#HKSFCUnveilsNewDigitalAssetRules

Гонконг робить визначальний крок: нова ера регульованих цифрових активів
11 лютого 2026 року Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу представила масштабне оновлення своєї нормативної бази щодо цифрових активів. Ці покращення є наступним етапом еволюції дорожньої карти ASPIRe (Доступ, Захист, Продукти, Інфраструктура та Взаємовідносини), вперше представленої у 2025 році.
Це не просто незначне політичне коригування. Це стратегічна переорієнтація, спрямована на більш глибоку інтеграцію цифрових активів у регульовану фінансову систему Гонконгу — без втрати контролю за ризиками або захисту інвесторів.
Гонконг чітко сигналізує: криптовалюта — це не тимчасове явище. Вона структурна.
Структурна зміна: Маржинальне фінансування для віртуальних активів
Одним із найважливіших оновлень є затвердження маржинального фінансування, забезпеченого віртуальними активами.
Ліцензовані брокери, що надають послуги з торгівлі віртуальними активами, тепер можуть пропонувати маржинальну торгівлю відповідним клієнтам, зокрема професійним або фінансово стабільним учасникам.
Що це відкриває
• Збільшення капітальної ефективності для трейдерів
• Більшу участь досвідчених інвесторів
• Покращення глибини торгів та ліквідності
• Посилення розвитку екосистеми деривативів
Вбудовані механізми контролю ризиків
SFC запровадила суворі заходи безпеки:
• Орієнтація на високоякісні застави (наприклад, Bitcoin, Ether)
• Консервативні рамки зменшення вартості застави
• Оцінка відповідності клієнтів
• Обмеження концентрації
• Сильне внутрішнє управління ризиками
Це ефективно поєднує традиційні рамки маржинальної торгівлі цінними паперами із ринками цифрових активів — інституціоналізуючи кредитне плече під наглядом, а не дозволяючи йому існувати в нерегульованих тінях.
Історичний розвиток: Рамки для безперервних контрактів
Вперше Гонконг запровадив високорівневу нормативну структуру для безперервних ф’ючерсних контрактів на ліцензованих платформах торгівлі віртуальними активами (VATPs).
Безперервні контракти — одні з найліквідніших і найпоширеніших криптовалютних деривативів у світі. Введення їх у нормативну ясність є ключовим моментом.
Ключові обмеження
• Доступ строго для професійних інвесторів
• Обмеження кредитного плеча
• Вимоги до підтримки маржі
• Автоматичні системи ліквідації
• Прозорі розкриття інформації
• Надзор за управлінням
Це створює контрольоване середовище для деривативів, зберігаючи фінансову стабільність.
Крім того, ліцензовані платформи тепер можуть працювати як маркетмейкери — але лише з суворими бар’єрами конфлікту інтересів та операційною незалежністю.
Це забезпечує ліквідність без компромісів щодо цілісності ринку.
Розширення регуляторної інфраструктури поза межами торгівлі
Ці нововведення базуються на:
• Оновлених правилах стейкінгу та підписки/викупу посередників
• Ліцензуванні стейбкоїнів Управління грошового обігу Гонконгу (ліцензії очікуються у березні 2026)
• Запропонованому законодавчому ліцензуванні для зберігання, консультацій, управління активами та торгівлі відповідно до Закону про боротьбу з відмиванням грошей (AMLO)
Разом це формує вертикально інтегровану регуляторну архітектуру — охоплюючи спотову торгівлю, деривативи, зберігання, стейбкоїни та відповідність.
Гонконг не регулює окремі частини. Він регулює всю екосистему.
Макро-ефект: Ліквідність, обсяг та потоки капіталу
Короткострокові ефекти
• Тимчасова волатильність у зв’язку з переорієнтацією інституцій
• Сплеск обсягів торгів на ліцензованих платформах
• Перерозподіл капіталу з офшорних бірж на відповідні платформи
• Зростання хеджувальної активності
Ринки зазвичай позитивно реагують на нормативну ясність, коли вона орієнтована на зростання, а не обмеження.
Середньо- та довгострокові ефекти
Якщо впровадження залишатиметься збалансованим:
• Глибші пулі ліквідності на регульованих біржах
• Уже вузькі спреди між ціною покупки та продажу
• Більша участь інституційних інвесторів
• Зменшення ризику контрагента
• Більш стабільні ставки фінансування в ринках деривативів
З часом це може зменшити волатильність і системну вразливість.
Інституційний капітал віддає перевагу передбачуваним умовам. Гонконг їх створює.
Стратегічне позиціонування: регульований крипто-ворота Азії
У світі політика щодо криптовалют залишається фрагментованою. Деякі юрисдикції дотримуються жорсткого контролю, інші — невизначеного підходу «подивимося».
Модель Гонконгу виділяється як:
• Прогресивна
• Управління ризиками
• Дружня до інституцій
• Конкурентоспроможна на глобальному рівні
Це зміцнює його роль як фінансового мосту між Сходом і Заходом, інтегруючи традиційні фінанси (TradFi) з інфраструктурою Web3.
Також це підвищує конкурентний тиск на інші регіональні центри, такі як Сінгапур і Дубай.
Психологія інституцій: чому це приваблює розумні гроші
Великі менеджери активів оцінюють три основні стовпи:
Нормативна ясність
Обмеження ризиків
Глибина ринку
Рамки Гонконгу безпосередньо відповідають усім трьом.
Це середовище може сприяти:
• Структурованим криптофондом
• Токенізованим пропозиціям активів
• Випуску облігацій та фондів на блокчейні
• Інтеграції капіталу через кордони
Регулювання стає каталізатором інновацій — а не перешкодою.
Остання стратегічна перспектива
Ці реформи лютого 2026 року сигналізують про зрілість, а не обмеження.
Збалансоване регулювання формує довіру. Довіра приваблює капітал. Капітал поглиблює ліквідність. Ліквідність стабілізує ринки. Стабільні ринки залучають подальшу інституційну інтеграцію.
Гонконг не просто регулює криптовалюту — він інституціоналізує її.

Наступний етап залежатиме від реалізації, дисципліни у застосуванні та адаптації галузі. Але структурно це позиціонує Гонконг як один із найпрогресивніших регульованих середовищ цифрових активів у світі.