мільйона тонн, що свідчить про тривалість проблеми перенасичення.

Експорт цукру з Індії та Таїланду тисне на ціну

Рішення Індії розширити квоти на експорт створює структурний тиск на відновлення цін. У лютому уряд Індії схвалив додаткові 500 000 тонн цукру для експорту, що разом із раніше затвердженими 1,5 мільйонами тонн у листопаді значно перевищує рівень попередніх років, коли Індія суворо контролювала експорт. Асоціація виробників цукру та біоенергетики Індії прогнозує виробництво у 2025-26 роках на рівні 29,3 мільйона тонн, що на 12% більше за попередній рік, при цьому зменшено оцінки виробництва етанолу з 5 до 3,4 мільйона тонн. Це звільнить додаткові ресурси для експорту.

Як другий за величиною виробник у світі, Індія своїм бажанням заповнити експортні ринки підриває будь-які спроби відновлення цін. За прогнозами USDA, виробництво Індії у 2025-26 роках зросте на 25% і становитиме 35,25 мільйона тонн, що зумовлено сприятливими мусонними дощами та розширенням посівних площ.

Таїланд посилює побоювання щодо попиту своїм зростанням виробництва. За прогнозами Thai Sugar Millers Corp, виробництво цукру у Таїланді у 2025-26 роках зросте на 5% і становитиме 10,5 мільйона тонн. Як третій за величиною виробник і другий за величиною експортер, Таїланд додатково тисне на світовий експортний ринок. USDA прогнозує, що виробництво Таїланду зросте на 2% і становитиме 10,25 мільйона тонн, що забезпечить подальшу конкуренцію на ринках експорту, де ціни вже знижуються через перенасичення.

Конфліктуючі сигнали тримають ціну на цукор у пастці

Ринок цукру відображає суперечливі сили, які знижують ціни з кількох напрямків. Хоча позиції фондів створюють потенціал для тактичних ралі, а помірні виробничі труднощі Бразилії дають деяку підтримку пропозиції, ці фактори здаються незначними порівняно з структурною реальністю: світове виробництво цукру швидко зростає, експорт з Індії та Таїланду збільшується, а побоювання щодо попиту з боку Китаю стають дедалі вагомішими. Поки прогнозисти не переглянуть свої оцінки надлишку вниз або попит не почне швидше зростати, ціни на цукор ймовірно залишатимуться під тиском через переважання факторів перенасичення.