Чому ралі на капітальному ринку Південної Кореї не може підняти реальну економіку

Останній аналіз від Capital Economics ставить під сумнів поширену думку, що сильні показники фондового ринку автоматично означають загальне економічне зростання. Економіст Гарас Лезер підкреслює критичний розрив між вражаючими результатами корейського фондового ринку та повільним внутрішнім споживанням країни. Незважаючи на теоретичні очікування, ефекти багатства від зростання активів у контексті Кореї залишаються дуже слабкими.

Парадокс ефекту багатства у ринку, зосередженому на нерухомості

Механізм ефекту багатства передбачає, що домогосподарства, які отримують прибутки від фінансових активів, повинні збільшувати свої витрати, стимулюючи сукупний попит. Однак унікальна економічна структура Південної Кореї зменшує цю передачу. Багатство домогосподарств переважно зосереджене у нерухомості, а не у акціях. Ця структурна нерівність означає, що вигоди від зростання фондового ринку отримують лише невелика частина населення, тоді як широка база багатства — вартість нерухомості — залишається застиглою вже кілька років. Ціни на житло демонструють малу динаміку, і більшість домогосподарств не можуть перетворити значне зростання багатства у збільшення споживання.

Попри зростання ринку, споживчі труднощі залишаються

Підтримка з боку державних субсидій на споживання поступово послаблюється, що ще більше погіршує короткостроковий прогноз внутрішніх витрат. Ця погіршена ситуація з споживанням свідчить про те, що економіка Південної Кореї стикається з фундаментальними структурними перешкодами, які не можуть бути легко подолані емоціями на фондовому ринку. Розрив між ринками фінансових активів і реальною економікою залишається значним, а купівельна спроможність домогосподарств — у стані боротьби за зростання.

Де може з’явитися зростання: можливість штучного інтелекту

Хоча обмеження ефекту багатства від акцій малюють стриману картину короткострокового зростання, Лезер бачить позитив у стратегічній позиції Південної Кореї у глобальному циклі штучного інтелекту. Це стратегічне положення створює реальні перспективи для експорту, навіть якщо внутрішній попит залишається обмеженим. Лідерство країни у технологіях напівпровідників і виробництві технологій пропонує альтернативний двигун зростання — орієнтований на міжнародний попит, а не внутрішнє споживання.

Це важливо: фондові ринки Південної Кореї відображають оптимізм щодо конкурентних переваг країни у нових технологічних секторах, а не обов’язково покращення фінансового стану домогосподарств або поведінки споживачів.