Глобальний приріст виробництва цукру підриває зусилля з відновлення ринку

Світовий ринок цукру стикається з зростаючим тиском у зв’язку з підготовкою основних виробників до значного збільшення обсягів виробництва, що загрожує знизити будь-які цінові ралі до 2025-26 років. Березневі ф’ючерси на світовий цукор у Нью-Йорку (SBH26) знизилися на 0,02 пункту (-0,14%), а травневі ф’ючерси на білий цукор у Лондоні ICE (SWK5) опустилися на 0,90 пункту (-0,22%), що відображає негативний вплив зростаючих прогнозів виробництва по всьому світу.

Зростання виробництва в Індії знижує ціновий імпульс

Асоціація виробників цукру та біоенергії Індії (ISMA) значно підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 рік до 29,3 мільйонів метричних тонн (ММТ), що на 12% більше порівняно з минулим роком. Це зростання виробництва Індії, другої за величиною країни-виробника, є найбільшим чинником, що знижує світові ціни на цукор у короткостроковій перспективі. З 1 жовтня до середини січня Індія вже виробила 15,9 ММТ, що на 22% більше порівняно з тим самим періодом минулого року, що свідчить про збереження високого рівня виробництва протягом усього сезону.

Додатково, уряд Індії схвалив експорт ще 500 000 МТ цукру у сезоні 2025/26, додавши до експортної квоти у 1,5 ММТ, затвердженої у листопаді. Це зменшує вплив попередніх обмежень на експорт, введених з 2022/23 року через затримки з опадами, що обмежили внутрішні запаси. ISMA також зменшила свою оцінку цукру, призначеного для виробництва етанолу в Індії, до 3,4 ММТ з попереднього прогнозу у 5 ММТ, що звільняє додаткові обсяги для експорту і ще більше знижує ціни.

Підтримка Бразилії обмежена через зростання запасів

Хоча зростання курсу бразильського реалу, який досяг 1,75-річного максимуму щодо долара, частково стримує експортні продажі бразильських виробників, фундаментальна ситуація з пропозицією залишається дуже песимістичною. Unica повідомила, що виробництво цукру в регіоні Центр-Південь Бразилії у другій половині січня знизилося на 36% у порівнянні з минулим роком і становило лише 5000 МТ, але ця сезонна слабкість не відображає повної картини виробничого тренду року.

Загалом, виробництво цукру в регіоні Центр-Південь у 2025/26 до січня склало 40,24 ММТ, що на 0,9% більше порівняно з минулим роком, що свідчить про збереження високих обсягів виробництва протягом сезону. Крім того, частка цукрового очерету, переробленого для цукру (а не етанолу), зросла до 50,74% у 2025/26 з 48,14% у 2024/25, підтримуючи стабільний високий рівень врожайності цукру. USDA Foreign Agricultural Service прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44,7 ММТ, що на 2,3% більше порівняно з минулим роком.

Світова дисбаланс пропозиції знижує настрої ринку

Зростання виробництва у кількох регіонах створює структурний надлишок пропозиції, що знижує будь-які короткострокові цінові підтримки. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує світовий надлишок у 1,625 ММТ у 2025-26 роках, що є різким поворотом у порівнянні з дефіцитом у 2,916 ММТ у 2024-25 роках. ISO пояснює цей перехід зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, а глобальне виробництво цукру прогнозується зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 ММТ.

Кілька аналітиків погоджуються з прогнозами надлишку, що знижують оптимізм щодо цін. Czarnikow у листопаді підвищила свій прогноз світового надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ, а Green Pool Commodity Specialists прогнозують надлишок у 2,74 ММТ. StoneX дає більш помірний прогноз у 2,9 ММТ. USDA у своєму грудневому звіті прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% до рекордних 189,318 ММТ при зростанні споживання лише на 1,4% до 177,921 ММТ, що залишає надлишки, які тиснуть на ціни.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, ще більше знижує цінові очікування, оскільки його компанія Thai Sugar Millers Corp прогнозує зростання врожаю у 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ. У перспективі 2026/27 консалтингова компанія Safras & Mercado попереджає, що виробництво цукру в Бразилії може знизитися на 3,91% до 41,8 ММТ, але навіть це зниження залишить світовий баланс переважно з надлишком у середньостроковій перспективі.

Позиціонування ринку відображає внутрішній тиск пропозиції

Крім фундаментального зростання виробництва, спекулятивні позиції інвесторів підривають можливість будь-якого стійкого ралі. Звіт про позиції трейдерів за тиждень, що закінчився 17 лютого, показав, що інвестори збільшили свої чисті короткі позиції у ф’ючерсах і опціонах на цукор у Нью-Йорку на 14 381 контракт і досягли рекордних 265 324 чистих коротких позицій — найвищого рівня з 2006 року. Така переважно песимістична позиція свідчить, що будь-яке цінове зростання з цих рівнів викличе активне закриття коротких позицій, що тимчасово підтримуватиме ф’ючерси, поки пропозиція знову не почне домінувати.

Загальний тиск через зростання експорту Індії, стабільне виробництво в Бразилії, зростання виробництва у Таїланді та рекордні глобальні запаси створюють структурний опір, що знижує будь-які оптимістичні сценарії цін до 2025-26 років. Хоча зміцнення валюти у Бразилії та локальні виробничі збої тимчасово підтримують ринок, фундаментальний дисбаланс між зростаючим світовим виробництвом і помірним зростанням попиту залишає мало можливостей для суттєвого відновлення цін. Учасники ринку цукру стикаються з тривалим викликом, оскільки рекордне зростання пропозиції знижує прибутковість по всьому ланцюгу доданої вартості.